以下文章來源于：虎嗅APP ，作者陳廣晶
集采打破了OK鏡的財(cái)富夢(mèng)。
10月27日，A股一開盤，歐普康視、愛爾眼科、愛博醫(yī)療股價(jià)大跌。其中，歐普康視跌幅達(dá)到20%，直接被按在跌停板上，后兩者跌幅也都一度超過10%。
連尚未納入集采的另一款“近視神藥”阿托品滴眼液都受到了波及，光正眼科、何氏眼科、普瑞眼科等的股價(jià)，也跟著下跌了3%到11%。
眼科“茅”股價(jià)紛紛跳水，其背后最直接的原因就是一個(gè)省級(jí)集采通知。
10月26日，河北省藥械集采中心發(fā)出通知，要對(duì)20種醫(yī)用耗材進(jìn)行集采，其中就包括大家熟知的OK鏡，也就是“角膜塑形鏡”或“角膜塑形用硬性透氣接觸鏡”。
OK鏡被視為近視眼“神器”，其以近90%的毛利率塑造了歐普康視這一“眼茅”，也推高了相關(guān)企業(yè)股價(jià)。不過，推出新政的河北省，并不是OK鏡的“大客戶”。根據(jù)歐普康視2021年財(cái)報(bào)，整個(gè)華北地區(qū)銷售收入不到該公司當(dāng)年總營(yíng)收的4.5%。
投資者之所以對(duì)這樣一個(gè)“小市場(chǎng)”的新政反映強(qiáng)烈，主要是因?yàn)榧傻耐亓Α?/p>
從以往經(jīng)驗(yàn)看，臨床用量大、采購(gòu)金額高，價(jià)格昂貴的產(chǎn)品都是進(jìn)入集采的潛在目標(biāo)。如果恰好有至少兩個(gè)或以上、可相互替代的產(chǎn)品在售，那么納入集采，就幾乎是板上釘釘了。
納入集采的產(chǎn)品，價(jià)格幾乎腰斬，在一些競(jìng)爭(zhēng)激烈的賽道，產(chǎn)品降幅甚至超過90%。這實(shí)際上是將對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)直接脫水到原來的一半、十分之一，甚至更少。
這對(duì)醫(yī)藥領(lǐng)域延續(xù)多年的帶金銷售模式是一次毀滅性打擊。在這種模式中，相當(dāng)一部分毛利率以回扣的形式輸送給醫(yī)生，以激勵(lì)他們更多地使用對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品。
在最前沿的仿制藥領(lǐng)域，已有企業(yè)在集采落標(biāo)后被迫轉(zhuǎn)型，甚至申請(qǐng)破產(chǎn)。
過去幾年里，在“集采無禁區(qū)”的基調(diào)之下，不僅腫瘤藥、胰島素等高價(jià)常用藥，心臟冠脈支架、骨科耗材等高值耗材，就連種植牙、生長(zhǎng)激素等價(jià)格較高、誕生了多個(gè)產(chǎn)業(yè)“茅”的消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)品，也都處于集采降價(jià)的威勢(shì)之中。
部分產(chǎn)品，即使只是在單一省份，甚至單一城市內(nèi)完成集采，也直接影響到了公司業(yè)績(jī)。
為何此次集采落到了OK鏡頭上？這個(gè)市場(chǎng)又會(huì)因集采而帶來什么樣的變化？下一個(gè)面臨“審判”的產(chǎn)品又將是誰？
集采又打破了一個(gè)財(cái)富夢(mèng)
對(duì)OK鏡企業(yè)來說，集采猝不及防。
就在一年前，愛爾眼科還在斬釘截鐵地跟調(diào)研機(jī)構(gòu)表示，不會(huì)集采。OK鏡普及率還不高，也不占用醫(yī)?；?。
就在幾天前，歐普康視還對(duì)未來降價(jià)趨勢(shì)持樂觀態(tài)度。
不得不承認(rèn)，OK鏡是一門好生意。
這種產(chǎn)品于20世紀(jì)50—60年代誕生在美國(guó)，是一種硬性隱形眼鏡，起效的原理是通過改變角膜弧度，進(jìn)而防控近視。
簡(jiǎn)言之，就是將角膜壓平，使視力在一定時(shí)間內(nèi)恢復(fù)正常，一般夜間佩戴，白天可以享受成果。起初它只是框架眼鏡和隱形眼鏡的替代品，2000年以后陸續(xù)有研究指出，OK鏡對(duì)青少年或有預(yù)防近視的作用，盡管這一問題至今仍有爭(zhēng)議。
