對(duì)話君聯(lián)資本王俊峰：未來(lái)十年是中國(guó)創(chuàng)新藥的黃金十年

“未來(lái)的十年是中國(guó)創(chuàng)新藥的黃金十年。這點(diǎn)我很堅(jiān)信?！?/p>

6月30日，在2018（第十八屆）中國(guó)企業(yè)未來(lái)之星年會(huì)暨粵港澳大灣區(qū)南沙論壇間隙，聯(lián)想系風(fēng)投君聯(lián)資本董事總經(jīng)理王俊峰對(duì)澎湃新聞?dòng)浾咦龀鋈缟媳硎觥?/p>

王俊峰2004年加入君聯(lián)資本，一直專注于非TMT領(lǐng)域的投資，在清潔技術(shù)、醫(yī)療健康、智能制造等領(lǐng)域都有涉足，現(xiàn)在負(fù)責(zé)君聯(lián)的醫(yī)療投資。他主導(dǎo)的投資項(xiàng)目包括高能環(huán)境（603588.SH）、韓華新能源（HQCL.O）、合康新能（300048.SZ）、凱因科技、信達(dá)生物、和鉑醫(yī)藥、Bionano等。

君聯(lián)資本的前身是聯(lián)想投資，是聯(lián)想控股旗下獨(dú)立的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司。代表項(xiàng)目包括科大訊飛、展訊通信、易車、神州租車、寧德時(shí)代、藥明康德、bilibili、優(yōu)信、高德地圖等。

未來(lái)十年是中國(guó)創(chuàng)新藥的黃金十年

“未來(lái)的十年是中國(guó)創(chuàng)新藥的黃金十年。這點(diǎn)我很堅(jiān)信?！?王俊峰這樣表示。

政策方面，王俊峰介紹，2015年后國(guó)家陸續(xù)出了一系列的針對(duì)創(chuàng)新藥的鼓勵(lì)性政策，這些政策的落地讓整個(gè)創(chuàng)新藥的生存環(huán)境發(fā)生了重大的改變。一些中國(guó)神藥陸續(xù)退出，給創(chuàng)新藥提供了空間，國(guó)家在重大新藥創(chuàng)制方面的鼓勵(lì)政策也使得創(chuàng)新藥的研發(fā)周期、投資的回報(bào)周期縮短， “In-licence（引進(jìn)授權(quán)）方式的成功，國(guó)際多臨床中心的落地，以及國(guó)家對(duì)于海外臨床數(shù)據(jù)的認(rèn)可，使得中國(guó)廠商通過(guò)In-licence模式可以實(shí)現(xiàn)彎道超車的目的。”王俊峰解釋，假如海外有一個(gè)好的產(chǎn)品正在二、三期臨床，通過(guò)引進(jìn)的方式進(jìn)入中國(guó)，就可以迅速在國(guó)內(nèi)也進(jìn)入到二期、三期臨床，縮短研發(fā)周期，加快上市的速度。

除創(chuàng)新藥之外，王俊峰認(rèn)為，醫(yī)療領(lǐng)域的另一個(gè)機(jī)會(huì)是基因治療和基因診斷。他介紹，基因技術(shù)逐漸成熟后，在細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用會(huì)越來(lái)越多?！鞍殡S診斷技術(shù)進(jìn)步，腫瘤治療藥物可以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)、個(gè)性化的用藥。個(gè)性化定制的治療方案能夠產(chǎn)生很好的治療效果?！?/p>

另外，醫(yī)療AI（人工智能）也是最近醫(yī)療領(lǐng)域的風(fēng)口。在肯定了醫(yī)療AI的潛力之余，王俊峰也提醒，醫(yī)療AI目前處在初步發(fā)展的泡沫期，可能很快就會(huì)調(diào)整，對(duì)此態(tài)度要清醒。 

醫(yī)療健康領(lǐng)域經(jīng)歷量變到質(zhì)變

王俊峰認(rèn)為，“2018年是醫(yī)療投資的大年”這一判斷已經(jīng)成為事實(shí)，實(shí)際上醫(yī)療健康領(lǐng)域這些年來(lái)經(jīng)歷了量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)化。

除了國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)創(chuàng)新藥的支持，人才面上，引進(jìn)海外高層次人才的“千人計(jì)劃”實(shí)施以來(lái)，大量生命科技領(lǐng)域的人才回歸中國(guó)。王俊峰認(rèn)為，“海外軍團(tuán)的回歸，很大程度提升了整個(gè)藥品研發(fā)的實(shí)力及臨床水平。” 

