以下文章來(lái)源于：動(dòng)脈新醫(yī)藥
涉核酸檢測(cè)企業(yè)營(yíng)收情況與上市計(jì)劃受到了前所未有的關(guān)注。
11月23日晚間，上交所官網(wǎng)顯示，鑒于翌圣生物尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消原定于25日的審核。
翌圣生物是一家體外診斷（IVD）檢測(cè)行業(yè)的上游原料商，主要從事分子類、蛋白類和細(xì)胞類生物試劑，公司的業(yè)務(wù)涉及新冠檢測(cè)試劑生產(chǎn)原料及少量研發(fā)試劑的供應(yīng)，2020年、2021年與2022年上半年?duì)I業(yè)收入中，新冠相關(guān)收入分別占比25.42%、24.77%、38.28%。
今年6月23日，翌圣生物的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲上交所受理，11月18日，上交所通知其即將上會(huì)審核。僅僅5天后，翌圣生物的IPO之路突然中止。
這5天發(fā)生了什么，讓上交所的態(tài)度發(fā)生了變化？“尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查”具體是指什么？我們不得而知。
一個(gè)明確的信號(hào)是，11月21日深夜，滬深交易所稱高度關(guān)注涉核酸檢測(cè)企業(yè)的上市申請(qǐng)，堅(jiān)持從嚴(yán)審核，尤其是企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。翌圣生物成了新規(guī)發(fā)布后第一家被取消IPO申請(qǐng)審議的公司。
產(chǎn)業(yè)界遇到最嚴(yán)重輿論危機(jī)
這可能是新冠疫情之后，“涉核酸檢測(cè)企業(yè)”遭遇的最嚴(yán)重的輿論危機(jī)。
讓我們先來(lái)梳理下輿情發(fā)酵的時(shí)間線。
疫情近3年來(lái)，普通大眾都感核酸檢測(cè)之苦，雖然醫(yī)保連續(xù)降價(jià)和藥監(jiān)局的集中采購(gòu)把新冠檢測(cè)價(jià)格壓至極限，但核酸檢測(cè)仍然在為這些企業(yè)貢獻(xiàn)營(yíng)收。
滬深交易所連夜發(fā)聲后，大眾將目光投向了與核酸檢測(cè)相關(guān)的企業(yè)。恰逢財(cái)報(bào)季，幾家頭部涉核酸檢測(cè)企業(yè)的2022年前三季度營(yíng)收被整理出來(lái)，其中九安醫(yī)療、迪安診斷、金域醫(yī)學(xué)等公司的百億營(yíng)收，睿智醫(yī)藥、安旭生物、亞輝龍等公司超400%的凈利增長(zhǎng)率，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中格外顯眼。除此之外，一些排隊(duì)上市的涉核酸檢測(cè)企業(yè)過(guò)會(huì)材料也被拿出來(lái)“審視”。
這些企業(yè)得到的“疫情紅利”在當(dāng)下顯得尤其扎眼，輿論反應(yīng)如同烈火烹油。
隨后媒體又爆出廣州某小區(qū)15例陽(yáng)性11人復(fù)查卻是陰性，甘肅蘭州出現(xiàn)“陽(yáng)性轉(zhuǎn)運(yùn)者核酸陰性”事件，各種亂象和違規(guī)情況讓人憤怒、疑慮與不安。
特別是11月25日，甘肅省蘭州市衛(wèi)健委通報(bào)稱，蘭州核子華曦實(shí)驗(yàn)室（下稱蘭州華曦）工作人員誤將個(gè)別核酸檢測(cè)異常人員名單信息錄入陰性人員信息包中上傳至工作系統(tǒng)。蘭州華曦是核子基因的全資控股公司，至此，核子基因和背后的實(shí)控任張姍姍浮出水面，其造假丑聞成為矛頭所指，引發(fā)了最大的一波輿情。
更多疫情期間成立、或在疫情期間急速擴(kuò)張的核酸檢測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式被接連“起底”。國(guó)家衛(wèi)健委在11月29日表示，將持續(xù)加大監(jiān)管力度。
