一期一會。2019年1月，JP摩根醫(yī)療大會如期在舊金山召開。在這個被稱為“生物醫(yī)藥的超級碗”的大會上，數(shù)額巨大的生物醫(yī)藥技術(shù)交易在觥籌交錯和數(shù)次握手交談間就能達成。
BMS和Lily先后公布的兩起重大交易使得會議氛圍高漲。在會議舉行的第一天，除了剛剛宣布被并購的新基藥業(yè)，諾華、輝瑞、吉利德、默沙東等巨頭藥企的高層們分享了他們對并購交易的態(tài)度和2019發(fā)展戰(zhàn)略。
BMS收購新基的三個理由 BMS對新基藥業(yè)的收購點燃了JP摩根的第一枚炸彈，這場交易金額高達740億美元。 BMS為什么要收購新基藥業(yè)？總所周知，BMS未來盈利增長的主要增長點主要依賴單一藥物相關(guān) Opdivo。BMS一直是腫瘤免疫治療的領(lǐng)導(dǎo)者，但這個領(lǐng)域也不乏默沙東等有力的競爭者。 事實上，Opdivo在2018年3個季度的銷售額為49億美元，約占該公司總收入的30％。這個比例在未來幾年內(nèi)預(yù)計還將上升。此外，Opdivo本身近年來在臨床試驗中遭遇多次失敗，分析師已經(jīng)降低了對藥物的高峰銷售預(yù)測。該公司需要實現(xiàn)多樣化，但他們目前只有TKY2和NKTR-214等幾種化合物可選擇。 再看Celgene，其轟動一時的血癌藥物Revlimid表現(xiàn)不錯，2018年銷售額估計超過90億美元，分析人士認為2022 年銷售額將超過150億美元。不過，屆時Revlimid將失去專利權(quán)。 除了Revlimid，Pomalyst的年銷售額也達到了20億美元的藥物。更重要的是，Celgene的晚期產(chǎn)品的研發(fā)管道非常有競爭力，比如免疫治療和炎癥治療產(chǎn)品ozanimod，以及血液學(xué)產(chǎn)品中的luspatercept、liso-cel（JCAR017、bb2121和fedratinib。該公司預(yù)計其新藥的潛在銷售峰值將超過150億美元。 當(dāng)然，更重要的內(nèi)容在于前景光明的CAR-T療法。2018年新基以90億美元收購了CAR-T療法領(lǐng)先企業(yè)Juno Therapeutics。CAR-T細胞療法比其他癌癥療法具有更高的療效，在未來幾年內(nèi)可能成為一個巨大的市場，并且在得到監(jiān)管機構(gòu)的批準后，BMS將通過bb2121獲得市場準入權(quán)。 總的來說，新基藥業(yè)將幫助BMS在Opdivo和 Eliquis之外獲得更多的組合。合并后的實體將擁有9種年銷售各超過10億美元的藥物，其管道未來銷售額最多可能達到150億美元。 相比逐利，諾華更愿意追逐療效 Novartis CEO Vas Narasimhan在接受外媒采訪時稱，他們正在將業(yè)務(wù)重心調(diào)整到新一代的療法和具有潛力的治療方案中。 Narasimhan此前是諾華的首席醫(yī)學(xué)官，他曾表示，人們最終衡量一家公司是否有價值的標(biāo)準會是這家公司是否能夠最終生產(chǎn)出真正有治療效果的產(chǎn)品，而非慢性治療或者緩解產(chǎn)品。 他在JP摩根大會上表示，諾華或許必須開始從盈利性藥物的路線中轉(zhuǎn)移。這些藥物的確有利可圖，它們偏慢病管理類而非徹底治愈這些疾病，使用頻次高。在目前的藥物研發(fā)邏輯中，慢病用藥往往是（商業(yè)上）成功的。 Narasimhan還在2018年2月的一次采訪中透露，諾華正在著手準備基因療法和細胞療法，他們將尋求正在能夠治愈患者的解決方案。“我相信這些技術(shù)可以解決很多問題?！彼缡钦f道，“這是社會所希望的。”