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2022年10月28日，是成大生物登陸科創(chuàng)板1周年的日子，也是其1.34億股限售股解禁的日子。
上午9點30分，成大生物大幅低開，很快就鎖定了-20%的跌停板，股價定格在33.95元，相比于1年前的110元的發(fā)行價，已經(jīng)破發(fā)近70%，市值蒸發(fā)約310億，堪稱A股有史以來最慘疫苗股。
單品打天下，17年無像樣新產(chǎn)品上市
成大生物成立于2002年6月，是A股上市公司遼寧成大旗下的控股子公司，2021年以拆分上市的方式登陸科創(chuàng)板。
雖然成立時間超過20年，但是成大生物目前僅有兩款商業(yè)化產(chǎn)品，分別為人用狂犬病疫苗和滅活乙腦疫苗，其中人用狂犬病疫苗是其絕對的營收主力產(chǎn)品。
從2019年到2021年，成大生物營業(yè)收入分別為16.77億元、19.96億元、20.88億元，其中人用狂犬疫苗的占比分別為94.87%、97.99%、99.95%。
也就是說，成大生物其實就靠人用狂犬病疫苗這一個大單品打天下。
2004年12月成大生物推出“成大速達”疫苗，成為中國第一個使用生物反應器技術(shù)開發(fā)的人用狂犬病疫苗；2005年5月，“成大速達”上市，中國第一個無佐劑高效價人用狂苗誕生。
在2005年，整個中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)還處于洪荒時代，能夠研發(fā)人用狂犬病疫苗，其技術(shù)在當時的行業(yè)中毫無疑問是頗為領(lǐng)先的。
遺憾的是，從此以后，在2005年~2022年漫長的17年內(nèi)，成大生物再也沒有像樣的重磅產(chǎn)品上市，此后的2008年上市的一款滅活乙腦疫苗，并沒有激起太多的市場反響，目前處于銷售日益下降、無限趨近于0的窘境。
狂犬疫苗市場成為紅海
成大生物一度在中國的人用狂犬疫苗市場占據(jù)主導地位。
2016-2017年，成大生物的狂犬疫苗批簽發(fā)數(shù)量為398.92萬人份與622.98萬人份，市場占有率為31.67%與37.94%，同期長生生物批簽發(fā)數(shù)量為274.22萬人份與269.01萬人份，市場占有率為21.77%與16.38%。
隨著長生生物因造假時間東窗事發(fā)而退出市場，成大生物迎來了最為輝煌的時代。
2018-2019年，成大生物市場占有率迅速提升。公開財務數(shù)據(jù)顯示，2018年公司獲得批簽發(fā)數(shù)量為564.60萬人份，占比44.05%，2019年上半年，成大生物獲得狂犬疫苗批簽發(fā)446.03萬人份，同比增長45.71%，市占率進一步提升至71.66%。
但隨著越來越多的企業(yè)進入到人用狂犬病疫苗市場，市場自2018年起就由供不應求轉(zhuǎn)變?yōu)榧ち腋偁幍木置妗?/span>
隨著越來越多的競爭對手進入市場，狂犬疫苗原有的市場格局受到了嚴重的沖擊。
2021年~2022年Q3，狂犬疫苗簽發(fā)批次數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)來源：中檢院、國聯(lián)證券）
從上圖可以看出，在2021年，成大生物在人用狂犬疫苗簽發(fā)批次中，可以保持大約40%~50%的比例，但是到了2022年，市場格局出現(xiàn)了重大的變化，其簽發(fā)批次在2季度和3季度呈現(xiàn)斷崖式下跌。
目前尚不清楚這種下跌的具體原因，但是來自同行的巨大競爭壓力，毫無疑問已經(jīng)顯現(xiàn)無疑。
來自安信證券研報數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月25日，我國已獲批上市的狂犬疫苗共有19個（含液體、凍干兩種劑型）。
其中，6個產(chǎn)品為一代狂犬疫苗，12個產(chǎn)品為二代狂犬疫苗，三代狂犬疫苗僅有康華生物的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）獲批上市，而該產(chǎn)品也是作為康華生物的核心產(chǎn)品。
康華生物2022年半年度報告顯示，今年上半年，人二倍體細胞狂犬疫苗批簽發(fā)389.77萬支，同比增長151.11%；該產(chǎn)品報告期內(nèi)銷售額超6.45億元，同比增長19.42%，毛利率達94.03%。
此外，還有大量的在研項目在路上。
國聯(lián)證券數(shù)據(jù)顯示，目前進入注冊程序的狂犬疫苗項目共有 22 項，其中華蘭疫苗、康潤生物和雅立峰、康泰生物均已報產(chǎn)；成都所、智飛生物和成大生物處于臨床III期試驗階段。
因此，靠狂犬疫苗一個單品打天下的成大生物，其基本盤正面臨競爭對手的強烈沖擊，而整個狂犬疫苗市場的規(guī)模增長已經(jīng)越來越緩慢，未來格局就是幾十家企業(yè)在有限的存量市場展開激烈的角逐。
成大生物，已經(jīng)到了必須發(fā)生改變的時刻，或奮起直追或居安思危；今日的中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)幾乎不存在靠單一產(chǎn)品躺賺的機會，任何一個還有點利潤空間的細分領(lǐng)域，顛覆者們隨時會蜂擁而入取代你的位置。
