以下文章來(lái)源于：融中財(cái)經(jīng)，作者 | 阿布 編輯 | 吾人
1997年，中國(guó)電信首次公開(kāi)招股，同時(shí)在香港和紐約兩地上市，這是摩根士丹利最早參與到的中國(guó)項(xiàng)目上市項(xiàng)目之一。
此后，聯(lián)通紐約、香港兩地上市，中石化紐約、倫敦和香港三地掛牌上市，中國(guó)鋁業(yè)IPO等項(xiàng)目背后都有摩根士丹利的身影。
自此，摩根士丹利在中國(guó)的業(yè)務(wù)布局開(kāi)始逐步擴(kuò)大。入華多年，在股權(quán)投資方面，摩根士丹利一直較為低調(diào)。這家華爾街巨擘在海外資本市場(chǎng)風(fēng)生水起，但對(duì)中國(guó)投資的節(jié)奏、規(guī)模上，并沒(méi)有采取高舉高打的方式。
審慎、穩(wěn)健，可能是對(duì)摩根士丹利投資風(fēng)格最好的解讀。
01 不追求速度、打造穩(wěn)健投資風(fēng)格
摩根士丹利在中國(guó)的投資風(fēng)格較為突出，穩(wěn)健是關(guān)鍵詞。
今年來(lái)，摩根士丹利投資了7個(gè)項(xiàng)目，從輪次看，大多為A輪及D輪這兩個(gè)輪次。集中在成長(zhǎng)期及偏后期的投資也充分說(shuō)明摩根士丹利投資的一個(gè)特點(diǎn)：押注機(jī)會(huì)、保持穩(wěn)定。而這一基因也延續(xù)到摩根士丹利對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資中。
在所有項(xiàng)目中，三個(gè)來(lái)自中國(guó)的項(xiàng)目分別為寧德時(shí)代、金石三維和凱迪仕。
從投資風(fēng)格看，摩根士丹利中國(guó)采取了一種保守、穩(wěn)健的投資風(fēng)格，并不追求激進(jìn)的快打策略，反而是采取精挑細(xì)選的方法論。
以凱迪仕為例，這一項(xiàng)目專(zhuān)注于智能鎖領(lǐng)域，是一家集產(chǎn)品研發(fā)、制造、銷(xiāo)售、安裝、售后于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈公司，是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，總部位于中國(guó)深圳。目前凱迪仕有2000多名員工，上萬(wàn)家全球終端網(wǎng)點(diǎn)，銷(xiāo)售規(guī)模位居全球前列。
據(jù)企查查數(shù)據(jù)，從2017年到2021年，我國(guó)智能門(mén)鎖相關(guān)公司的增長(zhǎng)數(shù)量分別為646家、1364家、1421家、772家和308家。今年3月，繼2021年3月完成近1億美元B輪融資后，在智能門(mén)鎖領(lǐng)域已發(fā)展近10年的凱迪仕，再獲6億元C輪融資，并拿到了銀行綜合授信10億元。截至目前，他們已經(jīng)完成了五輪融資。
拋棄了鑰匙，智能門(mén)鎖以密碼、指紋等方式，撬開(kāi)了一個(gè)千億級(jí)別市場(chǎng)，從紙面數(shù)據(jù)來(lái)看，這一領(lǐng)域熱鬧非凡。對(duì)于這一案例的投資，可以一覽摩根史丹利在選擇標(biāo)的時(shí)的觀點(diǎn)：大賽道中尋找頭部項(xiàng)目。
目前，智能門(mén)鎖行業(yè)格局較為分散，凱迪仕在行業(yè)內(nèi)占據(jù)約9%的市場(chǎng)份額，已經(jīng)是當(dāng)之無(wú)愧的賽道龍頭。
投資廣闊賽道的未來(lái)龍頭，這是摩根士丹利在投資中一個(gè)明顯的偏好。
除了投資上追求確定性，在募資方面，摩根士丹利也因地制宜地募集了人民幣基金，以更好地投資中國(guó)市場(chǎng)中的潛在機(jī)會(huì)。
02 雙幣基金、打造多元化退出路徑