時(shí)至今日，OK鏡已經(jīng)發(fā)展到第四代，臨床醫(yī)生對(duì)OK鏡防控近視的作用到底有多大尚無定論，不過這種爭(zhēng)議并不妨礙該產(chǎn)品市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)大。
OK鏡企業(yè)的市值甚至遠(yuǎn)超過了其所在行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模。根據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)智研咨詢數(shù)據(jù)，到2021年，中國(guó)OK鏡市場(chǎng)總規(guī)模125億元以上，從2012年到2021年這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了近25%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。還催生了市值900億元的“眼茅”歐普康視。
來源：頭豹、華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、智研咨詢，虎嗅制圖
作為中國(guó)獲批上市的第一個(gè)OK鏡產(chǎn)品，2005年獲上市的“夢(mèng)戴維”，支撐了歐普康視十多億元年收入的半邊天——2021年，OK鏡為歐普康視貢獻(xiàn)了6.87億元營(yíng)業(yè)收入，占到了該公司當(dāng)年總收入的53%以上。近年來市其占率保持在20%到25%。
后來者愛博醫(yī)療，盡管在2019年才有OK鏡產(chǎn)品獲批，但該產(chǎn)品年收入也已經(jīng)超過1億元。
OK鏡無疑是一個(gè)暴利的行業(yè)，在這個(gè)賽道的企業(yè)不斷重復(fù)著“眼科茅”的神話。但現(xiàn)在看來，這樣的故事并不會(huì)持續(xù)多久。一旦集采的“達(dá)摩克利斯”之劍落下，產(chǎn)品價(jià)格普降之后，整個(gè)市場(chǎng)都會(huì)大幅縮水。即便目前其實(shí)施范圍很小，但大規(guī)模集采，或許只是時(shí)間問題。
集采對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的打擊，在一些曾經(jīng)的暴利行業(yè)，已有先例。2020年，冠脈支架集采之后，均價(jià)從上萬元降到了千元以下，國(guó)家醫(yī)保局預(yù)測(cè)，對(duì)于全國(guó)需要植入冠脈支架的患者來說，每年可以省下的費(fèi)用達(dá)到109億元；而對(duì)于市場(chǎng)來說，這109億元就蒸發(fā)掉了。
種植牙明確納入集采以后，通策醫(yī)療的股價(jià)呈滑鐵盧之勢(shì)，相比2021年年中，其市值一度飆至421.99元的巔峰，如今已經(jīng)跌去70%以上。
生長(zhǎng)激素中，目前只有粉針劑列入地方集采名單，相關(guān)企業(yè)長(zhǎng)春高新市值一年內(nèi)就已經(jīng)蒸發(fā)上千億了。值得指出的是，生長(zhǎng)激素分為水針劑、粉針劑、長(zhǎng)效水針劑三種，該公司主打產(chǎn)品水針劑，每年貢獻(xiàn)其70%左右營(yíng)收，列入集采的粉針劑貢獻(xiàn)不到10%。即便如此，集采已經(jīng)成了懸在長(zhǎng)春高新頭上的劍了。公司賴以生存發(fā)展的高利潤(rùn)隨時(shí)會(huì)被集采斬?cái)唷?/p>
OK鏡同樣難逃這樣的命運(yùn)，一旦集采發(fā)動(dòng)，無論是地方集采還是國(guó)家集采，OK鏡市場(chǎng)的邏輯都會(huì)發(fā)生改變，以往動(dòng)輒70%到90%的毛利率已經(jīng)不可能在維持了。這也將是繼種植牙、生長(zhǎng)激素、齒科正畸耗材等之后，集采打破的又一個(gè)財(cái)富夢(mèng)。
為什么是OK鏡，下一個(gè)會(huì)是誰
集采的本質(zhì)不是降價(jià)，是反腐，是捋順各方關(guān)系和藥械價(jià)格形成機(jī)制。納入集采的產(chǎn)品有這樣的特點(diǎn)：價(jià)格高、毛利率高（中間費(fèi)用高）、關(guān)乎民生、加重了患者看病的負(fù)擔(dān)。
OK鏡很貴。
