日前，第三屆中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會(huì)（2018年9月18日-20日）在蘇州落下帷幕。歷經(jīng)三載，大會(huì)規(guī)模和影響力持續(xù)擴(kuò)大，受到海內(nèi)外醫(yī)藥界與投資界各方力量的熱切關(guān)注。在大會(huì)期間，備受矚目的投資人經(jīng)驗(yàn)分享論壇，一直都是大師云集，高朋滿座。今年，現(xiàn)任中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新促進(jìn)會(huì)投資委員會(huì)主任委員、元明資本創(chuàng)始合伙人田源博士，應(yīng)邀在投資人經(jīng)驗(yàn)分享論壇作首個(gè)主旨演講。
打開兩扇大門，推動(dòng)新藥行業(yè)加速發(fā)展 首先，田源博士分析了過去三年，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生的深刻變化。他認(rèn)為最重要的改革是有兩扇大門被打開。一是藥監(jiān)局新藥審評(píng)審改革新政打開了行業(yè)發(fā)展大門，新藥的審批速度加快。同時(shí)促進(jìn)仿制藥的質(zhì)量得到提高，尤其是一致性評(píng)價(jià)制度的實(shí)施，使仿制藥由過去的質(zhì)量層次不齊變?yōu)榕c原研藥同一標(biāo)準(zhǔn)。二是港交所向沒有收入的生物技術(shù)公司打開了上市的大門。田源博士高度贊揚(yáng)了港交所新政對(duì)行業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)。這種改革也對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)改革產(chǎn)生了積極影響。為新藥研發(fā)行業(yè)投資人開辟了退出的新通道，增強(qiáng)了投資人信心，大力推動(dòng)了中國(guó)新藥研發(fā)行業(yè)的發(fā)展。藥監(jiān)局新政和港交所這兩扇大門打開，使得整個(gè)新藥研發(fā)行業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)，蓬勃發(fā)展。田源博士指出，最近有些生物醫(yī)藥企業(yè)赴港上市后股價(jià)表現(xiàn)不很理想，但這都是生物技術(shù)股的正?，F(xiàn)象，這個(gè)市場(chǎng)一定是要經(jīng)歷跌宕起伏的磨礪，而個(gè)別生物技術(shù)公司股票價(jià)格的漲跌幅度要比一般公司更大，但從長(zhǎng)期來看，生物技術(shù)指數(shù)增長(zhǎng)要遠(yuǎn)高于股市平均指數(shù)增長(zhǎng)。我們要勇于面對(duì)這樣的現(xiàn)實(shí)。
田源博士分享了多年以來他在中美兩國(guó)從事新藥研發(fā)企業(yè)投資的經(jīng)歷。在中國(guó)，2015年是個(gè)分水嶺，在此之前，這個(gè)行業(yè)的項(xiàng)目很少有投資人無人問津，到2015年藥政改革之后，新藥投資基金大量涌現(xiàn)，融資額和募資總量不斷創(chuàng)新高。由此可以看出新政對(duì)行業(yè)的巨大推動(dòng)。但同時(shí)，也必須認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)上專業(yè)基金還是很少，與美國(guó)、歐洲、日本，乃至臺(tái)灣香港相比，中國(guó)的投資基金還缺乏深厚的科學(xué)背景，缺乏新藥投資成功的經(jīng)驗(yàn)。整個(gè)投資行業(yè)還處于發(fā)展的早期。
九死一生的行業(yè)，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存
“新藥研發(fā)行業(yè)是九死一生的行業(yè)”，田源博士如是說。一方面他闡述了新藥研發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，他以吉利得研發(fā)丙肝藥把市值過千億美元為例，闡述了成功的新藥可以給企業(yè)帶來巨大回報(bào)。而中國(guó)的投資人在市場(chǎng)上還沒有經(jīng)歷市場(chǎng)的教育，專業(yè)的判斷和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)存在不足。
