以下文章來源于：動脈網(wǎng)，作者：胡煊、趙泓維
醫(yī)療健康創(chuàng)新的大航海時代正在來臨。
根據(jù)普華永道的報告，我國醫(yī)療大健康市場在過去8年中持續(xù)高速發(fā)展，目前整體規(guī)模增至13萬億元，年復(fù)合增長率13%，已躍居為全球第二大市場。
隨著這股浪潮翻涌的，是我國生物醫(yī)藥創(chuàng)投的金額持續(xù)走高。根據(jù)蛋殼研究院的數(shù)據(jù)顯示，我國2022年上半年醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資總額近100億美元（約647.59億人民幣），融資交易數(shù)量超過600起。
這個過程中有一個趨勢值得注意：過去十年里，醫(yī)療健康行業(yè)的跟隨性創(chuàng)新已然接近尾聲，原創(chuàng)創(chuàng)新取而代之，成為中國創(chuàng)投新時代下的焦點。
為了押中潛在高成長性的創(chuàng)新企業(yè)，眾多投資機構(gòu)也開始調(diào)整策略，朝著更加專業(yè)化的方向縱深與延展。比如綜合性VC廣招醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)人士，中小型機構(gòu)垂直掃描細分領(lǐng)域，大型藥企也開始陸續(xù)跨界涉足私募領(lǐng)域。
其中，跨國生物醫(yī)藥巨頭阿斯利康與明星金融機構(gòu)中金資本聯(lián)合成立的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金——阿斯利康中金醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金（后文簡稱“阿斯利康中金”）頗受行業(yè)矚目。
背后的原因除了有阿斯利康與中金資本的大企業(yè)光環(huán)外，更重要的是從2020年備案完成以來，基金在短短2年間所取得的成績：完成10余家創(chuàng)新醫(yī)療企業(yè)的投資，包括和譽醫(yī)藥、西比曼生物、天科雅、奕拓醫(yī)藥、深睿醫(yī)療、智眾醫(yī)療、科睿馳醫(yī)療等一批知名創(chuàng)新企業(yè)，覆蓋生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、診斷服務(wù)、數(shù)字醫(yī)療等多個細分領(lǐng)域。而就在本周，基金還先后宣布完成對傳統(tǒng)“不可成藥”靶點開發(fā)靶向RNA口服小分子藥物的Rgenta與臨床前CRO公司滬港中科的新一輪領(lǐng)投。
不僅如此，在今年“募資寒冬”的大環(huán)境下，阿斯利康中金依然逆勢獲得了LP們的信賴。11月12日，在第二屆浙江省數(shù)字醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)杭州峰會上，阿斯利康中金宣布其杭州基金正式完成備案，基金整體受管理資金總額突破30億元人民幣。剛剛結(jié)束的進博會上，阿斯利康中金也宣布簽署了新成立青島基金的戰(zhàn)略合作意向書。
阿斯利康中金為何能快速起勢？其投資邏輯和打法如何？逆勢獲得LP信賴的原因是什么？針對這些問題，動脈網(wǎng)與阿斯利康全球執(zhí)行副總裁、國際業(yè)務(wù)及中國總裁王磊進行了一次深度對話。
醫(yī)療創(chuàng)新勢力崛起， 創(chuàng)業(yè)和投資都需要眼光長遠
近一兩年，“科學(xué)家”開始成為醫(yī)療領(lǐng)域的高頻詞匯，因此我們總能看到“科學(xué)家創(chuàng)業(yè)者被VC瘋搶”、“VC圍堵高校教授”等諸如此類的表達。在這一現(xiàn)象背后，我們看到的是中國醫(yī)療創(chuàng)新力量的崛起。
