“IPO大年”資本持續(xù)助力創(chuàng)新研發(fā) | 2020生物產(chǎn)業(yè)上市匯總

2020年，已悄悄過(guò)去，是不是還沒(méi)有回過(guò)神來(lái)？2020年新冠疫情爆發(fā)加速推進(jìn)整個(gè)生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步伐，在面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)也迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，診斷和疫苗行業(yè)關(guān)注度持續(xù)提升，行業(yè)趁勢(shì)迎來(lái)又一個(gè)新的發(fā)展黃金期，新藥研發(fā)領(lǐng)域洗牌加速，資本向更具創(chuàng)新價(jià)值的企業(yè)聚集。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)生物醫(yī)藥領(lǐng)域共計(jì)72家公司IPO，累計(jì)融資260多起；其中在A股上市企業(yè)數(shù)量達(dá)45家，港股上市企業(yè)數(shù)量達(dá)23家，納斯達(dá)克上市企業(yè)有4家。值得關(guān)注的是，72家IPO企業(yè)中，59家選擇在科創(chuàng)板（37家）和港交所（22家）上市。不難看出，港交所和科創(chuàng)板仍是比較火熱的上市地?？v觀上市企業(yè)，大多數(shù)尚未盈利，得益于政策支持和資本推動(dòng)，多地上市企業(yè)逐漸增多。

隨著行業(yè)洗牌加速，傳統(tǒng)制藥企業(yè)逐步向創(chuàng)新藥研發(fā)型企業(yè)轉(zhuǎn)型，以國(guó)內(nèi)腫瘤創(chuàng)新藥研發(fā)頭部企業(yè)恒瑞醫(yī)藥為例，其研發(fā)投入也是同類(lèi)國(guó)企中最高的。2019年上半年其研發(fā)支出共計(jì)達(dá)14.84億元。據(jù)中信證券徐佳熹團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，在所有的A+H股中，以研發(fā)支出多少排序篩選出前100名，合計(jì)研發(fā)支出為249億元，占全部上市藥企的84%。相較于往年同期，平均增幅超19%。

研發(fā)的持續(xù)投入，企業(yè)融資上市需求變得迫切。周期長(zhǎng)、研發(fā)投入高，促使企業(yè)選擇通過(guò)IPO上市獲取更加長(zhǎng)期的資本注入。另外隨著布局熱門(mén)靶點(diǎn)的部分企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入商業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)階段，未來(lái)創(chuàng)新藥研發(fā)則必須是真正的創(chuàng)新，需要是Best-in-class或者First-in-class。相較于扎堆熱門(mén)靶點(diǎn)，圍繞某一細(xì)分專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域且有一定技術(shù)壁壘的企業(yè)將會(huì)受到投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注和青睞。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年診斷及基因檢測(cè)領(lǐng)域上市企業(yè)共13家，其中科創(chuàng)板上市企業(yè)7家，上交所主板上市企業(yè)2家，深交所上市企業(yè)2家，港交所1家，納斯達(dá)克1家。診斷及基因檢測(cè)領(lǐng)域企業(yè)上市選擇科創(chuàng)板的占大多數(shù)，資料顯示，科創(chuàng)板對(duì)IVD企業(yè)的偏好集中在POCT、化學(xué)發(fā)光、PCR分子診斷等領(lǐng)域，申報(bào)企業(yè)特征為平均收入超過(guò)2億元以上、凈利超過(guò)4000萬(wàn)元以上的規(guī)模型企業(yè)?？苿?chuàng)板開(kāi)鑼初期，醫(yī)療健康板塊申報(bào)企業(yè)以盈利的醫(yī)療器械企業(yè)為主，其中IVD企業(yè)優(yōu)先受益，占比接近25%，科創(chuàng)板給未上市IVD企業(yè)提供了更便捷高效的IPO路徑和更高的市場(chǎng)估值。

統(tǒng)計(jì)顯示，2020年醫(yī)療器械領(lǐng)域IPO企業(yè)共計(jì)10家，科創(chuàng)板7家，港交所2家，深交所1家。今年上市的醫(yī)療器械類(lèi)企業(yè)中，介入器械開(kāi)發(fā)商沛嘉醫(yī)療、骨科植入器材開(kāi)發(fā)者三友醫(yī)療等均走國(guó)產(chǎn)替代路線，沛嘉醫(yī)療的公開(kāi)發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)近 1200 倍，凍資額超過(guò) 2600 億元，榮登新股 “吸金王”；三友醫(yī)療登陸科創(chuàng)板，募資凈額 9.78 億元，兩家公司的股價(jià)首日漲幅均超過(guò) 70%。

中國(guó)醫(yī)療器械起步晚于國(guó)外企業(yè)，進(jìn)口替代存在一定的市場(chǎng)空間。隨著國(guó)內(nèi)外差距逐漸縮小，進(jìn)口替代的空間也會(huì)隨之縮小。

星空資本合伙人毛曉琴在媒體采訪中談到：“醫(yī)療器械方面，在進(jìn)口替代、基層放量等邏輯下，醫(yī)療器械成為今年的投資亮點(diǎn)。醫(yī)療器械整體的發(fā)展路徑很像創(chuàng)新藥，同樣會(huì)走一遍從進(jìn)口替代到自主創(chuàng)新的過(guò)程，目前公立醫(yī)院中基本都在使用國(guó)外醫(yī)療器械，不難看出接下來(lái)醫(yī)療器械的市場(chǎng)份額會(huì)有多大。同時(shí)，醫(yī)療器械也在向微型化、智能化、數(shù)字化的趨勢(shì)演變，諸如微創(chuàng)手術(shù)器械、具有AI視覺(jué)識(shí)別能力的器械等正不斷出現(xiàn)。”

統(tǒng)計(jì)顯示，2020年醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，京東健康和海吉亞醫(yī)療在港交所上市，兩家疫苗企業(yè)康希諾和科前生物在科創(chuàng)板上市，CRO泰格醫(yī)藥在港交所上市。其中京東健康是中國(guó)最大的在線醫(yī)療健康平臺(tái)，也是2020年港股市場(chǎng)規(guī)模第二大的IPO項(xiàng)目。

此外，疫苗隨著新冠肺炎全球大流行，關(guān)注熱度也逐漸升高。人們對(duì)疫苗接種的意識(shí)也有所提高，資本反應(yīng)迅速，加大對(duì)疫苗市場(chǎng)的關(guān)注。

雖然國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)在滅活、減毒等傳統(tǒng)技術(shù)平臺(tái)上與國(guó)外差距小，但在核酸等新技術(shù)平臺(tái)上仍處于起步階段。以新冠疫苗開(kāi)發(fā)為例，國(guó)內(nèi)以滅活、減毒技術(shù)路線為主，國(guó)外以mRNA、DNA核酸技術(shù)路線為主。