天風(fēng)證券匯總的一份價(jià)格表顯示：夢(mèng)戴維的終端價(jià)格7500元到9500元；愛博醫(yī)療的普諾瞳價(jià)格為7800元到8000元；高端的進(jìn)口品牌阿爾法、CRT都在萬元以上，分別是10600元和11800元；其他來自美國(guó)歐幾里德、韓國(guó)露晰得的進(jìn)口產(chǎn)品，價(jià)格也都在8000元以上。
部分主要品牌OK鏡的價(jià)格情況
來源：天風(fēng)證券，虎嗅制圖
價(jià)格昂貴，又是易耗品。配一副眼鏡動(dòng)輒上萬，且基本上一年一換。如今，近視已經(jīng)被戲稱為“媽媽的第101個(gè)焦慮”，而OK鏡作為已經(jīng)受到國(guó)家衛(wèi)健委、教育部等多個(gè)部門認(rèn)可推薦的矯正視力、延緩近視發(fā)展的措施，未來也不會(huì)是“奢侈品”而是“剛需”。如果繼續(xù)持續(xù)高價(jià)無疑會(huì)給很多家庭構(gòu)成負(fù)擔(dān)。
OK鏡成本并不高，且可控。到2021年，愛戴維的出廠價(jià)為1100元左右，有的產(chǎn)品甚至幾百元。近年來各家生產(chǎn)企業(yè)也在向原材料擴(kuò)展業(yè)務(wù)線，控制成本。
作為高毛利的行業(yè)，OK鏡出廠價(jià)和終端售價(jià)的差額很高。根據(jù)歐普康視的2021年財(cái)報(bào)，夢(mèng)戴維的毛利率達(dá)到89.66%，普諾瞳也在70%以上。有的產(chǎn)品中間差價(jià)甚至可以達(dá)到上萬元。
高額的中間費(fèi)用背后，蘊(yùn)含著利益輸送的風(fēng)險(xiǎn)。
由于醫(yī)療服務(wù)受“公益性”的束縛，價(jià)格一般壓得很低，往往需要用耗材的費(fèi)用來補(bǔ)貼醫(yī)療服務(wù)價(jià)格。
實(shí)踐中，賬單并不會(huì)區(qū)分技術(shù)和耗材，患者往往只能看到高昂的耗材費(fèi)用，而不會(huì)知道醫(yī)生的手術(shù)費(fèi)才是大頭。
以種植牙為例。根據(jù)八點(diǎn)健聞的調(diào)查，種植牙服務(wù)中，耗材、經(jīng)銷商費(fèi)用總額不超過45%，醫(yī)療服務(wù)費(fèi)用占到了60%—70%。比如：上萬元的費(fèi)用中，種植體可能只有幾百到兩千，手術(shù)費(fèi)可以占到5000以上。而明面上看到的上萬元種植體費(fèi)用，實(shí)際上是“障眼法”。
與之類似，OK鏡表面上是鏡片貴，檢查、驗(yàn)配都是免費(fèi)或收費(fèi)很少的，但是實(shí)際上，是中間商在拿鏡片的利潤(rùn)“補(bǔ)貼”提供技術(shù)服務(wù)的人員。
根據(jù)中國(guó)裁判文書網(wǎng)2020年曝光的一起案件，2013年，湖北荊州婦幼保健院原眼科主任與某知名上市公司代理達(dá)成合作意向，開始收取15%的利潤(rùn)做回扣，后來因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)加劇，該主任在3家經(jīng)銷商角逐中一路將回扣比例提高到了50%。
這中間技術(shù)和耗材糾纏在一起，用耗材的高利潤(rùn)來補(bǔ)貼醫(yī)療服務(wù)的低價(jià)，實(shí)際上與仿制藥、高值耗材的帶金銷售異曲同工。
這也解釋了，為什么OK鏡和種植牙都不是新技術(shù)且競(jìng)爭(zhēng)者眾，價(jià)格卻降不下來。因?yàn)橐坏﹥r(jià)格降下來，雖然患者高興了，但是沒有利潤(rùn)空間，也就沒辦法補(bǔ)貼醫(yī)療服務(wù)了，也就在醫(yī)院、醫(yī)生面前失去了競(jìng)爭(zhēng)力。
可以看到，在種植牙集采中就著重提到“技耗分離”，即耗材和醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)分開。耗材掛網(wǎng)集采，醫(yī)療服務(wù)降價(jià)也與反腐聯(lián)系在一起的。這也是國(guó)家醫(yī)保局敢于提出要將種植牙費(fèi)醫(yī)療服務(wù)的指導(dǎo)價(jià)降到4500元的原因。
這個(gè)邏輯同樣適用于OK鏡。因此，OK鏡進(jìn)入全國(guó)集采的可能性是存在的，且很大，只是時(shí)間問題。