王磊用自身所見印證了這一趨勢，“現(xiàn)在一個學(xué)院的實驗室大樓里面可能同時擁有幾十個實驗室，而且實驗室的牽頭人基本上都是國外重量級的海歸專家學(xué)者，他們在自己所專注的領(lǐng)域沉淀了很多很有價值的科研成果，他們正在將這些成果帶到中國?！?/span>
這并非偶然，而是中國醫(yī)療創(chuàng)新已經(jīng)進入到了一個需要“真創(chuàng)新”的階段。產(chǎn)業(yè)有發(fā)展周期，創(chuàng)新當然也有，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)大跨步融入醫(yī)療領(lǐng)域以及以“國產(chǎn)替代”為主旋律的創(chuàng)業(yè)時代背景之下，低垂的果實到現(xiàn)在已經(jīng)摘得差不多了，剩下的都是些難啃的骨頭，而未來更多的機會必定屬于那些擁有原始創(chuàng)新技術(shù)的前沿性成果。
所以，政策在不斷地向科學(xué)家傾斜，科研院校也在持續(xù)地為科學(xué)家“松綁”，盡可能地為其提供最佳的創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化環(huán)境。王磊對此感同身受，“這樣好的創(chuàng)新契機不是我們創(chuàng)造的，而是國家和科學(xué)家們創(chuàng)造的。隨著醫(yī)療機構(gòu)和臨床研究基地的不斷深入，我們的臨床水平不斷提升；另一方面，隨著中國加入ICH和近幾年藥監(jiān)局的加速審批使創(chuàng)新藥物能獲得快速上市；資本市場的蓬勃發(fā)展也在為創(chuàng)新技術(shù)提供更多融資通道?！?/span>
作為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)，投資機構(gòu)也正卷入這股醫(yī)療創(chuàng)新浪潮之中。據(jù)動脈橙數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，截止2022年10月1日，我國醫(yī)療領(lǐng)域已發(fā)生321起早期投融資事件，融資總額超百億元，共有多達200家投資機構(gòu)參與投資，足以體現(xiàn)早期創(chuàng)新醫(yī)療項目受歡迎的程度。
毫無疑問，當下的確是醫(yī)療創(chuàng)新最好的時代，但機遇與挑戰(zhàn)并存，初創(chuàng)企業(yè)和投資機構(gòu)在向創(chuàng)新延伸的過程中都面臨著各自的難點。換句話來說，醫(yī)療創(chuàng)新進入新的周期之后，正在給行業(yè)提出新的要求。
只有那些真正具有原始創(chuàng)新技術(shù)且市場空間較大的創(chuàng)新項目，才更有可能在早期市場之中脫穎而出。而這樣的邏輯也對扎根在醫(yī)療創(chuàng)新市場的投資機構(gòu)提出了要求。他們首先要做的就是打磨自身在早期醫(yī)療項目投資的核心能力，主要是如何甄別好的投資標的以及如何更好地賦能服務(wù)被投企業(yè)成長；其次是要選“賽道”，即錨定投資領(lǐng)域里面有價值、市場規(guī)模大，企業(yè)盈利較大，增長的可能性也較大的標的；最后是選“賽手”，從大的方向來看，主要包括三個關(guān)鍵維度，分別是創(chuàng)新水平、商業(yè)前景和未來成功的可能性。
這和王磊在采訪中提到的“真創(chuàng)新、真科學(xué)”非常契合，即企業(yè)是真的擁有創(chuàng)新技術(shù)，且真的有可驗證的科學(xué)數(shù)據(jù)。王磊坦言，目前，中國醫(yī)療市場正在經(jīng)歷“拂去泡沫”重新調(diào)整的過程，同時也是曲折中不斷前進的過程，而且前進速度真的不慢。國家當前也在鼓勵創(chuàng)新，但這是一個需要現(xiàn)在開始慢慢布局的過程。這意味著，當我們看向醫(yī)療創(chuàng)新市場時，我們更應(yīng)該用一種更長遠的眼光，并輔以創(chuàng)造性的邏輯。
