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陽(yáng)春三月，萬(wàn)物復(fù)蘇，但是Biotech的寒冬還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。
二級(jí)市場(chǎng)最能代表Biotech走勢(shì)的港股創(chuàng)新藥指數(shù)，在經(jīng)歷了2022年底的一波可觀反彈之后，在2023年的前幾個(gè)月重回向下通道，從最高點(diǎn)又回調(diào)了約25%。
二級(jí)市場(chǎng)的萎靡，對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)持續(xù)的融資低潮。
對(duì)于沒(méi)有收入的Biotech企業(yè)，局面可能有點(diǎn)不那么樂(lè)觀了。
作為研發(fā)創(chuàng)新藥的創(chuàng)業(yè)公司，有這樣一個(gè)對(duì)Biotech的生存狀態(tài)的形象比喻：Biotech的創(chuàng)業(yè)者是從懸崖跳下，在落地的過(guò)程中組裝飛機(jī)，只有在落地之前成功組裝出一架可以翱翔藍(lán)天的飛機(jī)，才有生存的機(jī)會(huì)。
很顯然，這個(gè)"落地的過(guò)程"，由Biotech賬上的現(xiàn)金決定，只有還有足夠現(xiàn)金在手，理論上就還有轉(zhuǎn)圜的空間，但是一旦現(xiàn)金枯竭，對(duì)于沒(méi)有造血能力的Biotech來(lái)說(shuō)，很可能就是怦然墜地的那一刻。自從去年以來(lái)，美國(guó)各類Biotech公司關(guān)停并轉(zhuǎn)的新聞從大洋彼岸時(shí)有傳來(lái)，從行業(yè)客觀規(guī)律來(lái)說(shuō)，中國(guó)的Biotech遲早也將面臨這樣的時(shí)刻。唯一的懸念是：誰(shuí)將是第一個(gè)吃螃蟹者？在剛剛結(jié)束的2023年3月，港股上市創(chuàng)新藥公司的財(cái)報(bào)出齊，從各家賬上現(xiàn)金與研發(fā)支出、行政支出的情況，大致可以看出誰(shuí)在裸泳。按照2022年底的賬上現(xiàn)金，以及2022年全年的研發(fā)費(fèi)用支出，假設(shè)研發(fā)強(qiáng)度不變，二者之比代表Biotech手上的現(xiàn)金還可以支持多長(zhǎng)時(shí)間的研發(fā)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司2022年報(bào)
按照這個(gè)算法，至少有15家公司，賬上現(xiàn)金不足以支撐2年的研發(fā)費(fèi)用。
排名前三的是邁博藥業(yè)、永泰生物和復(fù)宏漢霖。
其中，最為危險(xiǎn)的是邁博藥業(yè)和永泰生物，二者賬上現(xiàn)金都不足1億，按照去年的研發(fā)投入，可以支撐的時(shí)間分別是0.23年和0.33年，已經(jīng)屈指可數(shù)。
這還只是考慮了對(duì)研發(fā)費(fèi)用的覆蓋，事實(shí)上這兩家公司在去年都還有接近1億的行政開支。邁博藥業(yè)的生物類似藥英夫利昔單抗已經(jīng)上市，2022年有一定的營(yíng)業(yè)收入，其2022年收入5600萬(wàn)，其中2154萬(wàn)來(lái)自于藥品銷售收入，此外還有2376萬(wàn)來(lái)源于CDMO收入。
邁博藥業(yè)也在努力轉(zhuǎn)型，其在年報(bào)中表示：2023年將擁有4萬(wàn)升的大分子產(chǎn)能，將在不影響自身產(chǎn)品研發(fā)的情況下，積極開展CDMO業(yè)務(wù)。永泰生物的情況要更差一點(diǎn)，目前還沒(méi)有任何商業(yè)化產(chǎn)品和營(yíng)業(yè)收入，尚有多個(gè)臨床試驗(yàn)在進(jìn)行中，但是手中的子彈已經(jīng)所剩無(wú)幾。永泰生物的EAL是我國(guó)首個(gè)獲批開展實(shí)體瘤臨床試驗(yàn)的細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品，目前正在進(jìn)行II期臨床試驗(yàn)，已經(jīng)完成430名患者入組，此外還有3個(gè)管線處于臨床I期，都是需要花大錢的階段。
2023年3月26日晚，永泰生物發(fā)布公告宣布，公司執(zhí)行董事鄭鉉哲已提出離職并獲得批準(zhǔn)。永泰生物官網(wǎng)信息顯示，鄭鉉哲此前為公司創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、首席戰(zhàn)略官，主要負(fù)責(zé)整體資源分配及商業(yè)化計(jì)劃。
復(fù)宏漢霖在排行榜上排第三，賬上現(xiàn)金僅有6.8億人民幣，但是去年研發(fā)費(fèi)用近14億；不過(guò)與前面兩家公司不同，復(fù)宏漢霖已經(jīng)有多款商業(yè)化產(chǎn)品，已經(jīng)創(chuàng)造了可觀的收入，同時(shí)又背靠復(fù)星這顆大樹，短期資金耗盡的可能性倒是不大。
但是復(fù)宏漢霖2022年的財(cái)報(bào)被出具非標(biāo)意見，多少顯示這家公司的某些方面還有待提升的空間。
結(jié)語(yǔ)
以上，是已上市Biotech公開披露的信息，只是全國(guó)近1000家Biotech公司的冰山一角。
更多的面臨資金枯竭的Biotech創(chuàng)業(yè)公司，并不為公眾所知曉。
大可不必在結(jié)果揭曉的一刻，去指責(zé)或者嘲諷局中人當(dāng)初的決策與選擇。其中必然有為套利而來(lái)者，那么這是應(yīng)有的結(jié)局；其中也必然有扎根細(xì)分領(lǐng)域?qū)Ｐ淖鏊幷?，只不過(guò)創(chuàng)新藥失敗者十之八九。
所謂：醉臥沙場(chǎng)君莫笑，古來(lái)征戰(zhàn)幾人回。
創(chuàng)新藥是勇敢者的游戲，創(chuàng)業(yè)者與投資者對(duì)于失敗的正視與接受，也是中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然過(guò)程。