回顧摩根士利丹入華后的首只基金，最早還要追溯到2011年。當(dāng)時(shí)，摩根士利丹成立了第一只總規(guī)模為人民幣17億元的人民幣私募股權(quán)投資基金；緊接著，又在五年后發(fā)起成立第二只總規(guī)模接近人民幣30億元的人民幣私募股權(quán)投資基金。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，摩根士丹利前兩只基金已經(jīng)完成超過(guò)30個(gè)項(xiàng)目的投資，有超過(guò)半數(shù)都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了退出。
去年，雖然疫情導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)募資投資的速度都在放緩，但摩根士丹利仍然順利完成第三期人民幣基金的首輪關(guān)賬，管理總規(guī)模接近70億元人民幣。
通過(guò)人民幣基金的加持，摩根士丹利得以更為廣泛地投資中國(guó)市場(chǎng)上的潛在機(jī)會(huì)，在過(guò)去的投資中，珠海冠宇就是一個(gè)典型代表。
去年10月，珠海冠宇登上科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)格14.43元/股，股價(jià)一度大漲超170%。上市當(dāng)日，珠海冠宇總市值超過(guò)400億元。
這家成立于2007年的老牌電子電池供應(yīng)商，擁有珠海、重慶兩大生產(chǎn)基地，并在印度設(shè)立工廠?？蛻?hù)包括全球頂尖電子公司，并在動(dòng)力和儲(chǔ)能市場(chǎng)方面和歐美,亞非拉及國(guó)內(nèi)知名品牌公司建立了直接合作關(guān)系。
資料顯示，在動(dòng)力鋰離子電池方面，珠海冠宇的產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、智能穿戴設(shè)備、無(wú)人機(jī)、汽車(chē)啟停系統(tǒng)及電動(dòng)摩托等領(lǐng)域。
根據(jù)TechnoSystemsResearch統(tǒng)計(jì)，2020年，珠海冠宇筆記本電腦及平板電腦鋰離子電池合計(jì)出貨量排名全球第二，智能手機(jī)鋰離子電池出貨量排名全球第五。
珠海冠宇與惠普、聯(lián)想、戴爾、華碩、宏碁、微軟、亞馬遜等筆記本電腦和平板電腦廠商，華為、OPPO、小米、摩托羅拉、中興等智能手機(jī)廠商，以及大疆、BOSE、Facebook等無(wú)人機(jī)、智能穿戴廠商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并已進(jìn)入蘋(píng)果、三星、VIVO等廠商的供應(yīng)鏈體系，在業(yè)內(nèi)處于較為領(lǐng)先的地位。
2019年，摩根士丹利對(duì)其進(jìn)行投資，短短2年后，珠海冠宇登陸科創(chuàng)板，為摩根士丹利帶去了豐厚的回報(bào)。
不同于一些美元基金單幣基金的操作方式，摩根士丹利在多年前就已經(jīng)募集了人民幣基金。這使其擁有多元化的退出路徑和快速的上市時(shí)間，A股上市退出經(jīng)驗(yàn)尤為突出。
除了珠海冠宇之外，包括科銳國(guó)際、國(guó)開(kāi)新能源、大參林、華致酒行、天下秀在內(nèi)的項(xiàng)目均已經(jīng)實(shí)現(xiàn)A股上市。
03 全球化視野、為項(xiàng)目提供超級(jí)賦能
在摩根士丹利投資的案例中，有不少都在投后完成了出海戰(zhàn)略。
作為最早進(jìn)入中國(guó)的投資銀行之一，摩根士丹利通過(guò)二十多年的深耕，已經(jīng)成為當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)中較早實(shí)現(xiàn)多元化的商業(yè)平臺(tái)的構(gòu)架，其中包括證券、商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理和私募股權(quán)投資。
