武田制藥似乎很低估

2022-09-06 13:50:26

以下文章來源于：藥企市值評估，作者：雷米博士

點評：武田制藥目前市值420億美元，大概不到2倍的PS，似乎非常低估。產(chǎn)品矩陣豐富，有特色，研發(fā)管線承接有利。

日本的財年比較特別，是從上一年的第二季度（2021年4月1日）到今年的第一季度（2022年3月31日），所以一般在5月份左右公布。
營收的單位以百萬或者10億日元為單位，按照目前1美元折合140日元（2022年9月），過去多年一般在110多一點附近，這半年美元劇烈升值，日元劇烈貶值了大概30%以上。由于武田制藥有大量的營收來自美國，因而日元貶值對其有利。
武田制藥2021財年營收357百億日元，折合255億美元，凈利潤為23百億日元，折合16億美元。研發(fā)費用53百億日元，銷售和管理費用89百億日元。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為112百億日元。
武田制藥是old money，早已扎根美國
武田制藥最早成立于1781年，1985年在美國和Abbott實驗室成立TAP制藥從而進軍美國市場。1993年成立武田制藥（美國），至今武田制藥在美國已經(jīng)深耕了30多年了。
日本貢獻的銷售額只有66百億日元，僅占19%不到。美國市場銷售額171百億日元，近乎占了一半。歐洲和加拿大市場比日本本土略多，為74百億日元。
武田制藥目前共有225家公司，員工總數(shù)為4萬7000人左右。醫(yī)藥產(chǎn)品涉及5大板塊，分別為胃腸疾病GI，罕見病，血液制品PDT，免疫，腫瘤和神經(jīng)科學(xué)。
營收構(gòu)成
胃腸疾病GI，營收87百億日元，主要產(chǎn)品有：
ENTYVIO (vedolizumab)，α4β7 integrin 單抗，治療Crohn病，2014年獲批上市，上財年銷售額52百億日元。
ALOFISEL (darvadstrocel), 同種異體干細胞療法（脂肪來源）allogeneic stem cell therapy，2018年獲批治療Crohn病，上年銷售0.18百億日元。
TAKECAB (vonoprazan fumarate) ，治療食管返流，銷售額10百億日元。
GATTEX/REVESTIVE (teduglutide[rDNA origin]), GLP-2類似物，治療short bowel syndrome (SBS) 小腸短小癥，銷售額7.6百億日元。
DEXILANT (dexlansoprazole), 治療胃酸過多，食管返流和燒心等癥狀，銷售額5百億日元。
罕見病板塊營收61百億日元，包括：
TAKHZYRO (lanadelumab-flyo), 預(yù)防遺傳性血管水腫，lanadelumab是kallikrein的單抗。銷售額10百億日元。
ELAPRASE (idursulfase)，一種酶替代療法，治療Hunter綜合癥，銷售額7百億日元。
REPLAGAL (agalsidase alfa), 治療Fabry 病（病人缺乏agalsidase酶 ），銷售額5百億日元。
治療血友病A：ADVATE (antihemophilic factor (recombinant))  ，銷售額12百億日元，ADYNOVATE/ADYNOVI (antihemophilic factor (recombinant) [PEGylated]), 銷售額6百億日元。
血液制品板塊，銷售額50百億日元：
GAMMAGARD LIQUID/KIOVIG (Immune Globulin Intravenous (Human) 10%) 和白蛋白等等。
腫瘤板塊，銷售額47百億日元：
VELCADE (bortezomib），二線治療MM和MCL（套淋），此藥獲批已經(jīng)20年了，上年銷售額11百億日元。
LEUPLIN/ENANTONE (leuprorelin) 用于治療激素響應(yīng)的癌癥或者婦女不育等等，銷售額10百億日元。
NINLARO (ixazomib) 為首個口服蛋白酶體抑制劑，治療MM，銷售額9百億日元。
ADCETRIS (brentuximab vedotin，CD30單抗偶聯(lián)物) 治療霍奇金淋巴瘤，與Seagen聯(lián)合開發(fā)，銷售額7百億日元。
ALUNBRIG (brigatinib) ，治療ALK陽性非小細胞肺癌，2017年上市，上年銷售額為1.3百億日元。
EXKIVITY (mobocertinib)，治療EGFR第20外顯子插入突變的非小細胞肺癌，2021年9月獲批，上年銷售額為0.1百億日元。
ICLUSIG（ ponatinib）BCR-ABL inhibitor ，治療慢淋，銷售額3.5百億日元。
CABOMETYX （cabozantinib ）多靶點激酶抑制劑，治療腎癌。
神經(jīng)科學(xué)，銷售額48百億日元：
VYVANSE (lisdexamfetamine dimesylate) 用于治療躁動癥ADHD，銷售額33百億日元。
TRINTELLIX (vortioxetine)，治療抑郁MDD，銷售額8百億日元。

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