以下文章來源于：氨基觀察，文／蔡九
如果從業(yè)績層面，給2022年國內(nèi)腫瘤NGS行業(yè)一個定義的話，必然是：
低增長。
不管是在美股上市的燃石醫(yī)學(xué)，還是希望在港股上市的臻和科技，2022年的表現(xiàn)都反映了這一點。
去年，燃石醫(yī)學(xué)的營收增長率為10.9%。關(guān)于這樣的成績，燃石醫(yī)學(xué)認(rèn)為，這已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)的樂觀表現(xiàn)。
這話也有一定道理。根據(jù)公開信息，臻和科技營收增長率為10.43%，海普洛斯來自NGS檢測業(yè)務(wù)收入僅有9299萬元的情況下，增速已下滑至5.5%。
對于新興產(chǎn)業(yè)來說，這樣的增長并不足以給人信心。而頭部公司的表現(xiàn)，某種程度上也說明行業(yè)的發(fā)展遇到了挑戰(zhàn)。
當(dāng)然，通過這些企業(yè)的財報，我們也能夠感受到，它們原始而富有力量的進(jìn)取心：迫切期望通過業(yè)務(wù)模式的不斷探索，走出一條屬于自己的路。
總的來說，入院、藥企服務(wù)、MRD，成了腫瘤NGS公司財報中的三個關(guān)鍵詞，這些業(yè)務(wù)也決定著它們的未來走向及增長邏輯。
大挑戰(zhàn)與大機(jī)遇總是相伴而行。期待腫瘤NGS行業(yè)，在接下來能夠帶來好消息。
/ 01 /
入院
回顧2022年的業(yè)績表現(xiàn)，燃石醫(yī)學(xué)認(rèn)為，最大的貢獻(xiàn)要屬院內(nèi)業(yè)務(wù)。
所謂院內(nèi)業(yè)務(wù)，指的是燃石醫(yī)學(xué)與醫(yī)院合作建立院內(nèi)實驗室，以便合作醫(yī)院可以使用公司試劑盒，自行進(jìn)行腫瘤相關(guān)的基因檢測。
與之對應(yīng)的則是中心實驗室業(yè)務(wù)，即通過與醫(yī)院、醫(yī)生合作，將患者的液體活檢或組織樣本運送到公司的實驗室進(jìn)行測試，也就是俗稱的“外送”服務(wù)。
在上市之初，燃石醫(yī)學(xué)最引以為傲的便是開發(fā)了“院內(nèi)+院外”雙輪驅(qū)動的增長模式。只是現(xiàn)階段，外送模式依然是行業(yè)主流，燃石醫(yī)學(xué)也不例外。
2022年，燃石醫(yī)學(xué)中心實驗室收入規(guī)模達(dá)到3.19億元，院內(nèi)檢測業(yè)務(wù)收入只有1.75億元。
而在業(yè)績增速方面，這兩項業(yè)務(wù)出現(xiàn)了明顯的分化。在同樣是疫情、競爭加劇等因素影響之下，其中心實驗室服務(wù)收入同比下滑1%，院內(nèi)業(yè)務(wù)收入規(guī)模則增長了6%。
這或許也預(yù)示了一點，腫瘤NGS企業(yè)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。從目的出發(fā)，院內(nèi)與院外并沒有區(qū)別，都是為患者服務(wù)，且都屬于合規(guī)手段。不過，兩者天花板大不同。
首先，院內(nèi)模式的合規(guī)性更強(qiáng)。即使都屬于合規(guī)手段，但院內(nèi)檢測和院外服務(wù)不同服務(wù)的性質(zhì)，決定了其合規(guī)性也有強(qiáng)弱之分。更強(qiáng)的合規(guī)性，意味著業(yè)務(wù)開展能夠相對從容。
其次，相同的檢測手段，院外模式只是暫時性的替代手段?；驒z測產(chǎn)品，注定是從院外到院內(nèi)的推進(jìn)。畢竟，你不入院，自然有其他人入院。
不僅是燃石醫(yī)學(xué)，臻和科技的院內(nèi)、院外業(yè)務(wù)比重的變化，更能看到這一趨勢。
如上圖所示，根據(jù)臻和科技招股書，其中心實驗室業(yè)務(wù)過去三年的收入分別為2.54億元、2.96億元、2.88億元；而進(jìn)院業(yè)務(wù)收入規(guī)模，從3704萬元增長至8500萬元、1.31億元。
2022年，在中心實驗室收入略微下滑的情況下，進(jìn)院業(yè)務(wù)收入破億，實現(xiàn)了規(guī)模增長。
看起來，腫瘤NGS業(yè)務(wù)正在從院外卷到院內(nèi)。
/ 02 /
藥企服務(wù)
在入院業(yè)務(wù)之外，燃石醫(yī)學(xué)認(rèn)為，對公司業(yè)績幫助最大的，是藥企服務(wù)。
所謂藥企服務(wù)，主要是為藥企提供“伴隨診斷+MRD檢測“產(chǎn)品的研發(fā)服務(wù)，協(xié)助藥企更好地篩選靶點、研發(fā)新藥。2022年，燃石醫(yī)學(xué)該業(yè)務(wù)收入達(dá)7300萬元，同比增長212%。
實際上，藥企服務(wù)一直是海外精準(zhǔn)醫(yī)療企業(yè)的重要收入來源之一。比如，2022年Guardant Health該業(yè)務(wù)收入達(dá)5748萬美元，收入占比在13%左右。