瞄準真科學(xué)， 阿斯利康中金的“破”與“立”
焦點之下，醫(yī)療創(chuàng)新萬眾矚目，競爭也日漸加劇。身處這個時代，醫(yī)藥巨頭若要守住優(yōu)勢，需守住自身的技術(shù)壁壘，并且維持周期性的拓進。所以，當下的主流企業(yè)偏向于憑借資產(chǎn)優(yōu)勢進行跨界投資。
在這方面，阿斯利康中金與市場上產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的基金存在相似之處，但投資細節(jié)與最終目的卻有獨特之處。
目前，阿斯利康的投資方向包括藥與非藥兩個板塊，而要進入阿斯利康的雷達范圍，企業(yè)必須滿足一系列嚴苛的條件。采訪之中，王磊將其投資邏輯歸納于以下五點：
首先要看“人”。初創(chuàng)企業(yè)中，領(lǐng)袖是個很重要的參考因素，需要帶領(lǐng)團隊進行定點突擊。如果一個小初創(chuàng)公司管線有三四個治療領(lǐng)域，七八九個項目，過度分散的企業(yè)通常沒有一個合格的領(lǐng)導(dǎo)者。
“科學(xué)是很艱深的，我們更欣賞‘一件事情做到底’的人，發(fā)的文章是最好的，治療領(lǐng)域里面能夠跟臨床結(jié)合最好的，不是光懂科學(xué)還需要懂技術(shù)，因為最后無法成果轉(zhuǎn)換也沒有用，沒有臨床的理解?！?/span>
其次還要看數(shù)據(jù)，就是要有真科學(xué)。阿斯利康中金背靠阿斯利康全球數(shù)千名科學(xué)家，相當于擁有一個囊括頂尖醫(yī)療知識的圖書館。背靠科學(xué)家的洞察和反復(fù)驗證，基金在考慮投資時，不僅會借助文獻、數(shù)據(jù)、甚至?xí)ㄟ^實驗室實驗來確認被投企業(yè)的科學(xué)性，這都基于對科學(xué)足夠深度的認知。
第三會考慮企業(yè)的創(chuàng)新性及與阿斯利康全球管線結(jié)合度。標的企業(yè)如果能比阿斯利康做得更快更好，或是能在它所處領(lǐng)域做到最好，基金才會考慮投資這樣的企業(yè)。
第四是能否為企業(yè)賦能。王磊提到，投資以后無法提供更多的幫助和賦能的項目，基金也不會考慮。
最后，基金投資的企業(yè)，一定要有國際化的潛力。阿斯利康中金投資的企業(yè)，不止是為中國創(chuàng)新，更是為全球創(chuàng)新。王磊指出，基金的目標是讓中國的創(chuàng)新造福全世界、全人類?！拔覀円苍敢饫冒⑺估档娜蚓W(wǎng)絡(luò)，為被投企業(yè)出海提供幫助?！?/span>
重重要求塑造出阿斯利康中金審慎長遠的投資風(fēng)格，在大多數(shù)醫(yī)療基金躺平的今天，阿斯利康中金基金仍在謹慎出手。近一年時間內(nèi)，高光制藥、科睿馳醫(yī)療、天科雅、閱爾基因、安序源、云檢醫(yī)學(xué)、Rgenta和滬港中科多家企業(yè)進入基金生態(tài)。對于正式成立僅一年的阿斯利康中金而言，這樣的答卷著實可貴。但問題也在于此，阿斯利康如何對被投企業(yè)賦能？又如何獲得LP的信賴？
● 立足需求，與企業(yè)并肩同行
與其他產(chǎn)業(yè)資本相似，阿斯利康中金投成的項目大都合作早于投資。換句話說，在完成交易之間，企業(yè)與資金雙方便已完成了雙向認可。
閱爾基因是一家技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的全球基因組學(xué)公司，擁有多項革命性的分子診斷技術(shù)，可將所有NGS平臺的測序成本降低98%以上，并將qPCR、Sanger和納米孔測序的靈敏度提高100倍以上。
