不管市場遇到何種波動，醫(yī)療健康行業(yè)的投資節(jié)奏穩(wěn)定攀升，隨著老齡化加劇，大眾對健康的愈發(fā)重視，以及醫(yī)療、醫(yī)藥領(lǐng)域在技術(shù)上的突破，受到疫情刺激的醫(yī)療健康領(lǐng)域在近幾年成為了資本青睞的香餑餑。據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)庫，近 5 年醫(yī)療健康行業(yè)的私募股權(quán)投資交易總額迎來爆發(fā)式增長，2020 年醫(yī)療健康投資總額為 3538.49 億元；截至今年 8 月，2021 年投資金額已超過去年總額的一半，達(dá)到 1882.34 億元。在交易數(shù)量上，2020 年投資交易數(shù)量為 960 起；截至今年 8 月，2021 年投資交易數(shù)量為 790 起，交易數(shù)量即將追平。
來源：IT桔子itjuzi.com/health
涉及醫(yī)療健康領(lǐng)域的 FA 機(jī)構(gòu)也乘著醫(yī)療健康的「東風(fēng)」，迎來增長。截至 2021 年 8 月中旬，在醫(yī)療健康行業(yè)參與的活躍 FA 機(jī)構(gòu)有華興資本、浩悅資本、易凱資本、探針資本、凱乘資本、指數(shù)資本、生命資本、強(qiáng)云資本、以太創(chuàng)服。其中，綜合性 FA 和專注于醫(yī)療健康的 FA 機(jī)構(gòu)各占一半。注：本文數(shù)據(jù)僅包含市場已公開部分，與各家 FA 實際交易可能有出入。僅供參考。
綜合性 FA 機(jī)構(gòu)一般涉獵領(lǐng)域廣泛，例如 TMT、企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康、金融、教育、新消費、新能源、物聯(lián)網(wǎng)等，由于自家團(tuán)隊構(gòu)成和積累的行業(yè)資源不同，F(xiàn)A 機(jī)構(gòu)在領(lǐng)域上也各有側(cè)重。其中，華興資本、易凱資本、指數(shù)資本、以太創(chuàng)服就把醫(yī)療健康行業(yè)放在了重要位置，在該領(lǐng)域參與的 FA 交易頗多，成為醫(yī)療健康領(lǐng)域最為活躍的綜合性 FA 機(jī)構(gòu)。
據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)庫，華興資本參與投資交易總量達(dá)到 424 起，其中醫(yī)療健康的交易量達(dá)到 83 起，占比達(dá)到 19.6%。華興資本參與過生命科學(xué)腫瘤學(xué)公司 Apollomics（冠科美博）的 B 輪（融資 1 億美元）和 C 輪融資（融資 1.24 億美元），藥物上門配送平臺叮當(dāng)快藥的 B 輪（融資 6 億元）、B+輪（融資 10 億元）和 C 輪融資（融資 2.2 億美元），腫瘤個體化基因檢測企業(yè)臻和科技的 E 輪融資（融資 10 億元），生物醫(yī)藥研發(fā)商益方生物的 D 輪融資（融資 10 億元）等等。華興資本于 2005 年由包凡創(chuàng)立，致力于成為中國頭部服務(wù)新經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)。2018 年包凡曾預(yù)判，未來醫(yī)療與生命科技行業(yè)是投資新風(fēng)口，他看好醫(yī)療健康這個大賽道有多重原因：第一，從需求端來看，中國人口老齡化進(jìn)程不斷加快。隨著收入的增加，大家對健康的意識越來越加強(qiáng)，總體來說這方面人均的支出肯定會增加，國家的投入也會增加。第二，從供給端看，這個行業(yè)這些年發(fā)生了很多技術(shù)上、科學(xué)上的重大突破，像基因診斷、基因治療、精準(zhǔn)醫(yī)療，實際上都可以說是革命性的發(fā)展。醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)生的創(chuàng)新不亞于信息技術(shù)領(lǐng)域，但是醫(yī)療行業(yè)的商業(yè)化相對來說有一個比較漫長的過程。第三，從監(jiān)管的角度看，藥監(jiān)局這幾年推出的措施，在行業(yè)里面起到相當(dāng)正向的作用，很大程度上推動了這個行業(yè)的創(chuàng)新。「所以，綜合大環(huán)境，醫(yī)療健康市場肯定有很好的機(jī)會，包括未來可能出現(xiàn)的醫(yī)保改革，都會推動這個行業(yè)發(fā)展。而微觀來說，在醫(yī)藥健康里面大致上可以分為兩大塊：一是產(chǎn)品。