在CRO/CMO醫(yī)藥板塊中，有一家專注于新藥研發(fā)過程中非常細(xì)分的領(lǐng)域——臨床前安全性評(píng)價(jià)的上市公司，它就是昭衍新藥。臨床前評(píng)價(jià)是藥物研發(fā)極為重要的一環(huán)，而作為國內(nèi)臨床前CRO安評(píng)細(xì)分龍頭，昭衍新藥在去年的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)！
4月13日，昭衍新藥發(fā)布2019年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收6.39億元，同比增長56.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元，同比增長64.64%；扣非后的凈利潤為1.55億元，同比增長71.41%?？偟膩碚f，昭衍新藥業(yè)績?cè)鲩L勢頭良好，超市場預(yù)期，營收及凈利潤均實(shí)現(xiàn)兩年翻一倍。來源：公司年報(bào)，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心專注于藥物安評(píng)，國內(nèi)市占率約17.47%藥物臨床前研究服務(wù)為昭衍新藥的核心業(yè)務(wù)，主要內(nèi)容包括藥物非臨床安全性評(píng)價(jià)服務(wù)、藥效學(xué)研究服務(wù)、動(dòng)物藥代動(dòng)力學(xué)研究服務(wù)和藥物篩選。通俗的說，該項(xiàng)服務(wù)是指在臨床試驗(yàn)階段前，對(duì)受試物的安全性、有效性、質(zhì)量可控性等進(jìn)行評(píng)價(jià)、檢測、研究，用低成本的方式找出在人體中成功可能性最大的候選藥物分子。
2019年，公司藥物臨床前研究服務(wù)業(yè)務(wù)收入6.29億元，同比增長56.23%，占公司總營收的98%。據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人數(shù)據(jù)顯示，2019年中國藥物安全評(píng)價(jià)市場規(guī)模為36億元，若按照這個(gè)數(shù)據(jù)計(jì)算，則昭衍新藥安評(píng)業(yè)務(wù)占國內(nèi)安評(píng)市場的17.47%。國內(nèi)安評(píng)市場的快速增長更多受益于國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展，而根據(jù)目前國內(nèi)各企業(yè)的產(chǎn)能布局和擴(kuò)張情況，未來國內(nèi)安評(píng)市場可能會(huì)形成“多頭”的格局，頭部企業(yè)除了專注于藥物安評(píng)的昭衍新藥外，可能還有藥明康德、康龍化成等。
圖表：中國藥物安全性評(píng)價(jià)市場規(guī)模預(yù)測（億元）
來源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心
另外，據(jù)公司年報(bào)顯示，2019年，公司助力客戶完成230余個(gè)大分子創(chuàng)新藥的IND申報(bào)工作，獲批60余個(gè)；公司在手訂單10.4億元，同比增長30%，另新簽合同金額同比增長50%以上。可見，公司在手的訂單較為充沛，可為公司未來業(yè)績的增長提供良好支撐。臨床服務(wù)、藥物警戒等三大板塊新業(yè)務(wù)有序展開在藥物臨床前研究服務(wù)的基礎(chǔ)上，公司近年來也在積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈，新增了藥物臨床CRO服務(wù)（昭衍新藥先后于2018年8月和2019年10月注冊(cè)成立了全資子公司蘇州昭衍醫(yī)藥和北京昭衍醫(yī)藥）、藥物警戒服務(wù)（昭衍新藥于2018年7月底注冊(cè)成立了控股子公司昭衍鳴訊）及實(shí)驗(yàn)動(dòng)物的供應(yīng)這三項(xiàng)業(yè)務(wù)，去年這三項(xiàng)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收275.40萬元、215.29萬元及428.18萬元。圖表2：昭衍新藥各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的營收情況 來源：同花順，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心其中，公司的臨床CRO業(yè)務(wù)和藥物警戒服務(wù)項(xiàng)目體量較小，目前尚處于培育期，與之相關(guān)的臨床試驗(yàn)基地、團(tuán)隊(duì)及合作項(xiàng)目等均在建設(shè)或拓展中。預(yù)計(jì)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)將從今年或明年開始逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?