2022年3月16日，長春高新披露了2021年業(yè)績報告。2021年，長春高新實現(xiàn)營業(yè)收入107.5億元，同比增長25.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤37.57億元，同比增長23.33%。但與業(yè)績相背離的是，其股價一直萎靡不振。長春高新自2021年5月股價達到歷史峰值522.16元/股以后，至今跌幅已近7成。公司于今年年初完成約6億元的股票回購，但收效并不明顯。長春高新有兩大業(yè)績驅動因素，分別是生長激素和人用疫苗，但是這兩大板塊均面臨沖擊。長春高新子公司金賽藥業(yè)主要產(chǎn)品為注射用重組人生長激素系列產(chǎn)品。截至目前，金賽藥業(yè)是國內唯一擁有完整的粉針劑、水針劑、長效水針劑全產(chǎn)品線的生長激素廠商，其長效水針劑為國內唯一的長效生長激素品種，在國內市場獲批產(chǎn)品劑型、規(guī)格最為齊全。2021年，金賽藥業(yè)實現(xiàn)收入81.98億元，同比增長41%；實現(xiàn)歸母凈利潤36.84億元，同比增長33%。3月11日，廣東省藥品交易中心披露了《關于公示廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購(第一批)擬中選/備選結果的通知》，其中備受關注的生長激素水針遭遇企業(yè)集體棄標，此現(xiàn)象自集采以來極為罕見。目前市場上使用較多的生長激素為水針劑，而在金賽藥業(yè)營收中，水針占比高達70%以上。以金賽藥業(yè)30IU的水針劑為例，廣東聯(lián)盟集采最高限價為295.0785元/支，但其此前掛網(wǎng)價格為1031元，降幅達到71.37%。因此，如果水針以70%降幅納入集采，對長春高新而言，無疑是一次暴擊。集采文件發(fā)布當日，長春高新便一字跌停。股價承壓之下，2月18日，長春高新宣布不參與水針集采。公司表示，申報了三個粉劑，將以積極的姿態(tài)參與集采，同時依法依規(guī)兼顧公司及股東的利益。對于棄標的原因，長春高新表示，公司綜合考慮法律法規(guī)及政策要求、行業(yè)競爭格局、公司及股東利益等進行相關品規(guī)的申報。長春高新曾披露，公司生長激素營收70%來自于院外市場。因此業(yè)內人士認為，棄標廣東聯(lián)盟水針集采主要在于提振資本市場信心。3月17日，長春高新在投資者電話會議上強調，水針產(chǎn)品價格沒有明確降價安排。而對于其他品類，長效水針目前已開始調整產(chǎn)品價格，調整后患者可以享受到類似過去公益活動的價格，同時公司正在加大力度全力推廣長效生長激素。未來，長效生長激素的占比也會進一步提升。百克生物2021年已經(jīng)在科創(chuàng)板上市，百克生物及其子公司惠康生物共有三種已獲批上市的疫苗產(chǎn)品，分別是水痘減毒活疫苗，人用狂犬病疫苗(Vero細胞)(液體)，凍干鼻噴流感減毒活疫苗(凍干)。
百克生物2021年營業(yè)收入12.02億元，同比下降16.60%；歸母凈利潤2.44億元，同比下降41.77%。對于業(yè)績下降的原因，公司解釋為，受新冠疫情及新冠疫苗集中接種對非免疫規(guī)劃疫苗的影響，百克生物主要產(chǎn)品水痘疫苗及鼻噴流感疫苗的推廣及接種受到較大沖擊。
2021年，長春高新制藥業(yè)的庫存量同比增加90.25%，主要原因也包括流感疫苗庫存余額較大造成。雖然本次廣東聯(lián)盟集采，水針得以全身而退，但是對于生長激素單品的嚴重依賴，始終是長春高新的命門。一方面，目前國內生長激素水針的玩家有限，本次大家默契地放棄了院內水針集采申報，但是不等于這個微妙的平衡始終可以維持，市場早晚會在一次又一次的鬼故事中失去耐心。
另一方面，生長激素領域一家獨大的局面正在被打破，國內有若干家競爭對手的生長激素產(chǎn)品正在臨床，幾年內陸續(xù)有多個生長激素產(chǎn)品上市，通過降價來爭奪市場份額是早晚的事情。所以，長春高新的風險不在于生長激素集采，而在于后續(xù)沒有像樣的管線給資本市場想象的空間。畢竟，長春高新的生長激素水針已經(jīng)是2005年上市的，17年來，除了一個改劑型的生長激素長效水針之外，竟然沒有第二個重磅產(chǎn)品推出。創(chuàng)新乏力，管線斷代，或許才是長春高新真正的隱憂。
文章來源：醫(yī)藥投資部落
