在國內(nèi)的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)版圖上，“遠(yuǎn)大系”是個(gè)頗為低調(diào)神秘的存在。“神秘”不光體現(xiàn)在背景，也體現(xiàn)在商業(yè)目的上。自成立之日起，遠(yuǎn)大集團(tuán)就熱衷于靠并購和資本運(yùn)作不斷擴(kuò)大自身版圖。一路走來，在醫(yī)療領(lǐng)域，其從原料藥、中間體、制劑、血液制品、核藥到醫(yī)療器械等各個(gè)領(lǐng)域均有涉及。外界看來，這一系列并購顯得支離破碎、缺乏邏輯，而管理層又鮮少就其宏觀方略作出任何解釋。歷經(jīng)多年擴(kuò)張后，目前的中國遠(yuǎn)大集團(tuán)醫(yī)藥健康（以下簡稱遠(yuǎn)大健康）由四個(gè)板塊組成：華東醫(yī)藥、遠(yuǎn)大醫(yī)藥集團(tuán)、雷允上集團(tuán)和遠(yuǎn)大生命科學(xué)集團(tuán)，一系列版圖逐漸變得明晰了起來。遠(yuǎn)大健康旗下四大板塊中，有兩家上市公司，其中華東醫(yī)藥（000963）在A股，遠(yuǎn)大醫(yī)藥（00512.HK）在港股。論市值，前者將近后者的5倍，是板塊中當(dāng)仁不讓的“老大”。不過這兩家企業(yè)之間的關(guān)系，遠(yuǎn)比表面看上去的要微妙。有資料顯示，早年的遠(yuǎn)大集團(tuán)曾計(jì)劃用5年時(shí)間，建立起“2＋1”的醫(yī)藥資產(chǎn)布局。其中“2”指華東醫(yī)藥和蘇州雷允上；“1”是指以血液制品生產(chǎn)為核心的四川蜀陽藥業(yè)。2006年，時(shí)任中國遠(yuǎn)大集團(tuán)投資部副總裁的戴廣宇在接受記者采訪時(shí)還表示，遠(yuǎn)大集團(tuán)致力于發(fā)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，而華東醫(yī)藥正是遠(yuǎn)大“正在打造的旗艦”。彼時(shí)遠(yuǎn)大集團(tuán)對(duì)華東醫(yī)藥可謂寄予了厚望，甚至還公布過一個(gè)計(jì)劃：把旗下?lián)碛械睦自噬纤帢I(yè)有限公司70%的股權(quán)、武漢遠(yuǎn)大制藥集團(tuán)有限公司70.98%的股權(quán)、四川遠(yuǎn)大蜀陽藥業(yè)有限公司40%的股權(quán)等資產(chǎn)打包注入華東醫(yī)藥。有分析師認(rèn)為，倘若整合成功，“遠(yuǎn)大系”將成為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)中舉足輕重的一條大鱷。理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻很骨感，華東醫(yī)藥對(duì)此毫不領(lǐng)情。2007年，華東醫(yī)藥董事會(huì)否決了這一交易，理由是擬收購資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益差，收購后會(huì)拉低華東醫(yī)藥的投資回報(bào)率、攤薄股東權(quán)益，最終降低每股收益。這種子公司“不服管”的案例，國內(nèi)商業(yè)史上并不多見，但在雙方身上卻發(fā)生過不止一次。2010年，因?yàn)橐粋€(gè)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，華東醫(yī)藥還將浙江遠(yuǎn)大房地產(chǎn)和遠(yuǎn)大集團(tuán)告上了法庭，最終遠(yuǎn)大集團(tuán)出資1.8億元替浙江遠(yuǎn)大房地產(chǎn)返還給了華東醫(yī)藥全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，并將相關(guān)房產(chǎn)項(xiàng)目全部股權(quán)收回。對(duì)這件事，華東醫(yī)藥方面給出的解釋也很簡短：公司經(jīng)營班子和股東決定回歸主業(yè)，專注醫(yī)藥。有趣的是，彼時(shí)的華東醫(yī)藥憑借自身的混改身份，不光能對(duì)大股東“叫板”，還能從小股東處“占便宜”。早年華東醫(yī)藥研發(fā)能力并不出眾，產(chǎn)品大多轉(zhuǎn)讓自杭州華東醫(yī)藥集團(tuán)公司下屬的生物工程研究院有限公司，最大的拳頭產(chǎn)品阿卡波糖（卡博平）正是2002年以2450萬元從華東醫(yī)藥集團(tuán)生物工程研究所、四川抗菌素工業(yè)研究所受讓而來。