二是服務(wù)。這兩塊，都有很大的機(jī)會」。1華興資本聯(lián)合創(chuàng)始人謝屹璟目前擔(dān)任華興資本董事總經(jīng)理兼醫(yī)療行業(yè)團(tuán)隊主管，負(fù)責(zé)管理醫(yī)療行業(yè)相關(guān)的財務(wù)顧問業(yè)務(wù)。此前，謝屹璟曾于瑞士瑞信銀行（Credit Suisse）出任投資銀行部副總裁。華興在醫(yī)療健康的布局不僅體現(xiàn)在團(tuán)隊結(jié)構(gòu)上，還體現(xiàn)在集團(tuán)內(nèi)不同業(yè)務(wù)線（FA 和私募股權(quán)投資）的協(xié)同布局。2018 年，華興資本將醫(yī)療產(chǎn)業(yè)列為獨立的投資主線。截至去年年底，華興資本管理九支主要私募股權(quán)基金，包括華興創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)基金下的六支私募股權(quán)基金及華興醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金下的三支私募股權(quán)基金。華興醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金具體關(guān)注醫(yī)療儀器、醫(yī)藥及醫(yī)療保健服務(wù)等廣泛醫(yī)療領(lǐng)域。
據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)庫，易凱資本參與投資交易總量達(dá)到 115 起，其中醫(yī)療健康的交易量達(dá)到 53 起，占比達(dá)到 46.1%。參與過乳頭瘤病毒及抗腫瘤藥物研發(fā)商康樂衛(wèi)士的 Pre-IPO 輪融資（融資 10.15 億元），專注腫瘤全病程的基因檢測的和瑞基因的 B 輪融資（融資 6.4 億元），口腔醫(yī)療連鎖機(jī)構(gòu)瑞爾集團(tuán)的 C 輪（融資 7000 萬美元）、D 輪（融資 9000 萬美元）和 E 輪融資（融資 2 億美元），創(chuàng)新 mRNA 藥物研發(fā)商斯微生物的 B 輪融資（融資 2 億美元）等等。
易凱資本成立于 2000 年，是聚焦新經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級與重構(gòu)的投資銀行，覆蓋領(lǐng)域包括 TMT、新消費和健康產(chǎn)業(yè)，健康產(chǎn)業(yè)涵蓋生物制藥、醫(yī)療技術(shù)、醫(yī)療服務(wù)及數(shù)字醫(yī)療等領(lǐng)域。易凱資本擁有投資銀行和資產(chǎn)管理兩大業(yè)務(wù)板塊。在投行板塊，易凱資本的核心業(yè)務(wù)包括私募融資和并購顧問業(yè)務(wù)。在投資板塊，易凱管理著一支美元基金和一支人民幣基金。2016 年易凱資本收購了美國證券公司 Siemer & Associates 并獲得了美國證券業(yè)務(wù)牌照，讓易凱資本有能力參與更多的跨境交易。對于醫(yī)療健康，易凱資本認(rèn)為基因工程、人工智能和生物科技將在醫(yī)療健康領(lǐng)域孕育一批巨無霸公司?！钢袊鴦?chuàng)造」將在全球新藥舞臺上強(qiáng)勢崛起。易凱資本的健康產(chǎn)業(yè)投行團(tuán)隊龐大。創(chuàng)始合伙人兼首席執(zhí)行官王冉是中國民營投資銀行業(yè)的開拓者之一。他于 1994 年在高盛公司開啟投行生涯，后來在美國摩根大通全球并購部任職。創(chuàng)始合伙人洪愛琳 (IRENE HONG) 曾在舊金山任職于埃森哲戰(zhàn)略服務(wù)部，負(fù)責(zé)過重組乙肝疫苗在中國的技術(shù)轉(zhuǎn)讓項目，以及用于治療 HIV 的蛋白酶抑制劑產(chǎn)品 Crixivan 的技術(shù)項目。合伙人張驍是醫(yī)藥與生物科技團(tuán)隊負(fù)責(zé)人，完成云頂新耀、海和藥物、長風(fēng)藥業(yè)、科賽瑞生物、勁方藥業(yè)等醫(yī)藥與生物科技領(lǐng)域內(nèi)的融資交易。在加入易凱之前，他曾任職于中信建投資本，從事私募股權(quán)投資工作。董事總經(jīng)理李晉是醫(yī)療技術(shù)與器械負(fù)責(zé)人，從 2020 年開始，完成藥明奧測、旌準(zhǔn)醫(yī)療、寬岳骨科、微遠(yuǎn)基因等眾多醫(yī)療技術(shù)與器械領(lǐng)域內(nèi)融資交易。在加入易凱之前，他曾任職于華大共贏，從事私募股權(quán)投資工作。