嚴(yán)苛的資本市場(chǎng)環(huán)境下，Biotech正在加速分化。未來(lái)的3年時(shí)間或許將是Biotech最艱難的日子。Biotech們究竟如何做才能穿越寒冬？什么樣的Biotech才能成長(zhǎng)為Biopharma？
近日多家媒體援引彭博社報(bào)道稱，天境生物正考慮包括出售業(yè)務(wù)在內(nèi)的各種選擇。E藥經(jīng)理人第一時(shí)間聯(lián)系了天境生物，并獨(dú)家專訪了天境生物創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)臧敬五，分享了對(duì)市場(chǎng)傳聞、公司目前的運(yùn)營(yíng)發(fā)展和未來(lái)的戰(zhàn)略計(jì)劃，以及對(duì)行業(yè)發(fā)展的看法和思考。對(duì)于出售部分業(yè)務(wù)傳聞，臧敬五稱這只是一個(gè)市場(chǎng)的猜測(cè)，公司不會(huì)對(duì)于市場(chǎng)猜測(cè)做出評(píng)價(jià)。同時(shí)表示天境生物從Biotech轉(zhuǎn)型成為Biopharma的定位沒(méi)有改變?！岸沂窃絹?lái)越清晰了”，要成為聚焦創(chuàng)新藥的specialty biopharma（專注特藥的生物制藥企業(yè)）。該市場(chǎng)猜測(cè)背后其實(shí)反映了資本寒冬下行業(yè)對(duì)Biotech發(fā)展的焦慮，對(duì)資本市場(chǎng)信心的脆弱。從數(shù)據(jù)看這似乎“情有可原”，根據(jù)統(tǒng)計(jì)港股18A上市的Biotech普跌已經(jīng)成為現(xiàn)象，有十多家跌幅甚至超過(guò)50%。另一個(gè)指標(biāo)是破發(fā)率，2021年以來(lái)赴港上市的Biotech中有八成在5個(gè)交易日內(nèi)破發(fā)，2021年A股藥企IPO首月破發(fā)率更是已經(jīng)飆升至100%。比股價(jià)下跌和破發(fā)讓人更焦慮的是Biotech的現(xiàn)金流。2022年開年以來(lái)，無(wú)論是會(huì)議論壇還是媒體報(bào)道，Biotech的現(xiàn)金狀況一直備受關(guān)注的話題。有業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，若從貨幣資金與三費(fèi)總計(jì)的角度，35家港股Biotech公司支撐三費(fèi)運(yùn)營(yíng)的均值為3.04年，中位值為2.39年。并表示從未來(lái)3到5年看，Biotech公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正的可能性較低。Biotech公司未來(lái)必然迎來(lái)分化，或早或晚。“并不是所有的biotech都會(huì)變成biopharma，也不是所有的biotech都應(yīng)該變成biopharma?！?/span>臧敬五同時(shí)表示表示現(xiàn)金流比較充足、產(chǎn)品線比較完善的Biotech應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)積蓄力量把自己的基本面做好，等待市場(chǎng)回暖時(shí)以更強(qiáng)的基本面出現(xiàn)；對(duì)于一些現(xiàn)金不太充足，短期沒(méi)有產(chǎn)品銷售的Biotech其實(shí)也有許多選擇。“對(duì)于biotech來(lái)說(shuō)有有許多不同的選擇，不僅僅只有一些形式，這些選擇也是另一種成功。”A：天境生物創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼代理首席執(zhí)行官臧敬五Q：近期傳言稱天境生物有出售部分業(yè)務(wù)的計(jì)劃，你是如何看待和回應(yīng)的？A：我們也不知道這個(gè)信息來(lái)源是哪里，這是一個(gè)市場(chǎng)的猜測(cè)。對(duì)于市場(chǎng)的猜測(cè)，公司一貫的政策就是不予置評(píng)。Q:2021年天境生物提出公司發(fā)展進(jìn)入2.0階段，你此前也提到要“通過(guò)幾年的努力成為覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的biopharma”，目前天境的定位和目標(biāo)是什么，和之前相比是否發(fā)生了變化？