今年6月，基金完成了對閱爾基因的投資。作為阿斯利康中金的非藥投資負責人，何靈回憶了對于閱爾的投資經(jīng)歷。“閱爾比較看重我們的產(chǎn)業(yè)基金屬性，特別希望能進行一些研發(fā)上的合作。當時他們正處于原有業(yè)務(wù)向腫瘤業(yè)務(wù)的升級之中，而我們有能力將他們帶到更多的管線上，協(xié)助開發(fā)下游的腫瘤產(chǎn)品。這恰好是阿斯利康擅長的東西?！?/span>
“坦白來說，在賦能上，我們的團隊比較‘輕’，沒有專職的孵化團隊。但憑借對產(chǎn)業(yè)的洞察，我們能找到他們最需要的痛點，盤活阿斯利康全球和中國的整個產(chǎn)業(yè)資源來為被投企業(yè)賦能。比如我們的被投企業(yè)西比曼，目前已經(jīng)成為阿斯利康全球在細胞治療領(lǐng)域的合作伙伴，支持阿斯利康細胞治療領(lǐng)域的研發(fā)和臨床。而對智眾、深睿等非藥企業(yè)，我們也能通過阿斯利康在中國的網(wǎng)絡(luò)，促成與阿斯利康及科室的三方合作，支持公司項目的院內(nèi)落地，并在應(yīng)用場景上提供專家資源及科學(xué)建議?！焙戊`告訴動脈網(wǎng)。
而就在不久前，閱爾基因宣布與全球領(lǐng)先的臨床診斷公司Bio-Rad簽訂授權(quán)許可及產(chǎn)品開發(fā)協(xié)議，BioRad將獲得閱爾基因的等位基因富集技術(shù)用于多重數(shù)字PCR試劑開發(fā)的專有權(quán)，西比曼也在探索與AZ合作開展的針對特定實體瘤腫瘤靶點的全球合作?？梢哉f，阿斯利康切實中金加速了被投企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化進程。
產(chǎn)業(yè)賦能之外，阿斯利康中金幾乎不會過度插手被投企業(yè)的管理。
“安序源是我們?nèi)ツ晖顿Y的長讀長基因測序平臺企業(yè)，得知他們想了解未來企業(yè)的全球化戰(zhàn)略，我們就幫他對接阿斯利康管理發(fā)展中國家的相關(guān)市場負責人。而平時的交流中，我們也會持續(xù)關(guān)注公司的進展，在需要的時候與公司共同討論策略，助力其開發(fā)真正符合臨床和科研的產(chǎn)品?！闭劶叭粘５墓芾矸绞剑戊`如此回答。
“這或許便是我們基金的風(fēng)格。我們不會借機逼迫他們?nèi)ブ贫ㄒ恍?zhàn)略，更多的是陪伴公司面對挑戰(zhàn)和困難，畢竟對于我們雙方而言，都處于一個持續(xù)學(xué)習(xí)的過程?！?/span>
作為跨國藥企和領(lǐng)軍投行產(chǎn)融結(jié)合首次實踐，阿斯利康與中金在具體的執(zhí)行層面有著明確的分工，并盡可能地放大各自的優(yōu)勢。中金團隊能在財務(wù)金融等方面，賦能處于發(fā)展期的被投企業(yè)。作為中國領(lǐng)先的投行，中金公司擁有完整的資本市場資源，能夠?qū)ζ髽I(yè)發(fā)展提供全周期的金融建議，同時，中金也能提前就為被投公司量身定制上市方案，對企業(yè)進行較為長期的上市輔導(dǎo)。
在王磊看來，“我們的合作是高度互補的，中金在資本運作上幫忙，我們在產(chǎn)業(yè)和科學(xué)上互補。我想阿斯利康加中金的組合是可以吸引到人，單阿斯利康也不行，單中金也不行，兩者結(jié)合就很完美。”
在阿斯利康與中金資本資源及生態(tài)圈的加持之下，基金賦能能力覆蓋產(chǎn)業(yè)的研發(fā)、臨床到商業(yè)化，又疊加了金融方面的投融資支持、二級市場咨詢和IPO規(guī)劃等。這是真正意義上的，立足需求的全方位全鏈條的加速支持。
● 阿斯利康中金如何賦能LP？
作為一家產(chǎn)業(yè)資本也是市場化基金，阿斯利康中金同樣需要LP作為基石。這也意味著，基金同樣面臨著“與LP建立怎樣的關(guān)系”這一問題。
