猴荒正在加劇。
近期《時代財經(jīng)》對于幾個地區(qū)猴場工作人員的采訪，進一步證實了這一現(xiàn)狀：
珠三角地區(qū)一家實驗動物養(yǎng)殖企業(yè)的工作人員林興(化名)：“有些藥企來找我們買猴子，但這個現(xiàn)在有錢也難買不到啊?！?/span>西南地區(qū)一家養(yǎng)猴場的工作人員也感嘆道，“我們也沒猴賣了，現(xiàn)在一猴難求啊?！?/span>“在我們基地，猴子已經(jīng)漲到13萬元一只了，可能還會漲?！蔽挥谥胁康貐^(qū)一家養(yǎng)猴場的工作人員李慶(化名)表示。2022年一季度，美迪西上市以來首次單季經(jīng)營現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)負值，經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-5097.31萬元，2021年同期數(shù)據(jù)為0.22億。公司給出的原因是：“主要系本期支付的實驗動物款大幅增加及部分客戶階段性回款放慢所致?！?br style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important; visibility: visible;"/>可以看到美迪西購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金從2021年的0.74億提升至1.73億，幾乎可以判斷公司在“囤猴”，以防價格再快速上漲。囤猴只能解決眼前，未來供需結構持續(xù)緊張的趨勢，是一定的。中國非人靈長類實驗動物行業(yè)協(xié)會2021年的數(shù)據(jù)顯示，國內實驗猴存欄量約20多萬只，其中85%為食蟹猴，15%為恒河猴。加上《野保法》規(guī)定，食蟹猴和恒河猴無論捕獵、繁育、交易都受到法律限制，企業(yè)需要拿到相關批文。中國實驗靈長類養(yǎng)殖開發(fā)協(xié)會曾在2021年表示：全國兩種主要實驗猴存欄24萬余只，目前除幼猴、種猴外，實際商品猴存欄約10萬只，如果再除去被海外預訂、包銷的，年齡太小的或“更年期”猴，國內適用的存量僅有約3萬只。2018-2021年，化藥1類新藥IND承辦數(shù)從270件增加至520件，CAGR為24%，其中2021年增長勢頭明顯，同比增加30.9%；同期生物創(chuàng)新藥IND承辦數(shù)從154件增加至434件， CAGR為41%。生物藥超過70~80%新藥需用猴做臨床前試驗，而小分子藥物則有20~30%臨床前研究會用到實驗猴。
某疫苗研發(fā)企業(yè)年初時預估單管線委托CRO進行安全性評價，費用預算已經(jīng)來到了500萬元（前兩年在300萬左右），費用浮動可能還要進一步確認。
如果藥企和二三線后的CRO都買不到猴，訂單會往哪里集中？昭衍新藥被冠以“猴茅”之名。2021年底，廣西投的用于超過1.5萬只大動物飼養(yǎng)能力的模型設施已基地已經(jīng)完工，養(yǎng)殖區(qū)中有猴舍54棟。2022年4月底，更是18.05億收購廣西瑋美生物、云南英茂生物100%股權，拿下了一共超過2萬只實驗猴的存欄量，疊加公司之前養(yǎng)殖的數(shù)千只種猴，“猴茅”名副其實。2021年是康龍化成的“購猴年”，先是4月購入肇慶創(chuàng)藥50.01%股權。同年10月，公司全資收購康瑞泰生物，拿下14萬平方米的獼猴、食蟹猴繁育基地。截至2021年底，康龍化成NHP(非人靈長類動物)存欄接近1萬只。2020年1月，藥明康德完成對廣東春盛猴場的收購，該猴場的食蟹猴飼養(yǎng)規(guī)模達2萬余只。