燃石醫(yī)學(xué)這樣的業(yè)績表現(xiàn)，也從側(cè)面說明，在精準(zhǔn)醫(yī)療大發(fā)展的趨勢下，國內(nèi)藥企服務(wù)市場同樣非常誘人。
雖然在燃石醫(yī)學(xué)之外，公布業(yè)績的腫瘤NGS企業(yè)中，藥企服務(wù)收入規(guī)模均不大，但在需要尋求增量的情況下，新一輪大戰(zhàn)或許正在醞釀之中。
當(dāng)然，這一市場的競爭壁壘并不低。
在藥企服務(wù)方面，藥企最關(guān)心的則是以下兩點：一是準(zhǔn)確性足夠高，可以精準(zhǔn)篩選目標(biāo)人群，最大限度提升臨床結(jié)果；二是研發(fā)速度不被拖后腿，產(chǎn)品商業(yè)化前景不受影響。
前者對應(yīng)伴隨診斷企業(yè)的技術(shù)實力，后者則對應(yīng)上文提及的拿證能力。
如今，國內(nèi)新藥研發(fā)如火如荼，不少藥企采取中美雙報的注冊策略，加上當(dāng)前針對新藥的伴隨診斷產(chǎn)品開發(fā)，監(jiān)管部門強(qiáng)烈推薦采取“共同開發(fā)”途徑，這無疑對診斷企業(yè)的經(jīng)驗和能力提出了非常高的要求。
診斷企業(yè)能否根據(jù)各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求制定合理的注冊策略、與各地監(jiān)管方保持溝通并快速推動產(chǎn)品獲批上市，尤為關(guān)鍵。
而經(jīng)驗豐富的診斷企業(yè)往往可以合規(guī)、高效地解決問題，把握注冊節(jié)奏，為藥物上市后的臨床廣泛應(yīng)用提供保障，自然也會成為藥企首選。
基于這一點，拉長周期看，在伴隨診斷這條長坡上，頭部企業(yè)的雪球?qū)⒃綕L越大。
一方面，頭部企業(yè)憑借自身優(yōu)勢，可以在試劑獲批靶點方面建立數(shù)量優(yōu)勢。這會讓其成為患者和藥企的第一選擇；
另一方面，頭部企業(yè)獲批的產(chǎn)品越多，意味著成功報證的經(jīng)驗越豐富，在尚未獲批的試劑領(lǐng)域，也會有顯著優(yōu)勢，也就是我們常說的強(qiáng)者恒強(qiáng)。
/ 03 /
MRD
除了上述所說的業(yè)務(wù)，燃石醫(yī)學(xué)認(rèn)為，MRD檢測業(yè)務(wù)也對其業(yè)績有一定幫助。
MRD即微小殘留病灶，指癌癥患者在治療中或治療后，體內(nèi)仍有殘留的惡性腫瘤細(xì)胞存在。
簡單理解，就是治療后那些僥幸逃脫的腫瘤細(xì)胞，含量或許微乎其微，但仍有可能會引起患者癌癥復(fù)發(fā)。
基于此，癌癥患者治療后監(jiān)控MRD以監(jiān)測術(shù)后腫瘤復(fù)發(fā)風(fēng)險，便成了剛需。過去在白血病等血液瘤的治療中，MRD監(jiān)測已經(jīng)廣泛應(yīng)用。如今，液體活檢技術(shù)的出現(xiàn)，讓實體瘤MRD檢測迎來發(fā)展機(jī)會。
燃石醫(yī)學(xué)也正是瞄準(zhǔn)這一機(jī)會，攻堅實體瘤領(lǐng)域。去年3月份公司肺癌MRD產(chǎn)品已經(jīng)以“外送”模式上市，并計劃擴(kuò)展到結(jié)直腸癌等其它腫瘤。
不過，該MRD檢測業(yè)務(wù)為燃石究竟帶來了多大的增量仍是一個盲盒。不管是其財報，還是在財報之后的電話會議，均沒有提到相應(yīng)的數(shù)字。
數(shù)字未被公布，大概率意味著表現(xiàn)并不算太好。但不管怎么說，MRD市場爆發(fā)已是大概率事件。
目前，腫瘤NGS企業(yè)基本都在攻堅MRD檢測產(chǎn)品。比如臻和科技，當(dāng)前推出的預(yù)后檢測產(chǎn)品已達(dá)到4種。
而基于多款產(chǎn)品的服務(wù)，2022年，臻和科技的MRD業(yè)務(wù)收入規(guī)模已達(dá)到9440萬元。雖然該收入規(guī)模并不算太大，但在以院外模式為主的情況下，能夠取得這一表現(xiàn)，也證明了MRD檢測的真實需求。
未來，MRD檢測或許也將成為腫瘤NGS企業(yè)的重要增長引擎之一。
/ 04 /
總結(jié)
沒有一項技術(shù)的發(fā)展是一蹴而就的，腫瘤NGS也不例外。
過去幾年，在伴隨診斷環(huán)節(jié)，腫瘤NGS初步證明了自身潛力，雖然因為疫情、內(nèi)卷等諸多因素，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)各選手陷入的低增長時代。
但隨著腫瘤NGS技術(shù)在各應(yīng)用場景的開拓，勢必會出現(xiàn)新的機(jī)會。畢竟，最大的腫瘤早篩市場，國內(nèi)腫瘤NGS企業(yè)尚未真正攻克。
當(dāng)然，如何基于各場景市場需求，以及自身的技術(shù)特點，一步一個腳印完成布局，依然是各腫瘤NGS企業(yè)需要思考的問題。
