營收400萬、市值30億美金，AI制藥的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

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資本追捧的另一面

相比國內(nèi)2020年一級(jí)市場的火爆，AI制藥率先在海外受到資本追捧。

早在2014年，便有10起AI制藥融資案；到了2018年，行業(yè)融資次數(shù)突破了40次，關(guān)注度越來越高。

這一態(tài)勢，也延續(xù)到了二級(jí)市場。去年2月28日， Schrodinger以17美元/股的價(jià)格在美股上市，股價(jià)一路飆升，于今年2月26日達(dá)到高點(diǎn)117美元/股，市值一度超過80億美金；

7月份上市的Relay緊跟Schrodinger的步伐，從20美元發(fā)行價(jià)一路飆升至64.37美元。

此后，雖然AI制藥公司的股價(jià)有所回撤，但市值表現(xiàn)依然可觀。目前，Schrodinger、Relay、Exscientia、Recursion、AbCellera等多家AI制藥公司，市值最高的AbCellera超過42億美金，市值最低的Exscientia也超過了20億美金。

關(guān)于這一點(diǎn)，結(jié)合AI制藥公司的業(yè)績表現(xiàn)，你的感受會(huì)更加深刻。

2020年，收入最少的Recursion，只有396萬美元；Exscientia稍微多一點(diǎn)，但也只有967萬英鎊；

Schrodinger和Relay雖然收入分別高達(dá)1.08億美元和8265萬美元，但因?yàn)椴环频某杀竞脱邪l(fā)投入，虧損額也分別達(dá)到2663萬美元和5241萬美元，距離盈利尚有一定距離。

五家AI制藥公司中，盈利的僅AbCellera。2020年，AbCellera營收為2.23億美元，凈利潤達(dá)到了1.19億美元。

先別著急驚訝，因?yàn)殪n麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，也有運(yùn)氣成分——撞上了新冠的風(fēng)口。禮來的新冠中和抗體bamlanivimab便是由AbCellera篩選而出。

正是新冠中和抗體，為其帶來了豐厚回報(bào)。2020年，AbCellera收到了1500萬美元的首付款，以及1.98億美元的銷售里程碑款，兩者合計(jì)占全年?duì)I收的95.52%。

換句話說，除了新冠中和抗體，AbCellera來自其它產(chǎn)品的收入僅1000萬美元左右。這一營收數(shù)據(jù)，基本與其2019年全年?duì)I收（1161.2萬美元）處于同一水平。

很顯然，盡管海外AI制藥公司先火一步，但至今，它們也仍在尋找關(guān)于如何盈利的答案。

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服務(wù)不“值錢”

AI制藥公司如何賺錢？

從盈利模式來看，AI制藥公司作為服務(wù)方或平臺(tái)方，為藥企提供AI相關(guān)的軟件或解決方案方向是熱門方向之一。

以Exscientia為例，其收入模式便包括服務(wù)費(fèi)，即利用其專門的技術(shù)平臺(tái)，幫助藥企篩選分子，以獲得相應(yīng)的報(bào)酬。

而Schrodinger則是作為AI制藥平臺(tái)方，為藥企提供軟件服務(wù)。軟件包括諸多模塊，用得多，收費(fèi)也就越高。

不管是賣軟件還是賣服務(wù)，看上去都是好模式。

因?yàn)?，AI制藥公司相當(dāng)于扮演CRO的角色，也就是“賣水人”，只需要為藥企提供藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)，按需收費(fèi)，自己不用承擔(dān)創(chuàng)新藥研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

但在該模式下，AI制藥公司的天花板能有多高，還是一個(gè)未知數(shù)。這取決于AI制藥的服務(wù)價(jià)值，以及藥企的付費(fèi)意愿。

就價(jià)值來說，藥物發(fā)現(xiàn)的確重要，但在藥物研發(fā)的總成本中占比并不高。根據(jù)Schrodinger招股書，一款小分子藥物從發(fā)現(xiàn)到獲批臨床，成本大概是3500萬美元。按照業(yè)內(nèi)公認(rèn)的10億美元研發(fā)成本計(jì)算，藥物發(fā)現(xiàn)的成本僅占3.5%。

你可能會(huì)說，3個(gè)百分點(diǎn)也不錯(cuò)了，全球那么多藥企、那么多項(xiàng)目呢。但現(xiàn)實(shí)是，藥企愿意為AI制藥支付多少費(fèi)用，還是一個(gè)值得商榷的問題。

這也是AI制藥公司面臨的第二個(gè)問題，藥企的付費(fèi)意愿并不高。

本質(zhì)上，AI制藥帶來的只是一種提高成功概率的可能性。至于是否真實(shí)可行，還需要后續(xù)的動(dòng)物實(shí)驗(yàn)、臨床試驗(yàn)等一系列研究去驗(yàn)證。