這令人想到了諾華的CAR-T產(chǎn)品，但目前支付是一個大的挑戰(zhàn)?！拔覀兿嘈盼覀兡苷业街Ц斗椒?，最終這些挑戰(zhàn)是可以解決的?！彼麑Υ吮硎?。 總部位于瑞士的諾華市值高達2160億美元，他們一直在進行組合投資，出售非核心資產(chǎn)，如仿制藥業(yè)務(wù)。據(jù)悉，仿制藥業(yè)務(wù)板塊即將成為其子公司Alcon，主要關(guān)注眼科疾病。 諾華最近的一次收購發(fā)生在2018年的10月，他們以21億美元收購了專注于開發(fā)治療癌癥的靶向藥物公司Endocyte 。而另一次癌癥治療相關(guān)的重要交易發(fā)生在2017年，諾華以39億美元收購法國放射藥物領(lǐng)軍企業(yè)Advanced Accelerator Applications（以下簡稱AAA）。 “這些收購都旨在技術(shù)平臺?！盢arasimhan指出。諾華正在向細胞治療、基因治療業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移。收購AAA后，諾華又獲得了一個新的技術(shù)平臺，叫做放射性配體治療。相比之下，Endocyte看起來比較普通。但Narasimhan表示：“對諾華來講，他們的經(jīng)驗很難在實踐中復(fù)制?！?/p> “我們希望能夠研發(fā)一款真正顛覆性的藥物，將其與放射性粒子聯(lián)合起來。這種放射性粒子受到嚴格的控制，我們把它帶到腫瘤的位置，然后將腫瘤消滅掉。”Narasimhan：“我認為他對許多實體瘤都有效果?！边@種方法對神經(jīng)內(nèi)分泌腫瘤非常有效，諾華認為還可以用來治療前列腺腫瘤。 禮來通過收購成功躋身腫瘤圈，但Narasimhan仍非常有信心。他表示放射性配體解決方案的獲得并不容易：“需要核材料和復(fù)雜的供應(yīng)鏈，這些都需要長時間的經(jīng)營。通過兩次收購，我們獲得了這種能力?！?/p> 諾華在第三季財報上提到，管理層提高了全年的銷售預(yù)測，并強調(diào)了該公司的銀屑病藥物Cosentyx及其心力衰竭藥物Entersto的強勁表現(xiàn)。 輝瑞：會做交易 ， 但不會分散注意力 2018年，輝瑞經(jīng)歷了一次換帥，原CEO Ian Read卸任，將接力棒交給了公司內(nèi)部富有經(jīng)驗的高管Albert Bourla,后者被認為繼承了多年來最強大的制藥公司。輝瑞擁有15個具有重磅炸彈潛力的品種，它也面臨著挑戰(zhàn)，特別是已經(jīng)或?qū)⑹ヅ潘缘乃幬锏某掷m(xù)負面影響。 Bourla在JP摩根大會上表示，2010年Ian Read接任時，輝瑞正面臨業(yè)界史上最大規(guī)模的挑戰(zhàn)和失去排他性危機。2010年輝瑞收入為620億美元，5年后這個數(shù)字下降到了500億美元。于此同時，研究部門在千禧年的第一個十年生產(chǎn)力都不是那么強大，使得其效益并不足以抵消負面。因此，輝瑞的年復(fù)合增長率大幅下跌。 而在2018年Bourla接手時，情況則恰恰相反。Bourla稱他們將面臨最后一次失去排他性危機。在接下來的6個月內(nèi)，將是Lyrica的排他性危機時期。 “Lyrica會影響輝瑞今年的銷售增長。因為與2018年相比，Lyrica會有半年的時間失去獨占權(quán)；同樣的影響會出現(xiàn)在2020年?！盉ourla指出。 但他也強調(diào)，在千禧年的第二個十年里，輝瑞在研發(fā)方面有了非常好的生產(chǎn)力，目前輝瑞的研發(fā)管線堪比史上最佳形態(tài)。他認為兩者的結(jié)合能夠使得輝瑞成為強大的頂級成長型公司。 “我并不低估整個行業(yè)所面臨的價格壓力等逆境挑戰(zhàn)。但我認為，在價格壓力較大的新環(huán)境中，能夠提供突破性藥物的公司仍將蓬勃發(fā)展?！彼缡钦f道。 考慮到這一年，輝瑞未來幾年的戰(zhàn)略將是頂線增長。他強調(diào)，在這個具有資本回報率的行業(yè)中，頂線增長只能意味著底線的增長，即杠桿作用。 輝瑞在過去幾年一直在積極的參與業(yè)務(wù)發(fā)展，這期間展開了幾次大筆交易，包括Hospira和Medivation的收購。2016年，在美國財政部消除交易的稅收優(yōu)惠后，輝瑞還試圖吞并Allergan。 不過，在過去的兩年中，公司尚未公布任何重大收購消息。Bourla表示，輝瑞將繼續(xù)關(guān)注投資機會?！拔覀兇_實有能力，因為我們的資產(chǎn)負債表幾乎可以完成這個行業(yè)中任何人們可以想到的交易?！盉ourla在會議上說。 然而，他補充說，他不想分心。相反，輝瑞將專注于將II期和III期臨床產(chǎn)品納入其管道，目標(biāo)是公司目前關(guān)注的治療領(lǐng)域。 吉利德：專注于并購，生物技術(shù)公司是目標(biāo) 在經(jīng)歷艱難的一年后，吉利德2019年提出了大計劃。他們的HIV產(chǎn)品Biktarvy首次亮相，新的商業(yè)主管Laura Hamill 稱之為史上“最成功的”艾滋病治療產(chǎn)品。當(dāng)然，公司仍然對丙型肝炎產(chǎn)品寄予厚望，盡管公司在這一市場遭受了財富重創(chuàng)。 2017年吉利德收購了CAR-T藥物領(lǐng)先公司Kite Pharma，他們一躍成為細胞治療的行業(yè)領(lǐng)軍者。但由于支付體系尚未完善，Yescarta的銷量并沒有達到預(yù)期。但吉利德依然打算通過投資的方式繼續(xù)加碼細胞療法。 “我們專注于并購，”吉利德CEO Robin L.Washington在JP摩根大會上表示。Washington指出，該公司還可以償還部分債務(wù)并權(quán)衡股票回購，但生物技術(shù)公司將成為焦點。 默沙東：正試圖尋找標(biāo)的 2018年默沙東收獲頗豐，他們在腫瘤、動物健康、醫(yī)院端、疫苗領(lǐng)域都取得了相當(dāng)不錯的成績。 默沙東CEO Ken Frazier指出，從醫(yī)療環(huán)境的發(fā)展變來看，擁有差異化的產(chǎn)品越來越重要。他們相信，現(xiàn)有的產(chǎn)品組合和管線，使得默沙東正處于最佳發(fā)展時期。 Keytruda是默克有史以來最成功的商業(yè)產(chǎn)品。從第三季度來看，該產(chǎn)品銷售利潤中40%來自美國以外的市場。 2018年9月，歐盟批準了默沙東的189試驗。在那不久前，407試驗也在日本得到了批準。默沙東看到了美國以外的巨大市場。僅僅189試驗，就讓他們在歐盟地區(qū)的市場容量翻了3倍。2019年默沙東開始進軍中國的黑色素瘤市場，市場也相當(dāng)可觀。 海外市場的市場準入和實質(zhì)商業(yè)增長存在滯后，即便Keytruda也不能例外。Frazier認為這是必須經(jīng)歷的程序?！霸诘聡@些國家會必將快，但有的國家會久一點，12個月16個月、甚至18個月。這一切都取決于市場。”他表示，“但我們的數(shù)據(jù)是非常漂亮的，所以我們也希望能夠簡化程序?！?/p> 大藥企的收購和兼并是常態(tài)，默沙東亦不例外。Frazier表示默沙東在試圖完成一些交易，但目前還沒有找到合適的賣家，資產(chǎn)競爭比較激烈：“我認為隨著估值的下降可能會帶來更多可能性?！?/p>