從檢測(cè)機(jī)構(gòu)，到醫(yī)療設(shè)備公司，再到翌圣生物為代表的上游公司，可以說(shuō)，此輪輿情波及的產(chǎn)業(yè)面非常之廣。一時(shí)，產(chǎn)業(yè)界的聲音在洶涌的輿論場(chǎng)里顯得格外式微。
一位IVD上游企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)動(dòng)脈新醫(yī)藥感嘆，“現(xiàn)在社會(huì)輿論有點(diǎn)激烈，我們也不敢出來(lái)說(shuō)話了?！钡撬a(bǔ)充，“絕大部分核酸企業(yè)是為疫情防控作貢獻(xiàn)的一批企業(yè)，專業(yè)并有良心，不能拿一小部分人的非法專營(yíng)來(lái)污蔑整個(gè)行業(yè)。”
也有部分涉核酸檢測(cè)企業(yè)希望站出來(lái)澄清，如達(dá)科為董秘吳宏翔在接受南都灣財(cái)社采訪時(shí)表示，達(dá)科為并非核酸概念公司，核酸相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比只有8%左右，并強(qiáng)調(diào)公司自1999年成立，主營(yíng)業(yè)務(wù)就是科研代理服務(wù)和醫(yī)療設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前達(dá)科為的狀態(tài)為提交注冊(cè)狀態(tài)，距發(fā)行上市僅一步之遙，但因“靠核酸采樣管年入8.4億”為人詬病，同樣被推上風(fēng)口浪尖。
IVD行業(yè)專家宋海波11月26日發(fā)文力挺核酸檢測(cè)相關(guān)企業(yè)，文章得到了不少產(chǎn)業(yè)人士的轉(zhuǎn)發(fā)。
宋海波是上海市實(shí)驗(yàn)醫(yī)學(xué)研究院副院長(zhǎng)、全國(guó)醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)分會(huì)會(huì)長(zhǎng)、實(shí)驗(yàn)醫(yī)學(xué)分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)。文中稱，“可以理解近三年來(lái)在疫情的重壓之下，一個(gè)輿情的發(fā)生緣由可能只是網(wǎng)絡(luò)情緒的宣泄點(diǎn)，但對(duì)網(wǎng)絡(luò)上明顯不符事實(shí)的情緒宣泄情況，我們應(yīng)冷靜公正客觀的對(duì)待?！?/span>
他也回應(yīng)了“核酸檢測(cè)相關(guān)的企業(yè)毛利都很高”的問(wèn)題，指出，高毛利與高壟斷息息相關(guān)，但是我國(guó)的體外診斷企業(yè)的每一個(gè)產(chǎn)品，都有數(shù)十家甚至上百家公司在進(jìn)行充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品價(jià)格也是極度透明的，罕有壟斷暴利行為。現(xiàn)實(shí)中的核酸檢測(cè)扣除成本，毛利率并不高。大部分生產(chǎn)防疫相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)賺錢(qián)的原因，主要是市場(chǎng)需求的巨大規(guī)模產(chǎn)生的薄利多銷的巨大規(guī)模效應(yīng)。
“涉核酸檢測(cè)企業(yè)” 到底靠新冠賺了多少錢(qián)？
那么，“涉核酸檢測(cè)企業(yè)”是不是都靠新冠賺到盆滿缽滿？動(dòng)脈新醫(yī)藥整理了疫情以來(lái)，一些在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市/待上市的“涉核酸檢測(cè)企業(yè)”的主營(yíng)業(yè)務(wù)，與營(yíng)收中的新冠業(yè)務(wù)占比情況：
從整理的信息中可以發(fā)現(xiàn)，近兩年來(lái)科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板上市的“涉核酸檢測(cè)企業(yè)”，大部分是IVD上游試劑公司，而非大眾印象中臨時(shí)組辦的“檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室”。