A：我們的定位沒(méi)有改變，而且越來(lái)越清晰了。首先，我們始終專注創(chuàng)新。希望通過(guò)對(duì)靶點(diǎn)的探索、臨床的開發(fā)，能夠走在全球創(chuàng)新的前列。因此，天境的目標(biāo)沒(méi)有變，定位是從一個(gè)biotech轉(zhuǎn)型為specialty biopharma，也就是專注特藥、聚焦創(chuàng)新的生物制藥企業(yè)。Q:目前天境的資金狀況是怎樣的？對(duì)于未來(lái)產(chǎn)品上市時(shí)間表和資金是否能夠維持平衡？A：這個(gè)問(wèn)題非常好，而且在資本市場(chǎng)寒冬的情況下，變得更重要。對(duì)于每一家公司來(lái)說(shuō)，融資的成本和難度都提高了很多。天境的情況是比較好的。目前我們有約43億人民幣的現(xiàn)金儲(chǔ)備。相較于其他的公司，天境還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)是在過(guò)去幾年達(dá)成了數(shù)個(gè)國(guó)際及區(qū)域性的合作交易。在今后幾年里，這些已達(dá)成的合作帶來(lái)的現(xiàn)金流包括首付以及里程碑付款，加上現(xiàn)在手上的現(xiàn)金儲(chǔ)備累計(jì)起來(lái)會(huì)有50多億人民幣。也就是說(shuō)，天境在未來(lái)的至少三年，都有充沛的資金來(lái)支持公司創(chuàng)新和快速發(fā)展。預(yù)期未來(lái)三年里還會(huì)有產(chǎn)品申報(bào)上市，進(jìn)入到銷售階段。這樣未來(lái)的現(xiàn)金流就會(huì)有兩方面的疊加，一個(gè)是全球合作帶來(lái)的里程碑收入，一個(gè)是產(chǎn)品銷售收入。我們還是比較樂(lè)觀的。Q:天境怎么看待和實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新和價(jià)值之間的轉(zhuǎn)化？A：主要還是通過(guò)兩個(gè)途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新藥的價(jià)值。一個(gè)途徑是在創(chuàng)新藥上市之前通過(guò)全球合作實(shí)現(xiàn)階段性的價(jià)值。2020年和艾伯維達(dá)成的全球合作，去年與濟(jì)川藥業(yè)達(dá)成的商業(yè)化合作，以及近幾年達(dá)成的其他合作和未來(lái)的潛在合作，都是如此。這種途徑有兩個(gè)目的，一是對(duì)這些產(chǎn)品的創(chuàng)新性進(jìn)行驗(yàn)證，畢竟創(chuàng)新藥的價(jià)值不能自說(shuō)自話，通過(guò)合作能夠得到具體的驗(yàn)證。第二是為公司帶來(lái)現(xiàn)金流。通過(guò)合作和交易獲得的首付以及后續(xù)的里程碑付款為公司在創(chuàng)新產(chǎn)品上市之前實(shí)現(xiàn)其階段性的價(jià)值。但同時(shí)，很重要的一點(diǎn)是，天境一定會(huì)保留中國(guó)的權(quán)益，希望通過(guò)在中國(guó)盡快上市幫助國(guó)內(nèi)的病患受益。第二個(gè)途徑，就是產(chǎn)品上市。天境杭州將為公司生產(chǎn)創(chuàng)新生物藥，并通過(guò)工藝優(yōu)化把生產(chǎn)成本降下來(lái)，以提供更適應(yīng)國(guó)情的創(chuàng)新藥。未來(lái)天境的一部分產(chǎn)品會(huì)由公司主導(dǎo)銷售，也有部分產(chǎn)品會(huì)通過(guò)跟行業(yè)頂尖企業(yè)合作的方式進(jìn)行銷售。Q：幾筆亮眼的交易讓外界看到了天境的成績(jī)，不過(guò)目前天境尚無(wú)產(chǎn)品上市，公司是否對(duì)現(xiàn)在的進(jìn)展?jié)M意？在研管線的最新進(jìn)展如何？A：天境目前的在研管線不但創(chuàng)新，也建已成熟向商業(yè)化邁進(jìn)了。天境整個(gè)創(chuàng)新管線的20個(gè)項(xiàng)目中有10個(gè)已經(jīng)進(jìn)入臨床階段，其中還有7個(gè)都處在II期或III期臨床，其中既有在中國(guó)也有些在中美同步開展。具有全球競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也已經(jīng)日趨成熟。