2月14日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司證券發(fā)行管理辦法〉的決定》，標(biāo)志再融資新規(guī)正式落地。主要內(nèi)容為：取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%及連續(xù)2年盈利的條件；將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月；鎖定期由36個(gè)月和12個(gè)月分別縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制。此外，將嚴(yán)把上市公司再融資發(fā)行條件，加強(qiáng)上市公司信息披露要求，強(qiáng)化再融資募集資金使用現(xiàn)場(chǎng)檢查，加強(qiáng)對(duì)“明股實(shí)債”等違法違規(guī)行為的監(jiān)管。
此次再融資新規(guī)放寬上市公司融資條款，對(duì)于定增資金的股價(jià)折扣、鎖定期限也給予更多支持，降低資金募集難度，將進(jìn)一步激活定增市場(chǎng)。
首先，隨著再融資新規(guī)的發(fā)布，市場(chǎng)上項(xiàng)目多、資金少的局面會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，定增類產(chǎn)品短期內(nèi)將享受較高的折價(jià)率。這意味著投資者投資定增產(chǎn)品時(shí)，安全墊增厚，可能出現(xiàn)高折價(jià)機(jī)會(huì)，未來(lái)折價(jià)率波動(dòng)取決于賺錢效應(yīng)。
其次，鎖定期縮短增強(qiáng)了定增投資吸引力，競(jìng)價(jià)參與方資金博弈增強(qiáng)；單票參與門檻降低，相同資金投入下定增組合更加分散。
此外，對(duì)投資者專業(yè)度要求提升。當(dāng)前市場(chǎng)處在相對(duì)低位，且鎖定期縮短、價(jià)格較低、減持松綁等均能提升其吸引力，但在經(jīng)歷2015年后的大幅波動(dòng)之后，市場(chǎng)對(duì)基本面的甄別或更趨謹(jǐn)慎。
再融資新規(guī)有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，利好資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展。
此次松綁，對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)而言，短期穩(wěn)增長(zhǎng)舉措對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期提高直接融資比例，降低對(duì)間接融資的過(guò)度依賴，緩解金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。
對(duì)于資本市場(chǎng)而言，上市公司融資難度降低，有利于獲得直接融資，短期可緩解疫情下的資金壓力，預(yù)計(jì)將有更多公司推出融資預(yù)案，尤其是中小創(chuàng)上市企業(yè)，將利用資本市場(chǎng)做強(qiáng)做大。中長(zhǎng)期有助于構(gòu)建更加健康、有活力的資本市場(chǎng)。具體來(lái)看，資本市場(chǎng)融資需求端和供給端雙向擴(kuò)容的速度有望加快，資本市場(chǎng)走出長(zhǎng)牛、慢牛的基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。本次規(guī)則完善一個(gè)重要的側(cè)重點(diǎn)就是創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度的調(diào)整和松綁，這與當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)是相契合的，科技成長(zhǎng)股或?qū)⒏黠@地受益于再融資政策的調(diào)整。此外，新規(guī)出臺(tái)，短期有望提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，有利于二級(jí)市場(chǎng)減少疫情沖擊，保持市場(chǎng)平穩(wěn)。