，成為公司新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。至于實(shí)驗(yàn)動(dòng)物的供應(yīng)這部分業(yè)務(wù)，以保障公司供應(yīng)為主，兼顧國內(nèi)相關(guān)行業(yè)需求。該板塊銷售收入基本來自于公司小鼠腺體的銷售，廣東前沿的食蟹猴基本用于自供，可以說該業(yè)務(wù)是公司控制成本的核心關(guān)鍵環(huán)節(jié)。從昭衍新藥主營業(yè)務(wù)分地區(qū)情況看，2019年公司在境內(nèi)的營收為5.94億元，同比增長50.10%；在境外的營收為0.44億元，同比增長268.94%。即國內(nèi)市場仍然是公司的主戰(zhàn)場，但國外業(yè)務(wù)發(fā)展極快。從行業(yè)來看，全球藥物研發(fā)的主戰(zhàn)場是歐美日等發(fā)達(dá)國家，國內(nèi)的CRO企業(yè)都在尋求走出中國，努力建立和提升國際化服務(wù)能力，昭衍新藥也不例外。2019年12月，公司完成了對(duì)美國Biomere的并購，這也是公司國際化并購的首次嘗試。Biomere創(chuàng)立于1996年，是一家位于美國馬薩諸塞州伍斯特市的臨床前CRO公司，其業(yè)務(wù)包括臨床前CRO業(yè)務(wù)和疫苗研發(fā)業(yè)務(wù)兩部分。該公司臨床前CRO業(yè)務(wù)與昭衍新藥的基本相同，包括GLP業(yè)務(wù)和非GLP業(yè)務(wù)，其中GLP業(yè)務(wù)已通過FDA的現(xiàn)場檢查，而昭衍新藥這次的收購也是收購Biomere該部分的業(yè)務(wù)。顯然，昭衍新藥收購Biomere意在打開國際市場，特別是能達(dá)到快速導(dǎo)流美國當(dāng)?shù)厥袌鲇唵蔚哪康?，這樣也利于昭衍新藥打破其安評(píng)業(yè)務(wù)的地域局限性，提升該業(yè)務(wù)的成長天花板。未來，通過中美兩地協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，公司將不斷提升海外市場的規(guī)模與競爭力。設(shè)施規(guī)模居國內(nèi)臨床前CRO前列，不斷推動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)大設(shè)施、設(shè)備規(guī)模與產(chǎn)能密切相關(guān)。據(jù)昭衍新藥年報(bào)顯示，公司在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)及蘇州太倉生物醫(yī)藥園區(qū)都擁有符合國際標(biāo)準(zhǔn)的動(dòng)物飼養(yǎng)管理設(shè)施和現(xiàn)代化的功能實(shí)驗(yàn)室，合計(jì)建設(shè)面積約7.5萬平方米，投入使用設(shè)施總面積約6.7萬平方米，其中投入使用的動(dòng)物飼養(yǎng)管理設(shè)施近3.2萬平方米，功能實(shí)驗(yàn)室及辦公設(shè)施約3.5萬平方米。公司作為國內(nèi)藥物安評(píng)龍頭企業(yè)，其動(dòng)物房是核心產(chǎn)能的體現(xiàn)，值得重點(diǎn)關(guān)注。2019年，公司陸續(xù)新增動(dòng)物房面積1.35萬平方米，同比增長74%。按地區(qū)來看，北京基地動(dòng)物房面積0.57萬平方米，蘇州基地動(dòng)物房面積2.6萬平方米。另外據(jù)公司公告顯示，2020年公司預(yù)計(jì)將新裝修動(dòng)物房面積0.54萬平方米，同時(shí)啟動(dòng)重慶和廣州基地的建設(shè)。其實(shí)，在國內(nèi)眾多創(chuàng)新藥安全性評(píng)價(jià)企業(yè)中，昭衍新藥的動(dòng)物房產(chǎn)能最大，這或許也是其能成為該細(xì)分領(lǐng)域龍頭的重要原因之一。圖表3：國內(nèi)創(chuàng)新藥安全性評(píng)價(jià)企業(yè)相關(guān)情況 來源：華西證券，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心結(jié)語：未來，昭衍新藥將在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，以藥物臨床前藥理毒理學(xué)評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)為核心，進(jìn)一步擴(kuò)大其市場滲透率，同時(shí)積極拓展相關(guān)業(yè)務(wù)，打造獨(dú)具特色的臨床前安全性評(píng)價(jià)、臨床服務(wù)、藥物警戒服務(wù)和優(yōu)質(zhì)實(shí)驗(yàn)動(dòng)物供應(yīng)的黃金產(chǎn)業(yè)鏈，提供一站式服務(wù)，最終成為以藥物非臨床藥理毒理學(xué)評(píng)價(jià)為核心、具有國際競爭力的專業(yè)性CRO。