我們預(yù)期在未來(lái)三年內(nèi)將會(huì)有三個(gè)產(chǎn)品能夠陸續(xù)申報(bào)上市，進(jìn)入商業(yè)化階段，包括CD38抗體、長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素以及CD47單抗針對(duì)血液腫瘤的適應(yīng)癥。Q：今年年初吉利德的CD47抗體在臨床研究上曾出現(xiàn)一些波折，作為天境生物的重磅產(chǎn)品，公司對(duì)來(lái)佐利單抗的進(jìn)展和預(yù)期是怎樣的？A：安全性一直是CD47抗體研發(fā)備受關(guān)注的問(wèn)題。而跟其它很多CD47單抗相比較，天境的來(lái)佐利單抗有一個(gè)非常清晰的差異化優(yōu)勢(shì)，就是它的安全性。天境在多年前開展來(lái)佐利單抗的分子設(shè)計(jì)的時(shí)候，就已經(jīng)將其設(shè)計(jì)成一個(gè)對(duì)于紅細(xì)胞的結(jié)合非常輕微的CD47抗體。近幾年來(lái)佐利單抗已經(jīng)入組并治療了超過(guò)180例患者，對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)安全性的數(shù)據(jù)依然很好。來(lái)佐利單抗在全球CD47抗體領(lǐng)域的研發(fā)中排在前列，我們希望來(lái)佐利單抗今年能夠在中國(guó)進(jìn)入III期注冊(cè)性臨床階段，盡快完成臨床研發(fā)早日上市。Q:你認(rèn)為特別是在資本寒冬的情況下，一個(gè)biotech理想的資金量或者資金儲(chǔ)備是多少？A：每一家公司情況都不一樣，一方面是現(xiàn)金儲(chǔ)備，另一方面則是公司燒錢的速度。在資本嚴(yán)冬的環(huán)境下，這確實(shí)是特別需要考慮的一個(gè)問(wèn)題。Q:我們注意到2021年下半年美股市場(chǎng)環(huán)境的變化也給天境的估值帶來(lái)了一定的影響，公司是如何評(píng)估和應(yīng)對(duì)這種影響的？從成立之初天境便頗受投資人親睞，面對(duì)目前嚴(yán)酷的市場(chǎng)環(huán)境，天境與主要投資人的關(guān)系如何？去年12月發(fā)布的回歸港股的計(jì)劃，目前進(jìn)展如何？A：目前股價(jià)的影響主要來(lái)自兩個(gè)方面，一是資本市場(chǎng)整體的低迷狀況，另外是來(lái)自于中概股特有的影響。天境在整個(gè)比較低迷的市場(chǎng)環(huán)境下也未能免疫。更重要的是公司的基本面相比兩年多前上市時(shí)好了不止一個(gè)臺(tái)階。在天境基本面變得越來(lái)越強(qiáng)的情況下，即使有市場(chǎng)的波動(dòng)，行業(yè)以及主要股東對(duì)公司的整體發(fā)展信心仍然非常足。天境主要股東例如像最大股東康橋資本，實(shí)際上都沒(méi)有發(fā)生大改變，有的甚至還在加倉(cāng)。關(guān)于中概股的一些特有的影響，中美兩邊監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在持續(xù)溝通努力解決問(wèn)題，我們希望未來(lái)都能夠得到有效的解決，我們對(duì)此也比較樂(lè)觀。同時(shí)天境自身也在提前布局。我們正在調(diào)整審計(jì)等方面的流程，讓其更符合國(guó)際的慣例來(lái)降低中概股的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)我們有香港上市計(jì)劃，至于具體的時(shí)間表會(huì)根據(jù)綜合的情況進(jìn)行判斷。關(guān)于如何成長(zhǎng)為biopharma
Q:目前對(duì)于biotech未來(lái)發(fā)展存在著一些焦慮情緒，大家對(duì)biotech能否成長(zhǎng)為biopharma也產(chǎn)生了一些懷疑，你如何看待兩者之間的關(guān)系？決定一家biotech是不是能夠成為biopharma的關(guān)鍵因素有哪些？A：這的確是行業(yè)非常關(guān)注的問(wèn)題。在市場(chǎng)環(huán)境不好的時(shí)候，大家的焦慮會(huì)更大，這很自然。其實(shí)包括在歐美比較成熟的市場(chǎng)，并不是所有的biotech都會(huì)變成biopharma，也不是所有的biotech都應(yīng)該變成biopharma。