百濟(jì)神州成為首家“美股+港股”兩地上市生物新貴！你想知道的全在這里

募資最多64億元人民幣，但回到本土市場才是百濟(jì)神州迅速完成香港上市的原由?！拔覀兪堑谝患腋凹{斯達(dá)克上市的研發(fā)新藥的中國生物科技公司，我們也是首宗內(nèi)地企業(yè)回流的公司?！?nbsp;

7月24日，2016年已在納斯達(dá)克上市的百濟(jì)神州宣布通過港交所上市聆訊，有望成為2018年交易新規(guī)下，繼歌禮藥業(yè)之后即將在港交所第二家敲鐘上市的生物科技新貴。據(jù)E藥經(jīng)理人獲得的數(shù)據(jù)：百濟(jì)神州本次擬發(fā)行6560萬股新股，發(fā)售價為94.40港元至111.60港元，最多募集資金73.2億港元（約合64億元人民幣）；8月8日正式開始上市交易。

7月29日，百濟(jì)神州聯(lián)合創(chuàng)始人王曉東、中國區(qū)總經(jīng)理兼公司總裁吳曉濱、首席財務(wù)官兼首席戰(zhàn)略官梁恒接受了E藥經(jīng)理人記者的電話采訪。作為一家納斯達(dá)克的已上市公司，百濟(jì)神州為何會啟動這一輪在香港的兩地上市？“我們是第一家赴納斯達(dá)克上市的研發(fā)新藥的中國生物科技公司，我們也是首宗內(nèi)地企業(yè)回流的公司?！蓖鯐詵|答，“我們正在進(jìn)入商業(yè)化的階段，回到本土市場是必然選擇。在香港的上市，戰(zhàn)略性的考慮更超過對于募資規(guī)模的考慮?！?/span>

從左到右依次為：百濟(jì)神州首席顧問Eric Hedrick；百濟(jì)神州中國區(qū)總經(jīng)理兼公司總裁吳曉濱；百濟(jì)神州創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官歐雷強(qiáng)；百濟(jì)神州創(chuàng)始人、科學(xué)顧問委員會主席王曉東；百濟(jì)神州首席財務(wù)官兼首席戰(zhàn)略官梁恒。

出人意料的沖刺

2018年4月，香港證券交易所放開了對于“無收入生物科技公司”的上市門檻；短短三個月時間，歌禮、華領(lǐng)、盟科、信達(dá)、方達(dá)、Stealth BioTherapeutics、AOBiome Therapeutics、康希諾生物等等生物新貴公司先后向港交所遞交招股申請說明書；其中，歌禮生物8月2日即將在港交所完成上市敲鐘儀式。出乎意料的是，百濟(jì)神州未經(jīng)過常規(guī)遞表階段，直接沖刺撞線。

此前市場曾經(jīng)傳言，百濟(jì)神州之所以能直接通過港交所聆訊，是因其采用了“第二上市”的方式。實際上，百濟(jì)神州能夠成功登陸港市，與近期港交所一系列新規(guī)改革不無關(guān)系。但梁恒對E藥經(jīng)理人澄清了這一說法：“是兩地上市dual primary listing，而非第二上市secondary listing?！?/span>

“第二上市”這種上市方式是指公司在兩地上市相同類型的股票，通過國際托管行和證券經(jīng)紀(jì)商可以實現(xiàn)股份跨市場流通。這種方式主要以存托憑證的形式存在。

此前關(guān)于一些新規(guī)的咨詢總結(jié)中，港交所便公布了將香港作為第二上市地的標(biāo)準(zhǔn)，提出這一政策針對的目標(biāo)則主要是創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司。相關(guān)公司需在包括在紐交所、納斯達(dá)克以及倫交所等地，最近至少兩個財年，有良好的合規(guī)記錄；在香港作為第二上市地時，預(yù)期市值最低100億港元。

而“兩地上市”與之的區(qū)別在于美股和港股兩個資本市場均為第一上市地，百濟(jì)神州需要同時滿足美國和香港對于上市公司的各項管理要求。

2018年1月，百濟(jì)神州在美股進(jìn)行過一輪公開募股，發(fā)行792萬股ADS，募集資金大約7.6億美元，應(yīng)該說在美國的融資渠道通暢，那為何要重新在香港市場兩地上市。對于一家創(chuàng)立時間8年的生物新星來說，兩地上市所需的管理成本和新藥研發(fā)所需的專注投入是否會造成沖突？