昭衍新藥曾經(jīng)在某年年報中提到：擁有靈長類動物模型資源或技術將會贏得市場主動權，甚至可以作為戰(zhàn)略資源進行壟斷。美迪西2021年年報顯示，公司的臨床前CRO業(yè)務本期金額約為2.5億元，同比增加94.79%；昭衍新藥2021年的營業(yè)成本為7.78億元，與上年同期相比增加48.65%。同時，多家CRO企業(yè)也表示，刨除其他直接原材料成本的增加，實驗用猴價格持續(xù)飆升是導致成本增加主要原因之一。在CXO板塊普遍低迷的情況下，今日H股昭衍新藥一度拉升超過12%，盤面主要買入方為摩根士丹利一眾外資投行，賣出方以滬港通為首的中資，令人疑惑。
2022年一季報，公司實現(xiàn)收入2.71億元，同比增長34.82%；對應扣非歸母凈利潤1.32億元，同比增長66.65%。在最新調研活動中，管理層透露2022年一季度公司新簽訂單超過10億（同比增長65%），相當于2021年營收的2/3；同時，管理層預計公司全年新簽訂單約35億。
而昭衍新藥新簽訂單一般早于試驗執(zhí)行時間，項目周期大約8-12個月，管理層指出21年收入主要源自于2020年的訂單，在2021年大部分訂單轉化成為了收入。如此一來，那么2021年的在手訂單數(shù)據(jù)無疑對今年的營收有參考意義，假設80%轉化為營收，那么增長率大約在53%左右，利潤端同樣能保持高速增長，整體增速高于去年。
2023年底之前，不需要懷疑昭衍新藥能否業(yè)績高速增長。
市場說，CXO一體化是未來趨勢，昭衍新藥給市場的感覺：公司并不著急縱向擴張。2019年昭衍新藥現(xiàn)金收購美國Biomere公司100%股權，邁出了向海外發(fā)展的第一步，2021年Biomere實現(xiàn)高速增長，承接訂單約2.8億元，同比增長75%。同時，Biomere也承擔了給母公司導流海外訂單的任務，當年國內公司承接的海外訂單為1.6億元，同比增長超過100%。
昭衍新藥的臨床早期業(yè)務近年也在穩(wěn)步推進，2021年上半年公司與太倉醫(yī)院的一期臨床中心已正式投入運營，公司已實現(xiàn)規(guī)劃建立3家一期臨床中心的目標，總床位數(shù)已達到200張。2019年公司臨床收入280萬元，2020年臨床業(yè)務收入提升至2100萬左右；2021年，臨床業(yè)務實現(xiàn)收入3051.35萬，同比增長45.3%。CDMO業(yè)務，昭衍已經(jīng)在體外培育了昭衍生物。昭衍生物2018年初由昭衍新藥實控人與上市公司按9：1的比例出資設立，該公司定位為國際化、有競爭力的生物藥CDMO，由于定位高端，或許打算與國內大部分原料藥轉型而來的CDMO差異化競爭。2021年8月，昭衍生物投前估值已達8.5億美金。目前來看，這幾塊業(yè)務串聯(lián)協(xié)同效應并不顯著，未來會慢慢顯現(xiàn)。
除了原材料、國際化，產能可能也是制約CRO安評企業(yè)的重要因素之一。
目前，昭衍新藥動物房的面積顯著高于其他CRO公司，盡管實驗室面積較小，公司正在進行全面的擴建計劃。
2022年，國內方面，蘇州昭衍二期工程（約2萬平米的實驗室）、無錫放藥評價中心（3000平米）有望投入使用；國外方面，美國的馬賽諸塞州（2300平實驗室、3000平動物房）和加州的實驗室（6000平）有望年底投入使用。除此之外，公司還規(guī)劃了廣州和重慶實驗室的投建，未來將陸續(xù)落地。
結語：在創(chuàng)新藥投融資冷卻、宏觀環(huán)境不確定性加劇、原材料漲價等多重壓力下，CXO企業(yè)的業(yè)績和估值必將迎來分化，但不變的在于：總是能有優(yōu)秀的企業(yè)能夠提前洞見趨勢進行有效布局，最終脫穎而出。在猴荒持續(xù)的背景下，相信昭衍新藥定能脫穎而出。
文章來源：瞪羚社