在中國(guó)，新藥研發(fā)行業(yè)的另一個(gè)問題是支付和流通環(huán)節(jié)還存在問題。由于醫(yī)保目錄調(diào)整過慢等原因，使得中國(guó)的患者無法及時(shí)用上新藥治療疾病。目前，在流通環(huán)節(jié)方面，隨著國(guó)家政策的調(diào)整，國(guó)外的新藥進(jìn)入中國(guó)的審批加快；而支付問題依舊有待解決。支付問題未解決的新藥研發(fā)市場(chǎng)，使得新藥上市后達(dá)到銷售峰值的周期過長(zhǎng)。這和美國(guó)及新藥研發(fā)市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家相比是巨大的短板，也是影響投資回報(bào)的重要原因。中國(guó)的新藥研發(fā)要發(fā)展，需要有責(zé)任有擔(dān)當(dāng)?shù)闹袌?jiān)力量，需要專業(yè)化的基金團(tuán)隊(duì)。這樣，不論市場(chǎng)如何波動(dòng)，專業(yè)的基金都會(huì)發(fā)揮重要的作用。
科學(xué)家和投資者是新藥研發(fā)的互補(bǔ)力量
“投資人也是做藥的人”，田源博士再次闡述了他的觀點(diǎn)。若沒有資本的源源不斷的輸入，新藥研發(fā)無從發(fā)展。投資人在新藥研發(fā)行業(yè)里起到資本配置的作用。資本集中的領(lǐng)域，往往是行業(yè)最高效的發(fā)展方向。投資人應(yīng)該高度關(guān)注具備企業(yè)家潛質(zhì)的科學(xué)家，因?yàn)楹芏鄡?yōu)秀的科學(xué)家，不一定是優(yōu)秀的管理人。他們?cè)谫Y本的使用、判斷決策、組織管理方面都可能存在問題。只有具備科學(xué)家素養(yǎng)的企業(yè)家才能最終把企業(yè)做好。同時(shí)，投資基金需要和生物研發(fā)企業(yè)、行業(yè)專家深入合作，把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，引導(dǎo)資本投資的方向。比如腫瘤藥領(lǐng)域已經(jīng)聚集了大量資本，未來腦科學(xué)、心血管、孤兒藥等相關(guān)的領(lǐng)域有可能成為行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)。投資人應(yīng)該敏感的識(shí)別這些新趨勢(shì)，才能在五年或十年后，獲取成功。
作為投資人，如何識(shí)別資產(chǎn)，給資產(chǎn)合理的定價(jià)，是一項(xiàng)重要任務(wù)。田源博士認(rèn)為在市場(chǎng)過熱時(shí)，專業(yè)的投資人應(yīng)具備識(shí)別泡沫和過度包裝的企業(yè)的能力。同時(shí)，專業(yè)基金應(yīng)通過合理的估值體系和談判能力，讓企業(yè)價(jià)值回歸理性。這對(duì)專業(yè)基金團(tuán)隊(duì)的科學(xué)素養(yǎng)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、文化學(xué)識(shí)等都提出很高的要求。
元明資本的探索和領(lǐng)悟
作為元明資本創(chuàng)始合伙人，田源博士分享了元明資本這幾年在生物醫(yī)藥投資領(lǐng)域的探索。元明資本在逐步由跟投性基金轉(zhuǎn)變?yōu)轭I(lǐng)投基金，進(jìn)而轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y加管理型基金，構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同的投資生態(tài)。引進(jìn)美國(guó)Third Rock的商業(yè)模式，在投資組合中，對(duì)優(yōu)化管理潛力巨大的企業(yè)，采取接管經(jīng)營(yíng)，改進(jìn)管理的方式，并綜合利用相關(guān)資源，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行關(guān)聯(lián)投資，優(yōu)化整個(gè)投資組合。
田源博士舉例元明資本投資業(yè)績(jī)中的經(jīng)典項(xiàng)目百濟(jì)神州、亞盛醫(yī)藥和美國(guó)邁勝，闡述了分別作為跟投基金、領(lǐng)投基金和投資加管理雙輪驅(qū)動(dòng)模式中的角色要求和擔(dān)當(dāng)。田源博士表明，元明資本的不斷探索，其最終目的是把公司管理加強(qiáng)，在市場(chǎng)上獲得良好收益，給投資人最大的回報(bào)。
