幾家頭部公司的暴跌也讓人們開始思考醫(yī)藥行業(yè)的未來。但是，換一個審視和思考的格局，我似乎認(rèn)為這樣的政策措施，有著極其高明的頂層設(shè)計。
全球范圍內(nèi)看，醫(yī)療健康行業(yè)生來就不是一個內(nèi)卷化的賽道，這也是醫(yī)療投資最為精彩紛呈和有魅力的地方。全球前十名的大型藥企其實(shí)每十年、二十年都在發(fā)生著劇烈的更迭，出榜者很多失敗在專利懸崖，即曾經(jīng)輝煌的重磅藥物專利到期淪為仿制藥，但是遺憾自己苦心經(jīng)營的研發(fā)管線或者并購組合，沒有誕生下一代的重磅創(chuàng)新藥物，反而頻頻失敗。新進(jìn)榜者大多來自曾經(jīng)的無名賽道，成立也許不到二十年，靠著極具突破性的新一代制藥技術(shù)平臺，從一到兩個重磅藥物打頭陣，而后向不斷完善的Bio-pharma或器械龍頭進(jìn)化，從曾經(jīng)的安進(jìn)、基因泰克，到再生元、吉列德、愛德華醫(yī)學(xué)，再到最近的Moderna 、Biontech。這些公司在進(jìn)入榜單的二十年前大概只是教授和科研人員在實(shí)驗(yàn)室里被初步探討開發(fā)的新技術(shù)，當(dāng)下全球的生物科研室中，又有多少前沿技術(shù)孕育著這樣的未來之星？這大概是生物醫(yī)藥投資最有魅力的地方。
Big Pharma笨重的股價表現(xiàn)從來就不是美國資本市場最具超額收益的表現(xiàn)，甚至常常跑輸大盤指數(shù)。今年新晉前二十大藥企榜單的Moderna，Biontech，均來自于波瀾壯闊的mRNA賽道，在三年前還是個低調(diào)的中小市值生物科技公司。放棄頭部幻想，醫(yī)療投資細(xì)分賽道和醫(yī)藥創(chuàng)新精彩紛呈：回到中國資本市場，醫(yī)療健康領(lǐng)域最值得投資的難道就一直是那幾個市值2000億以上，估值不斷拔高的所謂藥茅、器械茅、醫(yī)療茅嗎？冠以這樣的稱謂，一直重倉抱團(tuán)這樣公司不思考變化的人，大概不太明白醫(yī)藥領(lǐng)域真正的產(chǎn)業(yè)規(guī)律，我不否認(rèn)這些大市值的頭部公司在某一些領(lǐng)域，某一個階段，某一種發(fā)展模式上，有著超凡的競爭力。但是，在很多冉冉升起的創(chuàng)新技術(shù)賽道，未必是這些頭部企業(yè)能夠完全進(jìn)入的，一旦有些低于預(yù)期的業(yè)績或者政策灰犀牛，迎來的大概只有戴維斯雙殺。我們在估值泡沫的高點(diǎn)就開始謹(jǐn)慎對待這些頭部企業(yè)，一直不斷的在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈深處，以及科技創(chuàng)新前沿中，發(fā)倔那些沒有被人充分認(rèn)知的下一個超級成長股，已經(jīng)取得了不少超額收益。醫(yī)療政策之下，尋求全球定位的高維度創(chuàng)新驅(qū)動公司：醫(yī)療投資的第一屬性在于全球化的科技創(chuàng)新，只要人類對于生命長度和生命質(zhì)量的追求是永恒的，醫(yī)療健康投資就永遠(yuǎn)都有機(jī)會，大量的未被滿足的臨床需求，比如腫瘤的、中樞神經(jīng)疾病的、心腦血管疾病的、預(yù)防醫(yī)學(xué)等，還有人類對于健康和美麗的追求。就像當(dāng)年大英帝國由于國內(nèi)資源和市場的不足，開始了立足于全球市場的發(fā)展擴(kuò)張，從而誕生了工業(yè)革命，一個產(chǎn)業(yè)的生命力只要是在于對創(chuàng)新的無止境追求，還有全人類共同需求的滿足，那么這樣的產(chǎn)業(yè)是生機(jī)無限的。制造業(yè)升級是中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方向，全球醫(yī)藥創(chuàng)新鏈的高端制造中心將不斷向中國轉(zhuǎn)移。中國政府提出共同富裕，形成中間大、兩頭小的橄欖形收入分配結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將向更加健康的德國模式靠攏，而不是由互聯(lián)網(wǎng)巨頭和金融巨頭壟斷的美國靠攏。充滿活力的高端制造業(yè)，有利于形成大量工程師和專業(yè)人士們構(gòu)成的中產(chǎn)階層，而不是美國人最近憂慮的由于制造業(yè)空心化、科技和金融壟斷帶來的中產(chǎn)階層的消失。在德國人所著的《隱形冠軍》一書中，大量的全球高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的一些硬核制造和技術(shù)的科技小巨頭是德國公司，這些公司的成長和發(fā)展護(hù)城河靠的不是壟斷紅利，而是不斷進(jìn)步的技術(shù)創(chuàng)新?；氐街袊漠a(chǎn)業(yè)土壤，很多人都在探討什么樣的產(chǎn)業(yè)會被扶持，什么樣的被打壓。有一個方向一直被國家長期鼓勵和扶持的，就是擁有全球競爭力的高端制造業(yè)，需要解決大量的卡脖子問題，是一個大國長期核心競爭力的體現(xiàn)。在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中，全球市場定位的CDMO產(chǎn)業(yè)就是個硬核的高端制造業(yè)賽道，還有大量的在制藥工業(yè)中，創(chuàng)新藥、疫苗、醫(yī)療器械等上游產(chǎn)業(yè)，都屬于此類。如果中國是未來全球高端制造業(yè)的中心，那么這些醫(yī)療創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的制造中心也會是中國，可以看到未來會不斷誕生定位于全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的隱形冠軍。市場的起起落落并不會影響一些醫(yī)藥的超級成長企業(yè)的發(fā)展，反而給深諳產(chǎn)業(yè)未來真正趨勢的投資者機(jī)會，撇去泡沫，帶來一次重新審視產(chǎn)業(yè)長期機(jī)會的價值投資盛宴。對于未來醫(yī)藥科技創(chuàng)新的信心，以及對于頂層設(shè)計下，下一代中國醫(yī)藥企業(yè)和醫(yī)藥創(chuàng)新鏈上的隱形冠軍們，這也許會是未來數(shù)年一次中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)蝶變的歷史機(jī)遇。