通過(guò)多元化的商業(yè)平臺(tái)，摩根士丹利得以為項(xiàng)目提供更全面的服務(wù)。而出海，就是其中最具優(yōu)勢(shì)的一項(xiàng)。
近年來(lái)，投資行業(yè)開(kāi)始強(qiáng)調(diào)投后賦能的重要性。一方面，優(yōu)質(zhì)的頭部項(xiàng)目并不缺乏資金，他們希望得到資金外的資源對(duì)接；另一方面，二級(jí)市場(chǎng)彈性的調(diào)整，使得高估值項(xiàng)目也不一定能賺到錢(qián)，幫助項(xiàng)目成長(zhǎng)，可以提高投資的確定性。
摩根士丹利的團(tuán)隊(duì)，在私募股權(quán)投資和資本市場(chǎng)方面具有廣泛經(jīng)驗(yàn)、深刻的行業(yè)理解，以及全面的專(zhuān)業(yè)技能，這樣的投資團(tuán)隊(duì)幫助其更好的讀懂中國(guó)市場(chǎng)。
值得一提的是，摩根士丹利的投資委員會(huì)成員以及投資團(tuán)隊(duì)主要包括來(lái)自上海、北京、杭州、中國(guó)香港及美國(guó)的資深人才，他們能充分整合摩根士丹利中國(guó)及全球廣泛的內(nèi)部資源，為基金投資從項(xiàng)目引進(jìn)，盡職調(diào)查，投后管理以及退出等環(huán)節(jié)提供全方位的服務(wù)和決策。
過(guò)去的多個(gè)項(xiàng)目中，摩根士丹利在完成投資后，都會(huì)協(xié)助企業(yè)拓展網(wǎng)絡(luò)資源、尋求新客戶(hù)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、開(kāi)展新業(yè)務(wù)，或者進(jìn)入新市場(chǎng)。利用集團(tuán)的全球關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，摩根士丹利可以幫助被投企業(yè)建立同國(guó)內(nèi)外一流公司的高層關(guān)系，介紹客戶(hù)、顧問(wèn)、供應(yīng)商、技術(shù)提供商，或海外拓展的戰(zhàn)略伙伴。
比如老牌門(mén)鎖品牌凱迪仕在拿到摩根士丹利的最新一輪投資后，就正式開(kāi)啟了品牌全球化戰(zhàn)略。而摩根士丹利的全球化布局，勢(shì)必為其帶去更大的視野和業(yè)務(wù)助力。
不同于小而美的投資機(jī)構(gòu)，基于國(guó)際化視野和多年的華爾街投資經(jīng)驗(yàn)。成立于1935年的摩根士丹利已經(jīng)安全度過(guò)了數(shù)個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。更長(zhǎng)期的投資經(jīng)驗(yàn)，讓摩根史丹利追求的項(xiàng)目都是安全邊際較高的企業(yè)。
從20世紀(jì)50年代至今，摩根士丹利一路發(fā)展也并非順風(fēng)順?biāo)?，而是波瀾壯闊的。通過(guò)抓住眾多發(fā)展機(jī)遇，躋身華爾街巨頭。比如，摩根士丹利積極抓住了經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮，在20世紀(jì)60年代開(kāi)始布局海外市場(chǎng)，先進(jìn)軍歐洲和日本，后期又重點(diǎn)布局中國(guó)等新興市場(chǎng)，這種業(yè)務(wù)的全球化、多元化布局，讓摩根士丹利得以長(zhǎng)期保持行業(yè)領(lǐng)先，且不被單邊市場(chǎng)的波動(dòng)所影響。當(dāng)前，投資中國(guó)股權(quán)市場(chǎng)，為其抓住了更大機(jī)會(huì)，如今，中國(guó)市場(chǎng)發(fā)生了天翻地覆的變化，摩根士丹利能否在這方土壤收獲更多，需要更強(qiáng)的決心、更獨(dú)立的決策。
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