采訪之中，王磊對這個問題做了完整解答，他表示：“如果被投企業(yè)能跟中國各地政府緊密合作，得到較好的政策支持，便能給當?shù)亟?jīng)濟做出更多貢獻。因此，我們希望和各地政府母基金共同合作。政府希望好的產(chǎn)業(yè)落下來，看中我們的專業(yè)性，這是我們和政府LP之間的雙向賦能，他們可能沒有那么多科學(xué)家和評估能力，所以我們就幫助他們一起做?！?/span>
另一方面，阿斯利康中金也歡迎產(chǎn)業(yè)友商、生態(tài)圈合作伙伴成為阿斯利康的LP。他們可以通過投資我們的基金進入阿斯利康的生態(tài)圈,發(fā)現(xiàn)更多的合作和進一步發(fā)展的機會。
面向未來， 講好中國創(chuàng)新故事
盡管有效的投資邏輯能幫助一家機構(gòu)獲得豐厚的回報，但對于阿斯利康而言，基金的價值不止于短期的利益，更在于投資面對于整個生態(tài)乃至整個醫(yī)藥創(chuàng)新的支撐。
作為醫(yī)療創(chuàng)新浪潮中獨具個性的存在，自1993年進入中國以來，阿斯利康一直在醫(yī)療創(chuàng)新市場深耕細作。在研發(fā)創(chuàng)新方面，阿斯利康全球每年要投入約一百億美金用于研發(fā)，而2021年阿斯利康全球第四個研發(fā)中心也正式落地上海，進一步在中國市場搭建醫(yī)療創(chuàng)新生態(tài)矩陣。
同時，經(jīng)過幾年的發(fā)展，由中國智慧健康創(chuàng)新中心（CCiC）、國際生命科學(xué)創(chuàng)新園（iCampus）和阿斯利康中金醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金組成的創(chuàng)新“三駕馬車”也初具規(guī)模。全國協(xié)同的生命科學(xué)創(chuàng)新生態(tài)網(wǎng)絡(luò)已初顯規(guī)模。
作為阿斯利康醫(yī)療創(chuàng)新生態(tài)圈的重要一環(huán)，阿斯利康中金的定位，就是從產(chǎn)業(yè)中來，到產(chǎn)業(yè)中去。一方面通過資本鏈接產(chǎn)業(yè)，一方面盤活資源賦能產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)業(yè)的交流互動中，撬動阿斯利康和中金資本的創(chuàng)新生態(tài)圈，促進醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)進一步升級擴容。
如今，阿斯利康中金已經(jīng)在杭州、無錫完成區(qū)域基金募資備案。王磊表示：“中國的創(chuàng)新不可能只來自于一個城市。我們將逐步在更多城市落實區(qū)域基金，并通過區(qū)域基金，發(fā)現(xiàn)更多創(chuàng)新企業(yè)，把他們引入合適的發(fā)展區(qū)域。同時，也借力區(qū)域的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢資源，促進創(chuàng)新成果孵化，賦能企業(yè)的商業(yè)化發(fā)展?！?/span>
面向未來，阿斯利康中金又將走向何處呢？
王磊在采訪中談道，阿斯利康在中國市場近30年，一直致力于讓中國患者同步用上世界一流新藥，但這仍然不夠。基金的存在，就是希望更多發(fā)掘中國創(chuàng)新，讓全世界患者能夠用上中國的新藥。我們要幫助中國創(chuàng)新源源不斷地走向全世界，這是阿斯利康中金的目標，也是使命。
1993年，阿斯利康作為一家跨國企業(yè)走入了中國市場，而現(xiàn)在，阿斯利康將依托阿斯利康中金醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，通過投資方式產(chǎn)生血緣關(guān)系，幫助中國創(chuàng)新企業(yè)走向海外。
這一次，阿斯利康會走的更兇狠，決心更大。