董事總經(jīng)理王斌是醫(yī)療服務(wù)團(tuán)隊負(fù)責(zé)人。王斌先生從 2018 年加入易凱資本至今，完成企鵝醫(yī)生、全景醫(yī)療、賽德陽光口腔等融資交易。在加入易凱之前，他曾任職于銀山資本，從事私募股權(quán)投資工作。此外，其余綜合性 FA 機(jī)構(gòu)們已公開參與的醫(yī)療健康投資交易均不超過 20 起。指數(shù)資本參與過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院+問診企業(yè)圓心科技/妙手醫(yī)生的 D、E 和 F 輪融資，口腔護(hù)理品牌 BOP 波普/格芒商貿(mào)的 B 輪融資，母嬰護(hù)理服務(wù)商圣貝拉/貝康母嬰的 C 輪融資，腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療檢測服務(wù)商至本醫(yī)療的 B 輪融資等等。以太創(chuàng)服（以太資本）參與過基于社群的自有品牌健康產(chǎn)品發(fā)行商貝格麥斯/太醫(yī)說的 A 輪融資，中醫(yī)服務(wù)企業(yè)看中醫(yī)/岐濟(jì)科技的 A 輪融資，視覺健康連鎖服務(wù)機(jī)構(gòu)未來視界/潤爾健康的 B 輪融資，醫(yī)學(xué)講座線上直播機(jī)構(gòu)醫(yī)學(xué) V 直播的 A+輪融資等等。專注于醫(yī)療健康賽道的活躍 FA——浩悅資本、探針資本、凱乘資本、生命資本、強(qiáng)云資本——在其參與的投資交易中，90% 以上都是醫(yī)療健康領(lǐng)域。
據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)庫和已公開的投資交易，浩悅資本是醫(yī)療健康行業(yè)參與投資交易最多的 FA 機(jī)構(gòu)。在 61 起歷史 FA 交易中，58 起為醫(yī)療健康垂直領(lǐng)域，占比約 95.1%，參與過第三方連鎖醫(yī)學(xué)影像服務(wù)提供商一脈陽光的 B 輪（融資 4 億元）和 D 輪融資（融資 6 億元），創(chuàng)新藥研發(fā)商嘉越醫(yī)藥的 B 輪融資（融資 3 億元），創(chuàng)新藥物研發(fā)商同源康醫(yī)藥的 B+輪融資（融資 4 億元），高端光學(xué)醫(yī)療器械系統(tǒng)的研發(fā)與生產(chǎn)公司歐譜曼迪的 D 輪融資等等。剩余的 3 起 FA 交易也是涉及同一家醫(yī)療+硬件公司——智能骨科手術(shù)機(jī)器人研發(fā)商鍵嘉機(jī)器人。浩悅資本創(chuàng)立于 2014 年 1 月，是一家專注于為中國醫(yī)療健康企業(yè)提供財務(wù)顧問服務(wù)的精品投資銀行，交易范圍覆蓋生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、IVD 與精準(zhǔn)醫(yī)療、醫(yī)療服務(wù)和智慧醫(yī)療等多個細(xì)分領(lǐng)域。浩悅資本選擇醫(yī)療健康這一賽道，與自身管理團(tuán)隊有著密切關(guān)系。CEO 兼創(chuàng)始人劉浩有超過二十年的醫(yī)院管理、投資管理和投資銀行經(jīng)驗。在創(chuàng)辦浩悅資本前，劉浩是華興資本醫(yī)療健康行業(yè)負(fù)責(zé)人，組建了華興資本的醫(yī)療健康行業(yè)團(tuán)隊；還曾是遠(yuǎn)東宏信的醫(yī)療健康部門投資管理部負(fù)責(zé)人，遠(yuǎn)東宏信是中國最大的融資租賃公司和中國醫(yī)療健康行業(yè)最大的債權(quán)投資者。創(chuàng)始合伙人丁亞猛曾擔(dān)任聯(lián)想控股聯(lián)想之星天使投資團(tuán)隊醫(yī)療健康行業(yè)負(fù)責(zé)人，涉及醫(yī)療器械、新藥研發(fā)和生物醫(yī)藥等細(xì)分行業(yè)。他還曾是力康生物醫(yī)療控股公司并購部門負(fù)責(zé)人。還具有國內(nèi)大型醫(yī)藥上市公司多年的并購經(jīng)驗。二人在醫(yī)療健康行業(yè)內(nèi)積累了充足的經(jīng)驗和資源。