從臨床到上市過程中，藥物研發(fā)失敗的概率不亞于藥物的發(fā)現(xiàn)過程。根據(jù)AbCellera招股書，只有10%的大分子藥物，能從臨床走到上市階段。也就是說，九死一生。

在這種情況下，想讓藥企為之付出高價(jià)，似乎很難。此前，“8點(diǎn)健聞”曾報(bào)道，該模式下，一筆200萬元的訂單在業(yè)內(nèi)已是高價(jià)，而絕大多數(shù)AI制藥企業(yè)一年接到的訂單屈指可數(shù)。

顯然，AI制藥企業(yè)現(xiàn)階段想要賣服務(wù)創(chuàng)收很難。這一點(diǎn)，從美股上市的頭部公司中，也可以窺探一般。

2020年，Exscientia總收入967萬英鎊中，只有78.6萬英鎊是服務(wù)費(fèi)，占比不到10%。

Schrodinger的AI制藥平臺(tái)，以軟件服務(wù)形式的收入雖然高達(dá)9250萬美元，但是，這是建立在153個(gè)客戶的基礎(chǔ)之上。換句話說，平均單個(gè)客戶消費(fèi)額只有60萬美元。

截至2020年末，Schrodinger只有16個(gè)客戶的年合同額超過100萬美元?！翱蛻粲玫谋容^少，付費(fèi)意愿還不強(qiáng)烈?！?Schrodinger在年報(bào)中如此表示。

當(dāng)然，Schrodinger并沒有否認(rèn)這一模式的可行性。在2020年年報(bào)里，公司表示會(huì)想辦法讓制藥企業(yè)，更多的使用軟件服務(wù)。

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制藥才是出路？

那么，AI制藥公司還有別的盈利方式么？當(dāng)然有。

上文提及的Exscientia，超過90%收入便來自服務(wù)之外的收入——授權(quán)許可費(fèi)，即將產(chǎn)品授權(quán)給客戶，收取首付款和里程碑款。

在這一模式下，AI制藥公司首先要發(fā)現(xiàn)潛在的成藥分子，然后才能對外授權(quán)。這意味著，AI制藥公司不僅要承擔(dān)臨床前的風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)臨床中后續(xù)的商業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)。

這樣一來，AI制藥公司與當(dāng)前的biotech們便沒有什么區(qū)別了。當(dāng)然了，風(fēng)險(xiǎn)大增的同時(shí)，潛在收益也是巨大的。

比如，今年5月，Exscientia與百時(shí)美施貴寶達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在為期4年的合作期限內(nèi)，開發(fā)創(chuàng)新藥。

為此，百時(shí)美施貴寶支付的前期費(fèi)用高達(dá)3000萬美金，后續(xù)臨床、注冊里程碑款更是高達(dá)13億美金，這還不包括銷售收入的分成。

從這個(gè)角度來說，雖然AI制藥講述的是一個(gè)有關(guān)AI改變藥物研發(fā)的故事，但各大藥企更關(guān)注的還是“制藥”本身，而非單純?yōu)椤癆I”付費(fèi)。

不止百時(shí)美施貴寶，包括基因泰克等海外巨頭在內(nèi)近期與AI制藥開展的一系列合作，都是如此。為創(chuàng)新藥本身付費(fèi)，而不是為技術(shù)付費(fèi)，這也是主流藥企當(dāng)前的首選。

這也意味著，對于AI制藥企業(yè)來說，考驗(yàn)的不僅是AI技術(shù)，還包括進(jìn)入臨床之后的后續(xù)一系列服務(wù)能力。

最典型的便是AbCellera。在年報(bào)中，其明確表示，自己不推進(jìn)產(chǎn)品管線的研發(fā)，只與藥企合作。為了與藥企合作，公司不得不提供從研發(fā)、臨床、申報(bào)上市以及后續(xù)制造的全流程服務(wù)，基本與普通藥企沒有任何區(qū)別。

部分AI制藥公司，更是直接選擇下場做藥。Recursion便是如此，基于自己的小分子AI制藥平臺(tái)，Recursion搭建起4條核心管線。

從頭部企業(yè)的發(fā)展來看，AI制藥公司與傳統(tǒng)的制藥公司，界限越來越模糊。某種程度上，傳統(tǒng)制藥的研發(fā)焦慮，也成了AI制藥公司的焦慮。當(dāng)然，有AI平臺(tái)在手，或許能走出不一樣的路徑。

那么，CRO模式和下場做藥，哪個(gè)模式才是最優(yōu)解呢？這需要AI制藥公司，去做更多的探索。