這一領(lǐng)域的確是近年來(lái)國(guó)產(chǎn)替代發(fā)力的重要戰(zhàn)場(chǎng)，國(guó)內(nèi)IVD賽道一直被海外巨頭占據(jù)市場(chǎng)50%以上的份額，尤其是化學(xué)發(fā)光的國(guó)產(chǎn)率只有20%，儀器以封閉設(shè)計(jì)為主，下游客戶需要持續(xù)購(gòu)買(mǎi)高昂的試劑，國(guó)內(nèi)公司同時(shí)有儀器和試劑生產(chǎn)能力的鳳毛麟角，但近年來(lái)國(guó)內(nèi)IVD行業(yè)一直在進(jìn)行技術(shù)追趕。
新冠疫情是一個(gè)契機(jī)，讓IVD上游被資本市場(chǎng)注意到，給予了這些公司走上二級(jí)市場(chǎng)募集資金、發(fā)展業(yè)務(wù)以打破國(guó)外巨頭壟斷的機(jī)會(huì)。
有相關(guān)企業(yè)創(chuàng)始人表示：“以前，大家更關(guān)注臨床市場(chǎng)，都不愿意投入上游原料市場(chǎng)。受疫情影響，原料行業(yè)迅速曝光在聚光燈下，資本的投資意愿陡增?！?/span>
從披露的營(yíng)收情況來(lái)看，新冠相關(guān)業(yè)務(wù)的確為這些公司業(yè)績(jī)?cè)錾簧?，但很多公司的新冠業(yè)務(wù)在營(yíng)收中占比并不算高，且有些公司的新冠業(yè)務(wù)呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。
以百普賽斯為例，盡管公司新冠業(yè)務(wù)連續(xù)兩年多帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，不過(guò)新冠業(yè)務(wù)收入增加的同時(shí)，占整體營(yíng)收比卻顯著下降。公司的新冠業(yè)務(wù)占比已經(jīng)從2020年的29.52%降低到了今年第三季度的18.6%，且其新冠業(yè)務(wù)的應(yīng)用范圍主要是疫苗和藥物類，而非診斷類，可持續(xù)性更高，或者說(shuō)新冠對(duì)公司營(yíng)收和估值的影響較小。
百普賽斯主營(yíng)產(chǎn)品為重組蛋白，重組蛋白是運(yùn)用基因工程和細(xì)胞工程等技術(shù)獲得的具有一定功能和活性的蛋白質(zhì)，是生物藥、細(xì)胞免疫治療及診斷試劑研發(fā)和生產(chǎn)過(guò)程不可或缺的關(guān)鍵生物試劑。作為國(guó)內(nèi)重組蛋白龍頭之一，百普賽斯的客戶主要為工業(yè)端大藥企，覆蓋強(qiáng)生、輝瑞等全球Top20醫(yī)藥企業(yè)以及恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物等國(guó)內(nèi)知名生物醫(yī)藥企業(yè)。
今年9月，趕在上交所新規(guī)發(fā)布前上市的另一家蛋白試劑公司近岸蛋白，雖然也有涉核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)，但主要發(fā)力的是mRNA原料酶領(lǐng)域。
分析近岸蛋白發(fā)展史會(huì)發(fā)現(xiàn)，的確是2020年疫情之后，近岸蛋白才正式開(kāi)始mRNA原料酶的規(guī)?；a(chǎn)。疫情推動(dòng)了mRNA疫苗的進(jìn)程，從而拉動(dòng)了近岸蛋白的營(yíng)收。2021年，近岸蛋白把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，成為沃森生物、艾博生物等國(guó)內(nèi)重要的mRNA疫苗藥物企業(yè)的主要供應(yīng)商之一，其mRNA原料酶及試劑實(shí)現(xiàn)了約1.3億元的收入。