王曉東說：“是否會造成精力的偏移，要看看我們近兩年做了些什么事情。兩年的時間，我們在研的臨床研發(fā)管線已經(jīng)大大擴(kuò)充，現(xiàn)在有3個產(chǎn)品進(jìn)入了三期臨床試驗，我們公布了很多的臨床數(shù)據(jù)；第二，目前正在全球同時進(jìn)行40~50個大規(guī)模的臨床實驗，而且其中有多個是全球領(lǐng)先的新藥項目的研發(fā)。兩年的時間，百濟(jì)神州的臨床試驗團(tuán)隊擴(kuò)展了10倍，已經(jīng)超過了500人。”

吳曉濱扛起商業(yè)化進(jìn)程

2016年2月百濟(jì)神州以24美元招股價上市，集資1.82億美元，股價至今升值已經(jīng)超過6倍。而促成股價最大一輪升值的事件發(fā)生在2017年。

2017年9月27日，百濟(jì)神州通過轉(zhuǎn)讓在研產(chǎn)品的開發(fā)權(quán)，與美國醫(yī)藥巨頭新基公司共同開發(fā)其PD-1抗體BGB-A317，以此獲得對方約2.63億美元的預(yù)付款、1.5億美金的股權(quán)投資、未來高達(dá)9.8億美元的里程碑付款以及新基公司銷售BGB-A317的特許權(quán)費(fèi)。這是中國生物科技公司產(chǎn)品權(quán)益轉(zhuǎn)讓給全球制藥巨頭中金額最高的一樁。這也讓投資者對百濟(jì)神州刮目相看。在宣布與新基合作后，公司股價出現(xiàn)數(shù)個交易日大漲，累計漲幅成功50%以上。

也有評論認(rèn)為：這種合作模式為百濟(jì)神州找到了在無產(chǎn)品銷售情況下最優(yōu)化的盈利模式。但是一切都沒有那么簡單，百濟(jì)神州顯然并不想做一個只會燒錢的新藥研發(fā)公司，商業(yè)化進(jìn)程是其下一階段的發(fā)展重心。

據(jù)百濟(jì)神州的招股說明書透露：2016及2017年，百濟(jì)神州分別錄得主營收入107萬美元及2.55億美元；截至2018年3月31日止三個月，集團(tuán)亦有3254.4萬美元收入入賬。2017年為什么營收有大幅的增加？梁恒回答：“最主要的來源是新基所付的合作首付非常大，其次，百濟(jì)神州接手新基在華三個產(chǎn)品的商業(yè)化運(yùn)營之后，目前業(yè)績較去年4季度已經(jīng)翻了一倍?！?/span>

2018年百濟(jì)神州在業(yè)界引發(fā)的最爆炸性消息是：將輝瑞大中華區(qū)總裁吳曉濱挖來了！5月2日，百濟(jì)神州正式發(fā)布任命消息，剛從輝瑞離職的吳曉濱正式被任命百濟(jì)神州中國區(qū)總經(jīng)理兼公司總裁。（鏈接：《吳曉濱回應(yīng)：為什么離開輝瑞？加盟百濟(jì)神州第一天干了啥？ 能為其帶來什么？》）

百濟(jì)神州創(chuàng)始人歐雷強(qiáng)表示，“吳曉濱博士在中國建立與運(yùn)營組織架構(gòu)方面屢獲成功。強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)能力使他能夠建立杰出的團(tuán)隊，帶給患者切實有效的療法，并為公司帶來卓越的業(yè)績。這些將為百濟(jì)神州下一階段的發(fā)展帶來至關(guān)重要的助力。”

百濟(jì)神州的下一階段——這家商業(yè)化階段的生物技術(shù)公司，專注于開發(fā)及商業(yè)化用于治療癌癥的創(chuàng)新型分子靶向及腫瘤免疫治療藥物，正是吳曉濱主動找來的挑戰(zhàn)?！爸胺?wù)于輝瑞，雖然說輝瑞中國已經(jīng)是其全球第二大市場，但是對于投資人來說那只是一個部分，順便會關(guān)注到的選項之一；在百濟(jì)神州就完全不同了，中國市場的一舉一動都會引發(fā)投資者的強(qiáng)烈關(guān)注。”吳曉濱說，“一個例子就是我們在之前新基中國基礎(chǔ)上組建的商業(yè)化團(tuán)隊取得了翻倍的業(yè)績，同時我們也在不斷擴(kuò)大團(tuán)隊規(guī)模，為今后兩個產(chǎn)品上市做準(zhǔn)備。”