該收購價(jià)用“地板價(jià)”來形容都不為過：2015年，阿卡波糖卡博平銷售額就過了10億元，后來的市場份額和售價(jià)更是均超過了拜耳公司生產(chǎn)的原研藥“拜唐蘋”。醫(yī)藥企業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是研發(fā)失敗，可華東醫(yī)藥卻可以將研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)甩給集團(tuán)公司，成功后再低價(jià)購入成品，這樣的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，使得其能夠?qū)Ｗl(fā)力營銷端，最終打造出一支全國聞名的“營銷鐵軍”。而靠著“營銷+大單品”的雙輪驅(qū)動(dòng)，不僅為華東醫(yī)藥賬上積累下了可觀的現(xiàn)金，也為日后集采、國談時(shí)代“由仿到創(chuàng)”的轉(zhuǎn)型打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2020年初阿卡波糖片集采落標(biāo)之后，華東醫(yī)藥明顯加快了創(chuàng)新轉(zhuǎn)型速度，并憑借一年20多起B(yǎng)D事件，被業(yè)界譽(yù)為“BD狂人”。作為一家從仿制藥時(shí)代走出來的傳統(tǒng)藥企，其市值在近兩年來保持在700億元左右，在化學(xué)制藥板塊位居前三。遠(yuǎn)大醫(yī)藥是遠(yuǎn)大集團(tuán)另尋的一個(gè)“旗艦”。遠(yuǎn)大醫(yī)藥目前總市值150億港元左右。其前身是誕生于抗戰(zhàn)時(shí)期太行山區(qū)的武漢制藥廠，主要生產(chǎn)化學(xué)原料藥、原料中間體和制劑。2001年，武漢制藥廠1560名在崗員工與企業(yè)重新簽訂勞動(dòng)合同，以原全民所有制職工身份置換國有產(chǎn)權(quán)成為企業(yè)股東。2002年，遠(yuǎn)大集團(tuán)以每股0.48元的價(jià)格收購職工持股會(huì)全部股份，成為武漢制藥廠第一大股東，并將公司更名為武漢遠(yuǎn)大制藥集團(tuán)。2005年底，遠(yuǎn)大集團(tuán)掌門人胡凱軍的實(shí)控離岸公司Outwit Investments Limited對(duì)一家名為曼盛生物科技的港股殼公司進(jìn)行了全面收購。兩起收購原本不相關(guān)，直到2007年華東醫(yī)藥董事會(huì)否決了遠(yuǎn)大集團(tuán)的資產(chǎn)注入計(jì)劃后，雙方的歸并才陡然提速。2008年，曼盛生物科技宣布以2億港元收購武漢遠(yuǎn)大制藥集團(tuán)45.98%權(quán)益，持股量增至70.98%，同時(shí)曼盛生物科技更名為了遠(yuǎn)大醫(yī)藥（00512.HK）。至此武漢遠(yuǎn)大完成了借殼上市。此后遠(yuǎn)大醫(yī)藥開始了一系列復(fù)雜的并購流程：同年以3120萬元人民幣，收購氨基酸產(chǎn)銷商武大弘元52%的股權(quán)，后者的主要產(chǎn)品為半胱氨酸，是內(nèi)地最大制造及出口商之一。2010年，武漢遠(yuǎn)大分別收購湖北富馳75.47%股權(quán)及湖北瑞珠100%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，武漢遠(yuǎn)大將前者打造成了原料藥生產(chǎn)中心；而湖北瑞珠則填補(bǔ)了其眼科系列產(chǎn)品的空白。同年，遠(yuǎn)大醫(yī)藥又宣布收購浙江仙樂67%股權(quán)及河南利華55%的股權(quán)，兩家公司分別從事甾體類激素及糖皮質(zhì)激素藥用原料及相關(guān)中間體的制造及銷售業(yè)務(wù)。這一系列并購范圍極為廣泛，從原料藥、中間體到眼科用藥均有涉及，很難繪出一個(gè)清晰的藍(lán)圖。但換一個(gè)角度觀察，遠(yuǎn)大醫(yī)藥的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)正在于涉足了產(chǎn)業(yè)鏈全鏈條，可以用上游原料藥的收益來哺育創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)。在個(gè)別原料藥品類上，遠(yuǎn)大醫(yī)藥甚至還實(shí)現(xiàn)了市場壟斷地位。2023年5月28日，國家市場監(jiān)管總局對(duì)遠(yuǎn)大醫(yī)藥作出了一項(xiàng)行政處罰決定：沒收違法所得1.49億元，并處罰款1.36億元。