但是，mRNA原料酶屬于mRNA產(chǎn)業(yè)鏈的上游，創(chuàng)新含金量較高，也是價(jià)值鏈上的重點(diǎn)環(huán)節(jié)。據(jù)介紹，目前近岸蛋白mRNA原料酶產(chǎn)品指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。
甚至包括被上交所“打回”的翌圣生物，本質(zhì)上講是專注于分子酶的公司，而非純粹的核酸檢測(cè)上游公司。2020年之前，分子酶進(jìn)口比例在80%以上，壁壘高，生產(chǎn)難度大。新冠疫情以來(lái)資本關(guān)注生命科學(xué)工具，使得翌圣生物等企業(yè)能夠開(kāi)始在儀器設(shè)備以及生產(chǎn)廠房方面提升，快速發(fā)展。
分子酶除了在新冠檢測(cè)中能夠發(fā)揮作用，更重要的是它可以成為高端腫瘤精準(zhǔn)診斷原料。腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療診斷中，以腫瘤早篩以及伴隨診斷為主，翌圣生物針對(duì)PCR和NGS兩種技術(shù)平臺(tái)，均能匹配高質(zhì)量的產(chǎn)品以及酶原料。此前翌圣生物在訪談中還表示，公司在拓展多種技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品線，包括細(xì)胞治療、基因治療，類器官、合成生物等上游原料。
所以，將這些公司一并用核酸檢測(cè)企業(yè)加以概括，顯得過(guò)于武斷。
我們也簡(jiǎn)單整理了主板上市的“涉核酸檢測(cè)企業(yè)”，從成立時(shí)間來(lái)看，都是較為老牌的檢測(cè)試劑公司，從上市時(shí)間來(lái)看，絕大多數(shù)公司都是在新冠疫情前就已上市，并非借東風(fēng)大賺一把后包裝上市：
▲資料整理自公開(kāi)信息
如果細(xì)看收入情況，也能發(fā)現(xiàn)一些公司的主要收入并非來(lái)自國(guó)內(nèi)核酸檢測(cè)，比如九安醫(yī)療的半年報(bào)顯示，其海外銷售額達(dá)229億，最主要銷售的市場(chǎng)是在美國(guó)，國(guó)內(nèi)銷售額僅3億。
以及萬(wàn)泰生物，其半年報(bào)顯示新冠抗原產(chǎn)品主要售賣(mài)到歐盟國(guó)家，同時(shí)公司的另一主打產(chǎn)品為二價(jià)HPV疫苗，幫助公司收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
不過(guò)這些企業(yè)從新冠疫情以來(lái)，由于大眾和市場(chǎng)對(duì)核酸檢測(cè)的態(tài)度與預(yù)期變化，大都經(jīng)歷了一波“追漲”后的“殺跌”，如何證明自身未來(lái)價(jià)值，是它們要面對(duì)的重要命題。
擺脫新冠概念，尋找可持續(xù)增長(zhǎng)曲線
另一個(gè)輿論矛頭的指向，正是“涉核酸檢測(cè)企業(yè)”到底有沒(méi)有未來(lái)？
此次證監(jiān)會(huì)、滬深交易所的動(dòng)作，主要針對(duì)的問(wèn)題是：涉核酸檢測(cè)企業(yè)到底有沒(méi)有資格在二級(jí)市場(chǎng)募集資金？因?yàn)楣善笔怯谰眯缘膫腿谫Y工具，而核酸檢測(cè)生意是短期不可持續(xù)的。
特別像翌圣生物等公司申報(bào)的是科創(chuàng)板上會(huì)，創(chuàng)新屬性需經(jīng)得起推敲。這次翌圣生物被取消審核，其中的原因可能是自2020年涉足核酸檢測(cè)服務(wù)后，新冠收入占比快速提升，但對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)快速下滑，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于公司常規(guī)業(yè)務(wù)的核心盈利能力和可持續(xù)性的懷疑。
新冠疫情業(yè)務(wù)的確讓這些公司收入“起飛”了一把，但二級(jí)市場(chǎng)的估值往往提前支付了公司的未來(lái)成長(zhǎng)性，只有可持續(xù)性的增長(zhǎng)才能一直“飛”下去。