百濟(jì)神州獲得新基獨家授權(quán)的REVLIMID（瑞復(fù)美）是多發(fā)性骨髓瘤的一線用藥，2017年為新基在全球獲得了超過81億美元的業(yè)績，是名符其實的超級重磅炸彈，然而在中國年銷售額不超過2億元人民幣。

百濟(jì)神州于2010年于北京成立，并在2016年2月在美國納斯達(dá)克全球精選市場上市。截至2018年7月，公司擁有一支超過1300名雇員的全球團(tuán)隊，成為一家擁有涵蓋研究、臨床開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化的全面實力的全球生物技術(shù)公司。目前，百濟(jì)神州獲得五種藥物及在研藥物的授權(quán)許可，包括三種已于中國銷售的由新基獨家授權(quán)的藥物注射用白蛋白紫杉醇、瑞復(fù)美和維達(dá)莎，及兩種臨床階段的在研藥物，該種藥物已獲得于中國及亞太地區(qū)的其他指定國家開發(fā)及商業(yè)化的權(quán)利。

喜提“中國研發(fā)投入王”

2017年的年報數(shù)據(jù)顯示，百濟(jì)神州的研發(fā)費(fèi)用支出已經(jīng)超越了所有同期A股的醫(yī)藥公司。這也是王曉東認(rèn)為百濟(jì)神州的PD-1可以跟大佬們正面PK的底氣?！拔覀兊腜D-1比較OK藥有改良！”

百濟(jì)神州2017年業(yè)績報告顯示，公司研發(fā)費(fèi)用為2.69億美元(約合人民幣18億元)；近三年研發(fā)投入平均增長率超過150%。一個簡單的橫向?qū)Ρ龋?017年A股醫(yī)藥上市公司研發(fā)支出超過10億元的公司僅兩家，恒瑞醫(yī)藥和復(fù)星醫(yī)藥，而投入最大的恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入為17.59億元。

7月26日，默沙東宣布其PD-1單抗Keytruda（即帕博利珠單抗注射液，簡稱K藥），在中國的上市申請正式獲批。這是繼百時美施貴寶用于二線治療非小細(xì)胞肺癌的Opdivo（簡稱O藥）之后，第2個正式進(jìn)入中國的PD-1/PD-L1單抗類藥物。

“我們的PD-1 tislelizumab相較OK藥來說，是有改良的。目前我們正在全球進(jìn)行多個適應(yīng)證的臨床試驗，超過1500名病人入組。”王曉東說，“還有一點，我們會做讓中國人用得起的抗癌藥。”

百濟(jì)神州目前的產(chǎn)品包括六種內(nèi)部開發(fā)、臨床階段的候選藥物，其中包括三種后期臨床候選藥物，zanubrutinib（BTK抑制劑)，tislelizumab（PD-1抗體)與pamiparib（PARP抑制劑)。PD-1因“O藥”和“K藥”的廣譜抗癌藥之名而備受關(guān)注。

據(jù)了解，此次募資的32.5%將用于百濟(jì)神州的PD-1tislelizumab，其中用途包括正在進(jìn)行及計劃中的tislelizumab臨床試驗、準(zhǔn)備登記備案tislelizumab（預(yù)計首先于2018年在中國用于治療復(fù)發(fā)╱難治性霍奇金淋巴瘤）、及準(zhǔn)備啟動并待監(jiān)管部門批準(zhǔn)后在中國及美國進(jìn)行tislelizumab商業(yè)化。

公司預(yù)期將于2018年于中國申請批準(zhǔn)初步將Zanubrutinib(BGB-3111)用于治療套細(xì)胞淋巴癌，及于2019年上半年向美國食品和藥品管理局提交新藥申請；尋求治療華氏巨球蛋白血癥（或WM）的加速審批；正在為Pamiparib(BGB-290)一項全球臨床3期試驗篩選準(zhǔn)備進(jìn)行首次服藥的患者。