以下文章來(lái)源于：醫(yī)藥投資部落，作者：Mc
理論上來(lái)說(shuō)，醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新具有偶發(fā)性和隨機(jī)性，突破性的創(chuàng)新不一定產(chǎn)生于被稱為“Big Pharma”的頭部跨國(guó)藥企，但是頭部跨國(guó)藥企的資金和銷售優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯，創(chuàng)新藥行業(yè)階層固化的趨勢(shì)近年來(lái)愈發(fā)明顯，留給Biotech升級(jí)為Big Pharma的機(jī)會(huì)窗口，事實(shí)上正變得越來(lái)越小。
根據(jù)廣發(fā)證券的研究數(shù)據(jù)，1990年以來(lái)，超過(guò)600家Biotech企業(yè)在納斯達(dá)克IPO，其中成長(zhǎng)為Big Pharma的案例僅12家。
做一個(gè)小而美的Biotech，對(duì)于大多數(shù)新生代的創(chuàng)新藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，固然也是一個(gè)不壞的選擇。但是如果有Biotech公司能牢牢抓住轉(zhuǎn)瞬即逝的機(jī)會(huì)，依靠自身的核心稟賦與獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，完成從Biotech到Big Pharma的華麗蛻變，那無(wú)疑將是創(chuàng)新藥行業(yè)的傳奇篇章。
2022年2月27日，在美股、港股、A股三地上市的創(chuàng)新藥企業(yè)百濟(jì)神州發(fā)布2022年美股年報(bào)，無(wú)論是業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的迅猛增長(zhǎng)，還是核心管線的里程碑進(jìn)展，都足以支持以下結(jié)論：在近10多年來(lái)成立的新生代創(chuàng)新藥企業(yè)中，百濟(jì)神州毫無(wú)疑問(wèn)是最有希望從Biotech躍遷為全球Big Pharma的種子選手之一，且正在肉眼可見(jiàn)的速度越來(lái)越接近這個(gè)宏大的目標(biāo)。
一、拐點(diǎn)之年
2022年，百濟(jì)神州取得了商業(yè)化的巨大成功和管線研發(fā)的多項(xiàng)重大里程碑，是百濟(jì)神州加速向Big Pharma轉(zhuǎn)變的拐點(diǎn)之年。
在整個(gè)2022年，百濟(jì)神州實(shí)現(xiàn)收入95.66億元，其中最為核心的產(chǎn)品銷售收入84.8億元，相比于2021年實(shí)現(xiàn)了107.3%的高速增長(zhǎng)，也創(chuàng)造了公司成立以來(lái)的產(chǎn)品銷售收入新高。
具體來(lái)說(shuō)，2022年，澤布替尼憑借“同類最優(yōu)”的優(yōu)勢(shì)，步入高速增長(zhǎng)期，2022年全球的銷售額達(dá)38.29億元，美股財(cái)報(bào)顯示，同比增幅高達(dá)159%。在美國(guó)，澤布替尼的銷售額以同比超2倍的速度增長(zhǎng)，達(dá)26.44億元；在中國(guó)，澤布替尼實(shí)現(xiàn)銷售額10.15億元，上年同期為6.52億元。從單季度表現(xiàn)來(lái)看，澤布替尼2022全年實(shí)現(xiàn)了連續(xù)的季度環(huán)比增長(zhǎng)，商業(yè)化實(shí)力強(qiáng)勁。
而另一款核心自研產(chǎn)品替雷利珠單抗憑借差異化的治療潛力和廣泛的適應(yīng)癥布局，在2022年實(shí)現(xiàn)銷售收入28.59億元，據(jù)美股財(cái)報(bào)顯示，PD-1年度同比增幅達(dá)66%， 增長(zhǎng)亮眼。