創(chuàng)新藥研發(fā)類企業(yè)有兩個(gè)大方向，一是成為一家純研發(fā)型公司，不會(huì)進(jìn)入到銷售和商業(yè)化，只專注于研發(fā)。另一個(gè)方向就是傳統(tǒng)的biopharma，形成全產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋，有不同的治療領(lǐng)域和不同梯度的產(chǎn)品。Biotech要清楚怎么來(lái)定位自己，這取決于一家公司的基因、創(chuàng)新能力以及對(duì)創(chuàng)新藥的定位。從天境的角度，就如剛才所講我們會(huì)聚焦創(chuàng)新聚焦腫瘤免疫治療領(lǐng)域采取雙輪驅(qū)動(dòng)的模式，在兩個(gè)方向之間找到自己的最佳定位 - 成為Specialty Biopharma。我認(rèn)為有很多因素決定了一家biotech是不是能夠成為biopharma。這里的biopharma可能是一個(gè)傳統(tǒng)意義上的biopharma，也可能是我剛剛提到的specialty biopharma。其中有兩個(gè)關(guān)鍵因素。一個(gè)就是產(chǎn)品線的廣度和深度。擁有既有競(jìng)爭(zhēng)力、又比較完整產(chǎn)品管線的biotech更有基礎(chǔ)走向biopharma。另外，商業(yè)化的基因、文化和能力也是決定部分biotech能否走到biopharma的一個(gè)非常關(guān)鍵的因素。商業(yè)化的思考和布局不是只考慮一個(gè)或幾個(gè)產(chǎn)品上市銷售這么簡(jiǎn)單。這是一個(gè)完整價(jià)值鏈的考慮和布局，包括生產(chǎn)成本，怎么打造產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，醫(yī)保準(zhǔn)入，怎樣把創(chuàng)新藥的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)楦?jìng)爭(zhēng)力，銷售模式等等。Q：你覺(jué)得在中國(guó)biotech變?yōu)閎iopharma跟海外的發(fā)展環(huán)境會(huì)有什么不同？A：我認(rèn)為中國(guó)跟歐美所謂的成熟市場(chǎng)不完全一樣，包括支付系統(tǒng)、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境都大相徑庭。因此對(duì)biotech的考驗(yàn)、挑戰(zhàn)也就更大。我個(gè)人認(rèn)為有些biotech可能更適合作為一家biotech，也更能發(fā)揮出自身的優(yōu)勢(shì)。歐美就有很多這樣的biotech，它聚焦于做biotech，后期產(chǎn)品的銷售更多跟其他的大公司合作，有的甚至全部委托。Biotech的成功發(fā)展并不是只有一個(gè)固定的模式。Q:當(dāng)前資本寒冬的情況下已經(jīng)看到一些biotech加速分化的跡象，你認(rèn)為未來(lái)是否會(huì)有收購(gòu)潮出現(xiàn)的可能？會(huì)在什么時(shí)間開始？A:我認(rèn)為可以根據(jù)其他成熟市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，包括美國(guó)的發(fā)展情況來(lái)做一個(gè)預(yù)判。A：現(xiàn)金流比較充足的biotech，在這樣的資本的寒冬下應(yīng)該利用資源和積蓄力量把自己的基本面做得更好，把內(nèi)功練好，等待市場(chǎng)回暖的時(shí)候能夠以一個(gè)更高更強(qiáng)的基本面呈現(xiàn)在整個(gè)資本市場(chǎng)面前。當(dāng)然，每一家公司都不一樣。而另一些現(xiàn)金并不一定很充足的公司，也有很多公司及項(xiàng)目合作的可能性，國(guó)際上有很多類似的案例。Q:去年年底天境的高管團(tuán)隊(duì)發(fā)生了一些變動(dòng)，注入新鮮血液。團(tuán)隊(duì)變動(dòng)背后的邏輯是什么？到目前給天境帶來(lái)哪些變化？A：天境的團(tuán)隊(duì)確實(shí)有一些調(diào)整，但整體并沒(méi)有很大的變動(dòng)。背后的邏輯是，一家快速成長(zhǎng)的公司需要更有經(jīng)驗(yàn)的人才來(lái)應(yīng)對(duì)整個(gè)公司成長(zhǎng)過(guò)程中每一個(gè)不同的階段帶來(lái)的挑戰(zhàn)。