集采對(duì)市場(chǎng)來說是好事嗎
盡管業(yè)界對(duì)單一省份的議價(jià)能力，以及沒有醫(yī)保支付限制的情況下，集采對(duì)市場(chǎng)的控制能力等，仍然有懷疑，但是不容忽視的事實(shí)是，市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)者已經(jīng)越來越多了，后來的“光腳者”將是最大的不確定因素。
這些所謂的“光腳者”，皆屬于產(chǎn)品上市不久，“光腳不怕穿鞋”，他們幾乎沒有市場(chǎng)份額，也不擔(dān)心在單一省份降價(jià)會(huì)影響全國(guó)，因此，他們也更加有動(dòng)力去爭(zhēng)奪市場(chǎng)，很可能會(huì)為了搶占更多的市場(chǎng)，給出超低價(jià)，打破整個(gè)市場(chǎng)的固有格局和秩序。
這些“光腳者”，對(duì)于已經(jīng)在市場(chǎng)上有一定地位的企業(yè)是最大的威脅。從這個(gè)角度看，集采也是一次市場(chǎng)重新洗牌、玩家們重排坐次的好機(jī)會(huì)。
OK鏡是一個(gè)準(zhǔn)入門檻較高的產(chǎn)業(yè)。因?yàn)樵缙谠?jīng)有過一段魚龍混雜，假貨泛濫的階段，在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)產(chǎn)品審批非常謹(jǐn)慎。
夢(mèng)戴維2005年獲批以后，長(zhǎng)達(dá)6年時(shí)間沒有新產(chǎn)品獲批，直到2011年才集中批準(zhǔn)上市了5個(gè)進(jìn)口產(chǎn)品，到愛博醫(yī)療的產(chǎn)品，也是第二款國(guó)產(chǎn)品種獲批，已經(jīng)是2019年的事了。
這也在一定程度上將歐普康視扶上了中國(guó)OK鏡市場(chǎng)“第一把交椅”。
不過，情況在發(fā)生變化，隨著OK鏡獲得官方認(rèn)可，獲批的產(chǎn)品也在增多。
新競(jìng)爭(zhēng)者陸續(xù)加入后，原本獨(dú)占市場(chǎng)的龍頭企業(yè)歐普康視，雖然還保持著市占率第一的位置，但是份額一直在縮小，進(jìn)口產(chǎn)品整體市占率擴(kuò)展到68%以上，后來者愛博醫(yī)療市占率雖然只有1%左右，但是增速非?？?，2022年前半年同比增幅超過了70%。
市場(chǎng)局勢(shì)在新老玩家的合謀與角力中，處于某種微妙的平衡中。
從前述行業(yè)邏輯也可以看到，實(shí)際上，他們的競(jìng)爭(zhēng)并沒有將產(chǎn)品價(jià)格降下來，反而是連年上漲。從公司官方數(shù)據(jù)看，2013—2020年，僅出廠價(jià)歐普康視的OK鏡的單片價(jià)格，就已經(jīng)從684.55元漲到了1495元，增長(zhǎng)了一倍以上。
更多競(jìng)爭(zhēng)者和集采正在試圖打破這種平衡。這在種植牙中，已經(jīng)有了成果。
種植牙集采在浙江省寧波市試點(diǎn)，把每顆上萬元的種植牙費(fèi)用降到了3000元到3500元的水平以后，據(jù)相關(guān)從業(yè)者向虎嗅透露，即使是原本沒有降價(jià)的進(jìn)口品牌，也通過促銷活動(dòng)等形式降價(jià)，降幅為1000—2000元。
曾有多個(gè)接近醫(yī)保局人士向虎嗅明確表示，任何產(chǎn)品或服務(wù)只要加重了普通人看病的負(fù)擔(dān)，都可能納入集采，與是否屬于醫(yī)保支付范圍無關(guān)。可見，更多消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)品和服務(wù)，包括預(yù)防疾病的HPV疫苗、帶狀皰疹疫苗，小兒肺炎疫苗等，納入集采也只是時(shí)間問題。
不過，消費(fèi)醫(yī)療畢竟沒有納入醫(yī)保，也并不在衛(wèi)生主管部門的直接管理之下。在集采后，如何避免商家將降價(jià)產(chǎn)品當(dāng)成“鉤子”，引誘消費(fèi)者購(gòu)買更多附加服務(wù)，或推銷價(jià)格更高的替代服務(wù)等，又將是下一輪博弈的故事。