二、澤布替尼：全球BIC的BTK抑制劑，通向BIG PHARMA的奠基石
Biotech與Big Pharma的核心區(qū)別之一，在于雖然二者都有可能研發(fā)出優(yōu)秀的藥物，但是Biotech往往只在臨床前研發(fā)階段具備一定優(yōu)勢(shì)，而B(niǎo)ig Pharma則具備從臨床前研發(fā)到臨床試驗(yàn)、市場(chǎng)準(zhǔn)入、規(guī)?；a(chǎn)、全球化銷售的全價(jià)值鏈能力，能通過(guò)自身的資源將一款優(yōu)秀藥物在全球的商業(yè)化價(jià)值最大化。
對(duì)百濟(jì)神州而言，澤布替尼就是這樣一款代表性產(chǎn)品。
2019年11月15日，澤布替尼通過(guò)FDA批準(zhǔn)，用于治療既往接受過(guò)至少一項(xiàng)療法的套細(xì)胞淋巴瘤（MCL）患者，成為百濟(jì)神州在全球范圍內(nèi)獲批上市的首個(gè)自研藥物。
即使在要求最為嚴(yán)苛的美國(guó)市場(chǎng)成功上市，也遠(yuǎn)非澤布替尼這款藥物的終點(diǎn)，商業(yè)化所能達(dá)到的高度，是衡量一款藥物最終是否成功的金標(biāo)準(zhǔn)。
2022年，澤布替尼在全球總銷售額達(dá)到38.29億元，距離年銷售額10億美元的”重磅炸彈”標(biāo)準(zhǔn)達(dá)半步之遙，但是澤布替尼商業(yè)化歷程中最華彩絢麗的章節(jié)，其實(shí)剛剛開(kāi)始。
2023年1月20日， FDA批準(zhǔn)澤布替尼用于治療復(fù)發(fā)或難治性慢性淋巴細(xì)胞白血?。–LL）或小淋巴細(xì)胞淋巴瘤（SLL）成人患者，這意味著澤布替尼成功在歐美進(jìn)入CLL/SLL這個(gè)BTK抑制劑最大的細(xì)分市場(chǎng)，是其發(fā)展過(guò)程中的又一個(gè)重大里程碑。
與此同時(shí)，美國(guó)CLL/SLL臨床治療的市場(chǎng)格局，也正在發(fā)生顯著的變化。
2022年12月14日，在美國(guó)新奧爾良舉辦的第64屆美國(guó)血液學(xué)會(huì)（ASH）年會(huì)上，百濟(jì)神州公布了澤布替尼的全球3期ALPINE試驗(yàn)的終期分析數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)顯示，澤布替尼不僅在關(guān)鍵的ORR和PFS指標(biāo)上相對(duì)競(jìng)品伊布替尼顯示了雙重優(yōu)效性，并且在關(guān)鍵的安全性指標(biāo)上也大幅優(yōu)于伊布替尼，可以說(shuō)實(shí)現(xiàn)了頭對(duì)頭打擂臺(tái)的“完勝”。
伊布替尼是全球第一個(gè)上市的BTK抑制劑，目前由艾伯維和強(qiáng)生這兩大跨國(guó)藥企在全球聯(lián)合進(jìn)行商業(yè)化推廣，在全球范圍內(nèi)占據(jù)BTK抑制劑主要市場(chǎng)份額。
鑒于澤布替尼的高等級(jí)的循證醫(yī)學(xué)證據(jù)，2022年美國(guó)CLL/SLL的NCCN指南更新，澤布替尼作為無(wú)del(17p)/TP53突變CLL/SLL初治患者的首選治療方案之一，獲得NCCN指南最高級(jí)別推薦，其類別由“category 2A”升級(jí)為“category 1”，臨床地位顯著上升；伊布替尼則由于安全性問(wèn)題，由首選治療方案降級(jí)為其他推薦方案。
一進(jìn)一退，這意味著在CLL/SLL這一重磅適應(yīng)癥上，澤布替尼有望追趕伊布替尼，成為美國(guó)市場(chǎng)的一線首選治療方案，也意味著巨大的市場(chǎng)空間正在緩緩開(kāi)啟。