天境生物要進(jìn)入下一個(gè)階段還需要不斷的進(jìn)行階段性的升級(jí)，來(lái)更好應(yīng)對(duì)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的挑戰(zhàn)。一方面是培養(yǎng)內(nèi)部的人才，但是有部分的差距還是需要通過(guò)引進(jìn)新鮮的血液，借助優(yōu)秀人才引領(lǐng)公司在挑戰(zhàn)中快速提升。所以天境才需要在不同的階段引進(jìn)不同的人才，通過(guò)吸納這些非常有經(jīng)驗(yàn)的人才應(yīng)對(duì)不同階段的挑戰(zhàn)。以去年年底國(guó)際知名的腫瘤專家朱秀軒博士加入了天境生物的高管團(tuán)隊(duì)來(lái)舉例子，他的加入極大地幫助我們?cè)诂F(xiàn)階段更好應(yīng)對(duì)創(chuàng)新藥在臨床上的巨大挑戰(zhàn)。我稍微解釋一下為什么創(chuàng)新藥在臨床會(huì)有這么大的挑戰(zhàn)。因?yàn)樘炀成锒ㄎ挥谧鋈騽?chuàng)新藥，像CD47、CD73等很多產(chǎn)品都是非常創(chuàng)新的靶點(diǎn)，都走在全球前列。這和開發(fā)PD-1、PD-L1這些靶點(diǎn)不同，在我們的前面并沒(méi)有很多可參考的數(shù)據(jù)來(lái)設(shè)計(jì)臨床試驗(yàn)，要靠自己探索，要有能力跟全球頂尖的公司競(jìng)爭(zhēng)。天境的團(tuán)隊(duì)需要像朱博士這樣擁有全球新藥研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的專家來(lái)評(píng)估和設(shè)計(jì)臨床開發(fā)途徑，提高創(chuàng)新藥的成功率，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品快速上市。盡管朱博士加入公司時(shí)間不長(zhǎng)，我們已經(jīng)看到很多這方面的進(jìn)展。而且，人才發(fā)展也是天境的主要的策略之一，還會(huì)不斷深化全球人才團(tuán)隊(duì)，未來(lái)陸續(xù)將吸納新的高管加入我們。Q:今年行業(yè)高端人才的變動(dòng)其實(shí)很多，也出現(xiàn)了高管加入一家biotech不到一年就走了的情況，你怎么樣看待這種人才流動(dòng)？A：人才流動(dòng)背后有很多因素，很難來(lái)判斷究竟是什么樣的原因造成這種行業(yè)的變動(dòng)，我無(wú)法憑猜測(cè)給出評(píng)價(jià)。但是從天境自己的角度和經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，人才計(jì)劃跟公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展息息相關(guān)，在一個(gè)公司里面需要有一個(gè)完整的針對(duì)人才的布局結(jié)構(gòu)和發(fā)展方向。這樣才會(huì)找到更適用的人，他才能發(fā)揮更大的作用，也才會(huì)更長(zhǎng)久。因此，要看清楚整個(gè)公司發(fā)展的過(guò)程再來(lái)進(jìn)行人才布局。就跟下棋一樣需要看到未來(lái)發(fā)展來(lái)決定整個(gè)走向是什么樣的。天境對(duì)于自身的整個(gè)人才結(jié)構(gòu)、布局，什么樣的階段需要什么樣的人才來(lái)解決什么樣的挑戰(zhàn)有一個(gè)完整的思考。這一點(diǎn)對(duì)于biotech來(lái)說(shuō)非常重要。Biotech是一類發(fā)展非?？焖俚钠髽I(yè)，有時(shí)候碰到的問(wèn)題比想象得還要快，這從人才戰(zhàn)略角度來(lái)說(shuō)就會(huì)產(chǎn)生很大的壓力。也就是說(shuō)，你不能因?yàn)橥蝗挥龅搅艘恍﹩?wèn)題就趕快找個(gè)人進(jìn)來(lái)解決，而沒(méi)有考慮清楚后面應(yīng)該怎樣發(fā)展。如果沒(méi)有一個(gè)很長(zhǎng)遠(yuǎn)的計(jì)劃可能就對(duì)人才的保留或者是引進(jìn)人才的匹配度造成影響，這也可能會(huì)造成前面講的這些現(xiàn)象。正如我剛剛講的，整個(gè)人才的布局結(jié)構(gòu)包括規(guī)劃一定是要根據(jù)公司快速的發(fā)展以及不同階段的挑戰(zhàn)來(lái)進(jìn)行設(shè)計(jì)的。
文章來(lái)源：E藥經(jīng)理人
