藥明生物“觸底反彈”？

2022-10-10 15:50:20

   以下文章來源于：佰傲谷BioValley ，作者dessert

藥明生物自去年7月股價達到最高價之后，已經(jīng)持續(xù)將近超一年的下跌，本輪下跌幅度已經(jīng)接近70%，回到2020年三季度的水平。目前藥明生物的市盈率從超300倍一路回歸到目前的40倍出頭，其本質(zhì)是外部環(huán)境的變化使得市場對于CXO的態(tài)度由盛轉(zhuǎn)衰，持續(xù)的下跌也是目前國內(nèi)CXO股價普遍的形勢。不過在經(jīng)歷過一系列內(nèi)外部的持續(xù)利空后，或許藥明生物等一系列CXO將會觸底反彈。

微信圖片_20221010155358.png

藥明生物港股股價

藥明生物從美國UVL名單移除

今年2月，美商務(wù)部將包括藥明生物在內(nèi)的33家中國實體納入“未經(jīng)核實名單”，對這些實體從美國出口商獲取產(chǎn)品實施新的限制，并要求希望與這些中國公司做生意的美國公司進行額外的調(diào)查。

不同于BIS的實體清單（“黑名單”），“未經(jīng)核實名單”UVL更大程度上是作為一種過渡性的“待觀察清單”和“懷疑清單”，即美方懷疑相關(guān)實體的出口管制商品最終用途可能損害美國國家利益，但美方并不具有實質(zhì)性的證據(jù)，因此將其納入UVL。其本質(zhì)目的是為了迫使相關(guān)實體配合BIS檢查，并沒有完全剝奪其在美國境內(nèi)的貿(mào)易機會。不過一旦美方擁有實質(zhì)性證據(jù)，相關(guān)實體也可能被列入實體清單、被拒絕人清單等“制裁清單”中。

但困擾藥明生物長達8個月的供應(yīng)鏈危機，迎來重大轉(zhuǎn)折。

10月7日晚間，美國商務(wù)部工業(yè)和安全局(BIS)官網(wǎng)顯示，9家公司將于10月13日從“未經(jīng)核實名單”（Unverified List，簡稱UVL）中移除，其中包括Wuxi Biologics Co., Ltd.（無錫藥明生物）。

此次移除將代表藥明生物在美供應(yīng)鏈安穩(wěn)落地，同時與美國的進出口商品合作關(guān)系將不受相應(yīng)限制，大幅降低未來中美企業(yè)合作相關(guān)風(fēng)險。
股份回購

9月26日，藥明生物發(fā)布公告稱，計劃在公開市場上以不超過3億美元總價（折合人民幣21.48億元）回購股份。藥明生物董事會認(rèn)為，當(dāng)前股價未反應(yīng)公司的內(nèi)在價值或?qū)嶋H業(yè)務(wù)前景，為公司回購股份提供了良機。

在10月7日，藥明生物(02269)發(fā)布公告斥資約1.94億港元回購股份400萬股，每股回購價格為48.05-49.5港元。此舉代表了藥明生物對于自身未來股價的底氣。

強勁的增長勢頭
2022年上半年藥明生物實現(xiàn)收入72.06億元，同比增長63.5%；即使面對美國制裁，藥明生物仍然保持著強勁勢頭。
微信圖片_20221010155402.png

藥明生物半年財報

在手訂單方面，截至上半年藥明生物未完成訂單總額達1450億港元，同比大幅增長482%。其中未完成服務(wù)訂單為1005億港元同比增加77.2%；未完成潛在里程碑達444.12億港元同比增加8.1%。

目前藥明康德+藥明生物的組合營收已經(jīng)超越第一的CDMO公司瑞士龍沙集團。產(chǎn)能方面，藥明生物到2023年的規(guī)劃產(chǎn)能為32萬升已經(jīng)持平于龍沙。

對于疫情的影響，藥明生物并未因新冠疫情而失去任何客戶或項目，依然賦能30多個新冠相關(guān)項目的全球新藥臨床試驗申請（IND），并供應(yīng)數(shù)億劑新冠疫苗以及生產(chǎn)超2000千克新冠中和抗體?？梢娝幟魃锶匀槐３种渥愕挠唵螖?shù)量，今年的總營收額能夠達到一個不錯的成績。

客戶數(shù)量方面，半年報顯示，藥明生物與所有全球前20制藥公司及中國50大制藥公司中的43家開展合作。截至2022年6月30日止6個月，為434名客戶提供服務(wù)，而去年同期為352名?？梢娝幟魃锶匀槐３謴妱诺脑鲩L勢頭，其企業(yè)的基本面以及業(yè)務(wù)增長持續(xù)向好，未來份額也將持續(xù)上升。
總結(jié)

雖藥明生物似乎否極泰來，但值得注意的是，其業(yè)務(wù)賴以開展的核心設(shè)備“一次性生物反應(yīng)器控制器和中空纖維過濾器（超濾膜包）”仍然受到拜登《生物技術(shù)和生物制造促進法案》的影響，未來仍需解決完成國產(chǎn)替代。

藥明生物作為全球CXO龍頭而言，其效率/口碑、產(chǎn)能、技術(shù)平臺經(jīng)過多年的積累，達到如今領(lǐng)先行業(yè)的地位。未來藥明生物有望進一步提高市占率、強化競爭優(yōu)勢，機會將大于風(fēng)險。
本文不構(gòu)成投資建議
參考資料：
1.https://baijiahao.baidu.com/s?id=1741417539869775077&wfr=spider&for=pc

2.https://xueqiu.com/9111207667/232248393

3.https://baijiahao.baidu.com/s?id=1746115148659839720&wfr=spider&for=pc

4.https://baijiahao.baidu.com/s?id=1724187090809714023&wfr=spider&for=pc

5.https://www.zhihu.com/search?type=content&q=%E8%8D%AF%E6%98%8E%E7%94%9F%E7%89%A9%E8%82%A1%E7%A5%A8