有第三方研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，CLL/SLL適應(yīng)癥獲批后，澤布替尼在美國(guó)市場(chǎng)的銷售額有望突破30億美元，將會(huì)顯著改變?nèi)駼TK抑制劑市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，澤布替尼也將是百濟(jì)神州邁向全球Big Pharma過(guò)程中的奠基性產(chǎn)品。
澤布替尼的巨大成功，證明百濟(jì)神州已經(jīng)具備了Big Pharma所必需的全流程藥品開(kāi)發(fā)能力，可以獨(dú)立地開(kāi)展候選藥物的大規(guī)模全球多中心臨床研究工作，并且在全球主要藥物市場(chǎng)推進(jìn)候選藥物的上市和商業(yè)化工作，甚至可以在這個(gè)過(guò)程中與頭部跨國(guó)藥企展開(kāi)直接的競(jìng)爭(zhēng)，上述核心能力的成功構(gòu)建，已經(jīng)明顯其將百濟(jì)神州與同時(shí)期的Biotech企業(yè)區(qū)分開(kāi)來(lái)，是百濟(jì)神州大踏步地向全球Big Pharma邁進(jìn)的顯著特征。
三、替雷利珠單抗：不一定爭(zhēng)先，爭(zhēng)的是滔滔不絕
替雷利珠單抗是一款百濟(jì)神州自主研發(fā)的人源化IgG4抗PD-1抗體藥物，是唯一將抗體Fc段經(jīng)基因工程改造、去除FcγR結(jié)合能力的PD-1單抗，可避免T細(xì)胞數(shù)量減少而影響抗腫瘤療效。
眾所周知，PD-1/PD-L1藥物是中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的”內(nèi)卷之王”，其競(jìng)爭(zhēng)激烈程度堪稱地獄級(jí)，因而不僅考驗(yàn)藥物本身的產(chǎn)品力，更是一家創(chuàng)新藥公司商業(yè)化能力的”試金石”。
作為國(guó)內(nèi)第7款上市的PD-1/PD-L1抗體藥物，替雷利珠單抗先發(fā)后至，依靠適應(yīng)癥選擇和臨床設(shè)計(jì)的前瞻性，在體系化的中國(guó)商業(yè)銷售團(tuán)隊(duì)不懈努力下，目前已經(jīng)在PD-1/PD-L1抗體藥物的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中拔得頭籌，完成了對(duì)更早上市的多款同類競(jìng)品的彎道超車。
截至2023年2月底，替雷利珠單抗已經(jīng)在中國(guó)市場(chǎng)獲批10個(gè)適應(yīng)癥，是國(guó)內(nèi)獲批適應(yīng)癥最多、也是納入醫(yī)保適應(yīng)癥最多的PD-1/PD-L1抗體藥物。
同時(shí)，在多款同類競(jìng)品的銷售金額出現(xiàn)增長(zhǎng)停滯甚至下滑的大背景下，替雷利珠單抗在2022年總銷售金額達(dá)到28.59億元，實(shí)現(xiàn)了難能可貴的逆勢(shì)擴(kuò)張。
百濟(jì)神州在替雷利珠單抗成功這種“后發(fā)先至”的表現(xiàn)，也是Big Pharma顯著區(qū)別于Biotech的能力之一：不一定刻意追求首個(gè)上市的“First in Class”標(biāo)簽，但是在立足于產(chǎn)品差異化價(jià)值的基礎(chǔ)之上，依靠強(qiáng)大的臨床研究能力和體系化的商業(yè)銷售能力，依然可以逐步確立細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。
不一定爭(zhēng)先，爭(zhēng)的是滔滔不絕。