較為年輕的探針資本，已公開的 FA 交易量是浩悅資本的一半，參與的醫(yī)療健康行業(yè) FA 交易為 39 起，醫(yī)療健康垂直領(lǐng)域的交易為 26 起，占比約 66.7%，參與過婦科腫瘤早診產(chǎn)品研發(fā)商聚禾生物的 Pre-A 輪融資（融資數(shù)千萬元），智慧化患者管理解決方案提供商健?？萍嫉?A 輪（融資近億元）和 B 輪融資（融資 1.5 億元），微流控類科研及體外診斷試劑盒和儀器研發(fā)商匯先醫(yī)藥的 Pre-A 輪融資（融資 1 億元），基因檢測和大數(shù)據(jù)分析企業(yè)裕策生物的 C 輪融資（融資 3 億元）等等。此外，探針還參與了合成生物學(xué)企業(yè)藍(lán)晶微生物和大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)建模與商業(yè)化運營的信息服務(wù)公司數(shù)鳴科技的融資交易。探針為何會與一家大數(shù)據(jù)分析公司掛鉤呢？其實，數(shù)鳴科技的「大數(shù)據(jù)」就是大健康用戶的數(shù)據(jù)，數(shù)鳴科技以保險及大健康用戶行為預(yù)測及商業(yè)化為核心業(yè)務(wù)，采用人工智能算法去進(jìn)行用戶消費行為的預(yù)測和分析。探針的 FA 業(yè)務(wù)仍是緊緊圍繞醫(yī)療健康展開。探針資本成立于 2017 年，是一家專注于醫(yī)療領(lǐng)域的財務(wù)顧問機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供財務(wù)顧問、戰(zhàn)略梳理、財務(wù)梳理、產(chǎn)品落地、高端人力資源等服務(wù)。探針資本創(chuàng)始合伙人嚴(yán)晶晶關(guān)注領(lǐng)域覆蓋 PBM、醫(yī)學(xué)影像和精神健康等，并入股 3 家醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司。過去曾負(fù)責(zé)組建動脈網(wǎng)投資部，主管 FA 業(yè)務(wù)板塊的投資人關(guān)系建立和項目挖掘和篩選。還曾擔(dān)任悅銀投資投資經(jīng)理。探針資本創(chuàng)始合伙人張辰過去在星河互聯(lián)生命科技投資部任過職，他曾對媒體表示，不管是國內(nèi)還是國外，技術(shù)創(chuàng)新一直是稀缺而奢侈的，標(biāo)的非常難尋，在原有技術(shù)上進(jìn)行創(chuàng)新、對原有技術(shù)進(jìn)行整合的標(biāo)的同樣具有投資價值，探針資本在標(biāo)的尋找上用的是「田忌賽馬」策略，「大的醫(yī)藥集團(tuán)往往會把研發(fā)實力投入在最前沿的技術(shù)上，有很多細(xì)分領(lǐng)域是大公司能做但不屑做的，探針資本會關(guān)注這些領(lǐng)域投資機(jī)會?！?/strong>相比于向醫(yī)院提供解決方案的公司，探針資本更傾向于關(guān)注向藥企提供解決方案的公司。對于創(chuàng)業(yè)公司來說，醫(yī)院項目很難獲得收入，公司成長前景不明朗，如果是面向醫(yī)院的公司，探針資本更傾向于關(guān)注 A 輪以后的項目。2此外，其余醫(yī)療健康 FA 機(jī)構(gòu)們已公開參與的投資交易均不超過 20 起。凱乘資本 WinX Capital 參與過神經(jīng)介入植入醫(yī)療器械研發(fā)商勵楷科技的 B 輪融資，乳頭瘤病毒及抗腫瘤藥物研發(fā)商康樂衛(wèi)士的 Pre-IPO 輪融資，干眼癥生物制藥研發(fā)商維眸生物的 D 輪融資，骨科器械研發(fā)商安頌科技的 B 輪融資等等。生命資本參與過一次性使用介入性醫(yī)療器械研產(chǎn)商萊諾醫(yī)療的 B 輪和 D 輪融資，體外診斷核心原料研發(fā)生產(chǎn)商嵐煜生物的 C 輪融資，創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)生產(chǎn)商九諾醫(yī)療的 C 輪融資，專注于臨床新藥開發(fā)的創(chuàng)新生物制藥公司德琪醫(yī)藥的 B 輪融資等等。強(qiáng)云資本參與過醫(yī)療器械新零售服務(wù)提供商西柚健康的 A 輪和 A+輪融資，基因和細(xì)胞治療藥物研發(fā)商瑞風(fēng)生物的 A 輪融資，外科骨植入物研發(fā)商力達(dá)康的 A 輪融資，異種脫細(xì)胞組織基質(zhì)材料產(chǎn)品研發(fā)商博輝瑞進(jìn)的 B 輪融資等等。注：本文數(shù)據(jù)僅包含市場已公開部分，與各家 FA 實際交易可能有出入。僅供參考。1 華興資本看好醫(yī)療健康 生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)或有彎道超車機(jī)會2 醫(yī)療領(lǐng)域原創(chuàng)技術(shù)稀缺，機(jī)構(gòu)如何尋找投資標(biāo)的？