此外，資本市場(chǎng)上醫(yī)療企業(yè)的創(chuàng)富效應(yīng)顯著，香港聯(lián)交所2018年2月施行新規(guī)，允許未盈利的生物科技公司上市，讓行業(yè)的退出更加通暢。王俊峰介紹，投資人是無(wú)退不入的。多家創(chuàng)新藥企上市讓資本市場(chǎng)看到創(chuàng)新藥的投資獲利頗豐，這吸引了更多資本進(jìn)入。

“整體來(lái)講，我覺(jué)得創(chuàng)新藥的成功不容易，醫(yī)療的投資有一定的迷惑性?！蓖蹩》灞硎?，“這類投資對(duì)人的要求更高。我們認(rèn)為真正能夠跑出來(lái)的不是科學(xué)家，最終還是企業(yè)家，只不過(guò)是科學(xué)企業(yè)家?！?/p>

王俊峰介紹，大部分的生物創(chuàng)新藥的創(chuàng)業(yè)者都是科學(xué)家，科學(xué)家往往執(zhí)著于技術(shù)，但忘了變現(xiàn)需要符合商業(yè)邏輯。實(shí)際上，醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)除了自身技術(shù)要硬，對(duì)團(tuán)隊(duì)的要求也更高。除了技術(shù)積累，還需要豐富的管理經(jīng)驗(yàn)、人脈網(wǎng)絡(luò)和強(qiáng)大的資源整合能力，這些缺一不可。

面對(duì)行業(yè)泡沫仍需價(jià)值投資

雖然在清潔技術(shù)、醫(yī)療健康、智能制造等領(lǐng)域都有涉足，但王俊峰的投資邏輯始終如一，那就是進(jìn)行價(jià)值投資，把握行業(yè)發(fā)展周期，基于行業(yè)研究驅(qū)動(dòng)提前系統(tǒng)性布局。君聯(lián)資本在創(chuàng)新藥領(lǐng)域從2011年就開(kāi)始布局，2014年加大系統(tǒng)性投入，提前多年準(zhǔn)備之后才有今年的厚積薄發(fā)。

王俊峰介紹，當(dāng)下的狀況是，很多在過(guò)往認(rèn)知上應(yīng)該屬于早期的生物科技初創(chuàng)項(xiàng)目，由于香港的聯(lián)交所新規(guī)，一夜之間就變成了Pre-IPO階段，有一些企業(yè)估值已經(jīng)嚴(yán)重不合理。他介紹，今年君聯(lián)看過(guò)幾十個(gè)“我要去香港”的項(xiàng)目，但目前還都沒(méi)有落子，“作為價(jià)值投資，我們不會(huì)去簡(jiǎn)單追逐這種Pre-IPO的‘炒快勺’項(xiàng)目?！?/p>

類似地，在智能硬件新材料領(lǐng)域，君聯(lián)資本從2012年起，開(kāi)始系統(tǒng)關(guān)注鋰電池的機(jī)會(huì)，相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)包括正負(fù)極材料、電池組、膈膜等也都有涉及。王俊峰介紹，正是基于這種嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男袠I(yè)研究驅(qū)動(dòng)投資模式，能夠提前洞見(jiàn)行業(yè)格局和大概趨勢(shì)，所以當(dāng)寧德時(shí)代這個(gè)機(jī)會(huì)到來(lái)時(shí)，君聯(lián)資本第一時(shí)間就跟進(jìn)了。投了寧德時(shí)代之后， 還圍繞這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈做了連續(xù)多個(gè)投資，“投資的項(xiàng)目自成小生態(tài)之后，就可以找到很多的頭部企業(yè)帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)，這也能給新產(chǎn)品的落地、共同開(kāi)發(fā)創(chuàng)造更多機(jī)會(huì)?！?/p>

王俊峰采用咨詢公司蓋特納（Gartner）發(fā)布的新興技術(shù)成熟度曲線作為產(chǎn)業(yè)周期的參考：“每一個(gè)新技術(shù)都會(huì)先經(jīng)歷概念的新興期、泡沫的爆發(fā)期、夢(mèng)想的幻滅期，以及真正的產(chǎn)業(yè)崛起。真正有價(jià)值的企業(yè)后面會(huì)跑出來(lái)?！彼a(bǔ)充道，自己“還是會(huì)以價(jià)值投資的心態(tài)，去尋找一些優(yōu)秀的標(biāo)的來(lái)投資，與好的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)一起穿越周期，到達(dá)成功彼岸?！?/p>