除了在中國(guó)市場(chǎng)的商業(yè)化進(jìn)程大放異彩，替雷利珠單抗的出海也在緊鑼密鼓的推進(jìn)之中：用于二線食管鱗癌（ESCC）的新藥上市申請(qǐng)正在FDA審評(píng)中，預(yù)計(jì)2023年內(nèi)，F(xiàn)DA將完成相關(guān)現(xiàn)場(chǎng)核查工作，做出審評(píng)決議；在歐洲，用于非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）和二線ESCC的上市申請(qǐng)正在EMA審評(píng)中，預(yù)計(jì)2023年內(nèi)將做出決議。此外，其還在英國(guó)、澳大利亞、新西蘭、韓國(guó)等多個(gè)國(guó)家遞交了針對(duì)不同適應(yīng)癥的上市申請(qǐng)。
四、創(chuàng)新管線的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局與持續(xù)優(yōu)勢(shì)
Big Pharma的標(biāo)準(zhǔn)之一是穩(wěn)定的、足夠體量的銷售收入，而要形成支撐一家Big Pharma的穩(wěn)定銷售收入，僅僅依靠一兩款明星藥物是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
百濟(jì)神州的管線布局，也確實(shí)體現(xiàn)出了向Big Pharma進(jìn)階的雄心壯志。
圍繞著澤布替尼和替雷利珠單抗這兩款核心藥物，百濟(jì)神州已經(jīng)構(gòu)筑了足夠深度的在研管線組合，在血液瘤領(lǐng)域和腫瘤免疫治療形成了深遠(yuǎn)和長(zhǎng)足的布局，在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，都將具備持續(xù)的差異化優(yōu)勢(shì)。
1、血液瘤治療領(lǐng)域
BTK抑制劑已經(jīng)在血液瘤治療領(lǐng)域已經(jīng)取得了巨大的成功，其療效和安全性都得到了充分的論證，未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)之一是BTK抑制劑與其他藥物聯(lián)用，實(shí)現(xiàn)患者的長(zhǎng)期生存甚至完全治愈。
目前，BCL-2是一個(gè)與BTK抑制劑聯(lián)用治療血液瘤的熱門(mén)靶點(diǎn)。BCL-2蛋白的積累會(huì)導(dǎo)致腫瘤細(xì)胞無(wú)法進(jìn)入細(xì)胞凋亡過(guò)程，是血液癌癥治療的一個(gè)新靶點(diǎn)，BCL-2靶向藥物可單獨(dú)用藥，也可以與BTK抑制劑聯(lián)合治療。
目前，全球唯一獲批上市的BCL-2靶向藥物是艾伯維的維奈克拉（Venclexta），維奈克拉不僅實(shí)現(xiàn)了單藥上市，更在2022年獲得了歐盟批準(zhǔn)聯(lián)合伊布替尼一線治療CLL，是全球首個(gè)上市的”BTK+BCL-2”用藥組合。
鑒于BCL-2抑制劑的巨大潛力以及與BTK抑制劑的重大聯(lián)用價(jià)值，百濟(jì)神州也早早布局BCL-2靶點(diǎn)。
BGB-11417是百濟(jì)神州自主研發(fā)的一款BCL-2抑制劑，在生化試驗(yàn)中表現(xiàn)出的效力達(dá)到維奈克拉的10倍以上，這意味著B(niǎo)GB-11417有可能實(shí)現(xiàn)更深層次的靶標(biāo)抑制和臨床緩解。
2022年的ASH會(huì)議上，百濟(jì)神州公布了BGB-11417-101期試驗(yàn)的早期數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)顯示，復(fù)發(fā)/難治性（R/R）CLL患者使用BGB-11417單藥治療的總緩解率（ORR）為67%，使用聯(lián)合澤布替尼治療方案的ORR為95%，其中未經(jīng)治療的CLL患者使用聯(lián)合療法的ORR達(dá)到100%。