很多公司從疫情早期爆發(fā)的貼靠新冠概念，逐漸轉(zhuǎn)向擺脫新冠概念。靠新冠疫情取得了一些增長(zhǎng)的公司，也同樣在焦慮如何平衡新冠和非新冠業(yè)務(wù)。從今年過(guò)會(huì)企業(yè)的招股書(shū)，以及已上市企業(yè)的年報(bào)中可以觀察到，很多公司會(huì)將新冠和非新冠業(yè)務(wù)做區(qū)隔。
比如義翹神州在2020年初新冠疫情時(shí)，搶先研發(fā)出一系列新冠相關(guān)試劑產(chǎn)品，并借此大力提升自身品牌影響力，但在今年的報(bào)告中，則強(qiáng)調(diào)在非新冠業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，如：2022前三季度非新冠病毒相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.02 億元，同比增長(zhǎng)12.58%；Q3非新冠病毒相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.11 億元，同比增長(zhǎng)18.06%。
再比如，近期亞輝龍表示，新冠業(yè)務(wù)的盈利為公司獲得現(xiàn)金流，公司以此投入非新冠主業(yè)的研發(fā)，大大加快了公司非新冠新產(chǎn)品的研發(fā)和上市進(jìn)度。
翌圣生物的負(fù)責(zé)人在IPO前也對(duì)動(dòng)脈新醫(yī)藥表示，企業(yè)快速增長(zhǎng)后，會(huì)注重拓寬產(chǎn)品線和海外市場(chǎng)，為全球化競(jìng)爭(zhēng)和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)做準(zhǔn)備，最終目標(biāo)是成長(zhǎng)為生命科學(xué)工具行業(yè)的基石公司。
不可否認(rèn)的是，有一些所謂的“基因檢測(cè)公司”、“核酸檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室”在疫情期間快速成立、擴(kuò)張，圈地牟取暴利，但這些公司僅靠核酸檢測(cè)申請(qǐng)上市是不可能的，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)很難接受沒(méi)有增長(zhǎng)潛力和技術(shù)含量的公司。
尤其是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，其創(chuàng)立初衷是為了扶持國(guó)家的科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。
從前文分析中不難看出，新冠疫情以來(lái)上市的“涉核酸檢測(cè)企業(yè)”大部分都為生命科學(xué)工具廠商，生命科學(xué)工具是一個(gè)基于交叉學(xué)科創(chuàng)新的綜合體系，過(guò)去一直被進(jìn)口品牌壟斷，本土企業(yè)需要努力鉆研關(guān)鍵技術(shù)，加速對(duì)進(jìn)口品牌的替代。
宋海波也在上文中指出，疫情常態(tài)化之后，沒(méi)有新冠業(yè)務(wù)，核酸檢測(cè)企業(yè)的發(fā)展也并不是沒(méi)有了前途。他指出，技術(shù)發(fā)展以及企業(yè)發(fā)展有一般性規(guī)律，就像mRNA疫苗技術(shù)可以拓展應(yīng)用到很多領(lǐng)域，疫情同樣促進(jìn)了更多新的檢測(cè)技術(shù)的應(yīng)用和提高?！袄煤怂釞z測(cè)這一技術(shù)平臺(tái)，我們可以研發(fā)出很多新的檢驗(yàn)項(xiàng)目，許多企業(yè)一定會(huì)利用這一技術(shù)路徑研制出更多更好的體外診斷產(chǎn)品，來(lái)為人民的健康事業(yè)服務(wù)。”
總有企業(yè)會(huì)在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中賺錢(qián)，但我們希望能賺到錢(qián)的是那些在疫情中作出貢獻(xiàn)，同時(shí)最富創(chuàng)新性的企業(yè)。
