產(chǎn)業(yè)資本入局，醫(yī)藥股到了抄底時(shí)刻嗎？

2022-08-12 11:35:59
以下文章來(lái)源于：醫(yī)藥投資部落

2020年8月-2021年6月，是醫(yī)藥板塊的高光時(shí)刻，彼時(shí)各大上市藥企的股價(jià)屢創(chuàng)新高，一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目融資更是烈火烹油，大大小小的投資人在對(duì)星辰大海的憧憬中，賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

然而，從2021年7月開(kāi)市，無(wú)論是美股、A股還是港股，開(kāi)啟了一輪全球性的生物科技板塊的大熊市，很多公司跌幅都一度超過(guò)50%，相當(dāng)一部分預(yù)期打得太滿(mǎn)的Biotech股票，跌幅甚至達(dá)到80%-90%。

市場(chǎng)從來(lái)缺少理性客觀的時(shí)刻，大部分時(shí)候是在極度樂(lè)觀與極度恐慌的的兩級(jí)搖擺，那么，在經(jīng)歷了一年多的慘烈熊市之后，醫(yī)藥板塊到了見(jiàn)底時(shí)刻嗎？

這個(gè)問(wèn)題的答案，見(jiàn)仁見(jiàn)智，但是已經(jīng)可以看到產(chǎn)業(yè)資本陸續(xù)在逐步進(jìn)入，至少，這是一個(gè)很正面的信號(hào)。

2022年8月4日，信達(dá)生物宣布，知名的跨國(guó)藥企賽諾菲，擬以6億歐元入股信達(dá)生物。

賽諾菲的入股，將通過(guò)兩次認(rèn)購(gòu)信達(dá)生物增發(fā)的股份來(lái)完成。

第一次是按照截至協(xié)議簽署前一天（2022年8月3日）過(guò)往30個(gè)交易日內(nèi)信達(dá)生物平均股價(jià)溢價(jià)20%的價(jià)格，即每股42.42港元，以新股認(rèn)購(gòu)方式購(gòu)入價(jià)值3億歐元（即24.17億港元）的信達(dá)生物普通股份。

第二次是基于未來(lái)雙方一致同意的條件下，賽諾菲有權(quán)額外購(gòu)入價(jià)值3億歐元的信達(dá)生物普通股份。

賽諾菲對(duì)外界表示：“與信達(dá)生物的戰(zhàn)略合作，將進(jìn)一步夯實(shí)我們?cè)谥袊?guó)腫瘤領(lǐng)域的布局和長(zhǎng)期承諾?！?/span>

我們相信，入股信達(dá)生物所產(chǎn)生的協(xié)同作用，一定是賽諾菲決策模型中的重要因子。

但是，從2021年以來(lái)，信達(dá)生物的股價(jià)自最高點(diǎn)已經(jīng)回調(diào)約70%左右，處于低位的股價(jià)帶來(lái)的投資性?xún)r(jià)比，很難說(shuō)不是賽諾菲考慮的因素之一。

賽諾菲入股信達(dá)生物，不是產(chǎn)業(yè)資本入局醫(yī)藥板塊的孤例。

2022年6月13日，貝達(dá)藥業(yè)正式對(duì)外宣布，擬向公司實(shí)際控制人丁列明博士發(fā)行股票，數(shù)量不超過(guò)2596萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為38.51元/股，預(yù)計(jì)募資總額不超過(guò)10億元(含本數(shù))。


作為自然人的創(chuàng)始人，掏出10億認(rèn)購(gòu)自家公司增發(fā)的股份，這不僅在整個(gè)醫(yī)藥板塊頗為罕見(jiàn)，即使在整個(gè)A股的歷史中，也找不到太多雷同的案例。


畢竟，絕大部分上市公司創(chuàng)始人，都是套現(xiàn)走人為主，不斷地減持再減持，能掏出10億真金白銀重新砸回公司的，實(shí)屬鳳毛麟角。


其實(shí)，除了產(chǎn)業(yè)背景的資本以外，金融資本也在悄悄入局醫(yī)藥板塊。


7月26日晚間，復(fù)星醫(yī)藥披露了《非公開(kāi)發(fā)行A股股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)》，千億醫(yī)藥巨頭復(fù)星醫(yī)藥的定增結(jié)果出爐。


公告顯示，本次定增的發(fā)行價(jià)格為42.00元/股、發(fā)行股數(shù)為1.07億股，募集資金總額達(dá)到了44.84億元。


本次發(fā)行的發(fā)行對(duì)象最終確定為10名，陣容可謂豪華，其中，千億私募高毅資產(chǎn)董事總經(jīng)理馮柳管理的高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金，獲配了復(fù)星醫(yī)藥的股數(shù)約4761.9萬(wàn)股，獲配金額將近20億元，一人“包攬”了此次定增的超40%的額度。


同時(shí)，UBS AG（瑞銀集團(tuán)）也獲配了復(fù)星醫(yī)藥非公開(kāi)發(fā)行的2009.52萬(wàn)股，獲配金額為8.44億元；財(cái)通基金獲配了1357.14萬(wàn)股，獲配金額為5.70億元。


此外，摩根大通、國(guó)泰君安資管（亞洲）公司、華夏基金、大成基金、中信證券、華泰證券等機(jī)構(gòu)獲配股數(shù)也相對(duì)較多。


各路資本的競(jìng)相出手，背后是醫(yī)藥板塊估值處于顯著低位。


從2022Q2基金半年報(bào)來(lái)看，普通公募基金重倉(cāng)持股中，醫(yī)藥股持倉(cāng)占比為4.9%，環(huán)比下降1.0%，且已降至2009年以來(lái)低位水平，相比2021年同時(shí)期下降4.3%，近乎腰斬。


同時(shí)，板塊估值已經(jīng)來(lái)到了近5年的底部區(qū)域，截至2022年8月5日，醫(yī)藥生物行業(yè)整體PE（TTM，整體法，剔除負(fù)值）約24.6倍，低于行業(yè)2012年以來(lái)估值中樞。


當(dāng)然，低估值從來(lái)不是投資的充分條件，就醫(yī)藥板塊而言，優(yōu)秀的長(zhǎng)期基本面才是支撐醫(yī)藥投資信仰的核心因素。低估值只是提供了更好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。


從歷史情況來(lái)看，醫(yī)藥板塊牛股輩出，“三年五倍”、“五年十倍”的案例層出不窮，但五倍股、十倍股的另一面是很多個(gè)股多年不漲，甚至長(zhǎng)期處于發(fā)行價(jià)以下。


在醫(yī)藥板塊日益成熟的今天，這種結(jié)構(gòu)性分化的趨勢(shì)還會(huì)進(jìn)一步深化，需要投資者擦亮眼睛，識(shí)別處符合行業(yè)趨勢(shì)、能提供真正具有競(jìng)爭(zhēng)力的臨床價(jià)值的好標(biāo)的。


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