優(yōu)異的臨床研究數(shù)據(jù)，預(yù)示著繼澤布替尼之后，BGB-11417極有可能成為百濟(jì)神州在血液瘤治療領(lǐng)域的下一個(gè)重磅產(chǎn)品，不僅可以通過(guò)”BTK+BCL-2”聯(lián)合治療的方式滿足更多的臨床治療需求，而且有望將澤布替尼的商業(yè)價(jià)值周期顯著地延長(zhǎng)。
PROTAC藥物也是近年來(lái)BTK抑制劑的發(fā)展方向之一，BTK-PROTAC藥物不需要與致病靶點(diǎn)緊密、長(zhǎng)時(shí)間結(jié)合，就能將致病靶點(diǎn)降解，這個(gè)特性非常適合用于解決BTK抑制劑的耐藥性問(wèn)題。
BGB-16673是百濟(jì)神州基于其PROTAC（CDAC）技術(shù)平臺(tái)開(kāi)發(fā)的一款靶向BTK的蛋白降解劑，已經(jīng)于2022年獲批進(jìn)入臨床研究，預(yù)計(jì)將于2023年進(jìn)行I期試驗(yàn)的初始數(shù)據(jù)讀出；目前，全球范圍尚無(wú)成藥的靶向BTK的PROTAC藥物，百濟(jì)神州在這一領(lǐng)域的進(jìn)度處于全球領(lǐng)先位置。
總之，以澤布替尼在血液瘤治療領(lǐng)域的巨大成功為基礎(chǔ)，百濟(jì)神州已經(jīng)在該領(lǐng)域形成了完善而深遠(yuǎn)的管線布局，未來(lái)隨著更多重磅藥物的陸續(xù)上市，將以多樣化的用藥方式覆蓋更多未被滿足的臨床需求，也將進(jìn)一步夯實(shí)百濟(jì)神州在血液瘤治療領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位。
2、腫瘤免疫治療領(lǐng)域
替雷利珠單抗是百濟(jì)神州在腫瘤免疫治療領(lǐng)域的核心產(chǎn)品，一方面，PD-1抗體藥物仍然是市場(chǎng)規(guī)模最大且仍在成長(zhǎng)的腫瘤治療藥物品類，另一方面，PD-1作為免疫治療的基礎(chǔ)性藥物存在著與其他藥物巨大的聯(lián)合治療空間。
從聯(lián)合用藥的角度來(lái)講，TIGIT、OX40、HPK1、LAG3等靶點(diǎn)都存在著與PD-1聯(lián)用的巨大潛力，每一種聯(lián)合用藥組合理論上都具備改變PD-1領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局的可能性，而百濟(jì)神州在以上戰(zhàn)略性靶點(diǎn)都有長(zhǎng)足的布局。
歐司珀利單抗是百濟(jì)神州自主開(kāi)發(fā)的 TIGIT 單抗，也是該賽道第一梯隊(duì)的新藥項(xiàng)目，目前已經(jīng)進(jìn)入 III 期臨床開(kāi)發(fā)中。目前，該靶點(diǎn)已經(jīng)在 PD-1/L1 聯(lián)合療法方面表現(xiàn)出不俗的潛力，百濟(jì)神州已經(jīng)在國(guó)內(nèi)啟動(dòng)了多項(xiàng) PD-1 + TIGIT 聯(lián)合療法臨床試驗(yàn)，涵蓋包括食管鱗癌、NSCLC、LS-SCLC等多項(xiàng)適應(yīng)癥。
BGB-A445是一款百濟(jì)神州自主研發(fā)的靶向OX40的激動(dòng)劑抗體，與其他在研OX40激動(dòng)抗體不同之處在于，BGB-A445不會(huì)阻斷OX40與OX40L的結(jié)合，保持抗原呈遞細(xì)胞OX40L信號(hào)。得益于這種非競(jìng)爭(zhēng)性結(jié)合，BGB-A445在前期試驗(yàn)中表現(xiàn)出劑量依賴的抗腫瘤活性，計(jì)劃于2023年取得2期推薦劑量（RP2D）用于開(kāi)展單藥和聯(lián)合PD-1用藥臨床試驗(yàn)。
BGB-15025是由百濟(jì)神州發(fā)現(xiàn)并開(kāi)發(fā)的一種HPK1抑制劑。在臨床前研究數(shù)據(jù)顯示，抑制HPK1可增強(qiáng)T細(xì)胞活化，有望增強(qiáng)抗PD-1的抗腫瘤活性。BGB-15025計(jì)劃在2023年取得2期推薦劑量（RP2D）用于開(kāi)展單藥治療的臨床試驗(yàn)，隨后開(kāi)展聯(lián)合替雷利珠單抗的劑量擴(kuò)張?jiān)囼?yàn)。