“元明資本團(tuán)隊(duì)的突出特點(diǎn)是企業(yè)家和科學(xué)家的結(jié)合”，田源博士在介紹團(tuán)隊(duì)時(shí)總結(jié)道。基金團(tuán)隊(duì)除了應(yīng)配備具有良好素養(yǎng)、具備行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，有學(xué)生物、化學(xué)、醫(yī)學(xué)，國(guó)內(nèi)外名?？瓢喑錾淼目茖W(xué)人才外，還應(yīng)該有企業(yè)家加盟，因?yàn)橥逗蠊芾砑拔磥硗顿Y加管理模式的趨勢(shì)，要求投資基金成員具備豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。元明資本的合伙人團(tuán)隊(duì)里，俞天寧博士、李克純先生和周國(guó)慶博士，都是行業(yè)內(nèi)資深人士，有在海內(nèi)外名校學(xué)習(xí)的經(jīng)歷，在國(guó)際醫(yī)藥研發(fā)機(jī)構(gòu)的工作經(jīng)驗(yàn)，還有在美國(guó)資本市場(chǎng)出色的投資業(yè)績(jī)，在調(diào)研項(xiàng)目時(shí)，可以保證盡職調(diào)查的深度和廣度，對(duì)項(xiàng)目的質(zhì)量把控起到至關(guān)重要的作用；元明資本合伙人團(tuán)隊(duì)中，田源博士、姜明博士和宮月云博士，具有近三十年的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，他們都先后創(chuàng)辦和管理大型企業(yè)，對(duì)項(xiàng)目的商業(yè)運(yùn)營(yíng)及管理，對(duì)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)評(píng)價(jià)有深厚的經(jīng)驗(yàn)。
在詳細(xì)介紹百濟(jì)神州、亞盛醫(yī)藥、阿諾醫(yī)藥項(xiàng)目后，田源博士重點(diǎn)介紹了元明資本正在探索的投資加管理雙輪驅(qū)動(dòng)模式經(jīng)典項(xiàng)目Mevion質(zhì)子系統(tǒng)。在元明資本主動(dòng)管理后，Mevion這家具備世界最先進(jìn)技術(shù)的質(zhì)子放療設(shè)備公司得到了更好的發(fā)展。不但實(shí)現(xiàn)了原有管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定和平穩(wěn)過渡，同時(shí)，開始推動(dòng)公司產(chǎn)品與潛力巨大的中國(guó)市場(chǎng)結(jié)合。目前，在美國(guó)和歐洲，公司生產(chǎn)的設(shè)備巳經(jīng)陸續(xù)銷售、安裝、使用在九家知名醫(yī)院或醫(yī)療機(jī)構(gòu)，而在中國(guó)，Mevion以它小型化、成本低、技術(shù)領(lǐng)先的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，正在與省級(jí)腫瘤醫(yī)院合作，在落地后將造福一方，大大提升當(dāng)?shù)啬[瘤放療的技術(shù)水平。Mevion未來計(jì)劃以質(zhì)子技術(shù)公司為旗艦，進(jìn)行行業(yè)整合，打造成國(guó)際一流的核醫(yī)學(xué)設(shè)備公司。
在聽眾熱烈的掌聲中，田源博士結(jié)束了這次出色的演講。田源博士的講演深入淺出，引人入勝，所及之處，體現(xiàn)了元明資本長(zhǎng)久以來作為醫(yī)藥行業(yè)專業(yè)投資基金的情懷，同時(shí)，展示了元明資本作為行業(yè)間具有影響力的投資機(jī)構(gòu)的價(jià)值和擔(dān)當(dāng)。
關(guān)于元明資本
元明資本專注大健康領(lǐng)域投資并打造中美兩國(guó)新藥研發(fā)、創(chuàng)新醫(yī)療器械和高端醫(yī)療服務(wù)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。元明資本合伙人由富有國(guó)內(nèi)外醫(yī)藥行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的知名企業(yè)家和生物醫(yī)學(xué)專家組成，具有豐富的研發(fā)、管理、創(chuàng)業(yè)、投資經(jīng)驗(yàn)和深厚的行業(yè)資源。曾創(chuàng)立中美健康投資與研發(fā)聯(lián)盟、武漢大學(xué)健康聯(lián)盟、亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇、中美商業(yè)領(lǐng)袖圓桌會(huì)議，并在香港聯(lián)交所生物科技咨詢小組、中國(guó)藥促會(huì)、百華協(xié)會(huì) (Bayhelix)、美中醫(yī)藥開發(fā)協(xié)會(huì)(SAPA)、千人計(jì)劃等機(jī)構(gòu)或項(xiàng)目發(fā)展中發(fā)揮重要作用。元明資本著力打造生命科技投資生態(tài)系統(tǒng)，對(duì)被投企業(yè)具備強(qiáng)大的賦能與增值能力。