圍繞著替雷利珠單抗，百濟(jì)神州已經(jīng)構(gòu)筑了豐富的免疫療法組合，布局的其他腫瘤免疫靶點(diǎn)產(chǎn)品已接近30個(gè)，產(chǎn)品線基本實(shí)現(xiàn)對(duì)具有治療潛力的腫瘤免疫靶點(diǎn)全面覆蓋，隨著更多的藥物實(shí)現(xiàn)上市，百濟(jì)神州在腫瘤免疫治療領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步夯實(shí)。
五、全球化運(yùn)營(yíng)體系進(jìn)一步完善
如果說(shuō)銷售數(shù)據(jù)增長(zhǎng)和研發(fā)管線進(jìn)展是“果”，那么以全球化臨床研究能力和商業(yè)化能力的為核心的全球化運(yùn)營(yíng)體系的精心構(gòu)建，則是以上所有成績(jī)的“因”。
截至2022年底，百濟(jì)神州全球臨床研發(fā)和醫(yī)學(xué)事務(wù)團(tuán)隊(duì)規(guī)模已超過(guò)3,500人，覆蓋超過(guò)45個(gè)國(guó)家，啟動(dòng)超過(guò)110項(xiàng)臨床試驗(yàn)，入組超過(guò)2萬(wàn)名受試者，近一半受試者來(lái)自海外。
這種獨(dú)立推進(jìn)、不依賴外部CRO的臨床研究方式，不僅入組速度更快、效率更高，能達(dá)成約30%的成本節(jié)約，大幅降低了臨床試驗(yàn)所需要的資金和時(shí)間，同時(shí)也使得百濟(jì)神州成為全球范圍內(nèi)都為數(shù)不多的具備豐富經(jīng)驗(yàn)、能夠獨(dú)立進(jìn)行臨床后期腫瘤學(xué)開(kāi)發(fā)的創(chuàng)新藥公司之一。
在新生代創(chuàng)新藥公司中，百濟(jì)神州極為罕見(jiàn)的在海外自建商業(yè)化團(tuán)隊(duì)、獨(dú)立推進(jìn)核心管線銷售。
相比于推進(jìn)一款創(chuàng)新藥在國(guó)外成功上市，在海外發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)自建銷售團(tuán)隊(duì)，是一項(xiàng)周期更長(zhǎng)、難度更大、不確定性更高的挑戰(zhàn)性任務(wù)，但這也是成為一家全球性BIG PHARMA的必經(jīng)之路。
目前，百濟(jì)神州在北美和歐洲的海外銷售團(tuán)隊(duì)超過(guò)250人，基本由所在國(guó)家的本土人士組成，且數(shù)量還在不斷增加。
這種海外本地化銷售團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，是百濟(jì)神州全球商業(yè)化能力逐步形成的核心環(huán)節(jié)，其意義不僅僅在于有效推動(dòng)現(xiàn)有已上市藥物的全球商業(yè)化進(jìn)程，更是百濟(jì)神州顯著區(qū)別于Biotech企業(yè)的一項(xiàng)長(zhǎng)期的、差異化的核心基礎(chǔ)能力。
結(jié)語(yǔ)
雖然從全球范圍來(lái)看，從Biotech躍遷為Big Pharma的機(jī)會(huì)窗口越來(lái)越小，但是百濟(jì)神州以一個(gè)又一個(gè)重大里程碑，正在逐步向市場(chǎng)昭示：在未來(lái)可以預(yù)見(jiàn)的一段時(shí)期內(nèi)，在歐美以外的非傳統(tǒng)的創(chuàng)新藥發(fā)達(dá)地區(qū)，一家冉冉升起的創(chuàng)新藥企業(yè)，正以不懈的堅(jiān)持與努力，向全球性Big Pharma不斷逼近。