處罰決定書顯示，2016年6月-2019年7月，遠(yuǎn)大醫(yī)藥與武漢匯海達(dá)成并實(shí)施了關(guān)于重酒石酸去甲腎上腺素原料藥和腎上腺素原料藥兩種原料藥的壟斷協(xié)議。數(shù)據(jù)表明，2016年到2019年，遠(yuǎn)大醫(yī)藥子公司所掌握上述兩款原料藥的市場份額均為100%。此外，遠(yuǎn)大醫(yī)藥在氨基酸原料藥上也有優(yōu)勢(shì)，其是國內(nèi)氨基酸原料藥注冊(cè)文號(hào)最多的企業(yè)，核心產(chǎn)品半胱氨酸系列市場地位和產(chǎn)能規(guī)模居世界第一，?；撬岙a(chǎn)能規(guī)模居世界第二。除通過并購劃定的原有業(yè)務(wù)版圖外，遠(yuǎn)大醫(yī)藥在醫(yī)藥創(chuàng)新大潮到來后，高度重視創(chuàng)新產(chǎn)品和先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)。近些年，公司開始布局創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械，確立了制藥科技、生物科技、核藥抗腫瘤診療及心腦血管精準(zhǔn)介入診療科技三大領(lǐng)域。隨著在核藥領(lǐng)域的不斷加注，近年來，遠(yuǎn)大醫(yī)藥漸漸有發(fā)展成為了國內(nèi)RDC龍頭之勢(shì)。2018年，遠(yuǎn)大醫(yī)藥聯(lián)合鼎暉以14億美元的價(jià)格收購Sirtex入局核藥市場；2020年及2021年，又通過與ITM和Telix簽訂合作協(xié)議，引進(jìn)了9款創(chuàng)新RDC產(chǎn)品，在全球核藥領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了全方位布局。據(jù)遠(yuǎn)大醫(yī)藥2022年年報(bào)，公司全年研發(fā)及產(chǎn)品投入總計(jì)超過24.5億港元，管線分布于臨床前到新藥上市申請(qǐng)的不同階段，梯隊(duì)效應(yīng)已經(jīng)逐漸形成。其中SIR-Spheres?釔[90Y]微球注射液已于2022年2月獲得國家藥監(jiān)局的上市許可，批準(zhǔn)用于經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)治療失敗的不可手術(shù)切除的結(jié)直腸癌肝轉(zhuǎn)移患者的治療。今年8月14日，遠(yuǎn)大醫(yī)藥發(fā)布公告稱，公司用于診斷前列腺癌的全球創(chuàng)新放射性核素偶聯(lián)藥物（RDC）TLX591-CDx國內(nèi)III期臨床試驗(yàn)已完成首例患者入組給藥。華東醫(yī)藥和遠(yuǎn)大醫(yī)藥都已上市，一舉一動(dòng)都受外界關(guān)注。相比之下，另外兩家未上市板塊就低調(diào)了許多。事實(shí)上，早在遠(yuǎn)大集團(tuán)規(guī)劃“2＋1”的醫(yī)藥資產(chǎn)布局時(shí)，其中的“1”是指的就是血液制品、化學(xué)藥品制劑生產(chǎn)為核心的四川蜀陽藥業(yè)。后者經(jīng)數(shù)次變革重組后，成為了目前遠(yuǎn)大生命科學(xué)集團(tuán)的一個(gè)重要部分。四川遠(yuǎn)大蜀陽藥業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡稱“遠(yuǎn)大蜀陽”）的前身成都蜀陽制藥廠，成立于1985年，更早時(shí)候是1969年創(chuàng)辦的成都軍區(qū)后勤部血漿所。1998年移交成都市政府，2001年由中國遠(yuǎn)大集團(tuán)公司全資收購。收購?fù)瓿傻臅r(shí)間點(diǎn)很巧妙：同一年，中國國務(wù)院印發(fā)了《中國遏制與防治艾滋病行動(dòng)計(jì)劃（2001—2005年）》，申明從當(dāng)年起不再批準(zhǔn)新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，自此血液制品成為了一個(gè)行業(yè)準(zhǔn)入壁壘高聳的行業(yè)。目前，行業(yè)內(nèi)擁有藥監(jiān)局批準(zhǔn)文件的企業(yè)僅有30余家，呈現(xiàn)寡頭競爭格局。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，中國血液制品行業(yè)龍頭企業(yè)分別是華蘭生物、上海萊士與天壇生物。2021年，三家企業(yè)市場份額均在10%左右。另有數(shù)據(jù)顯示，2020年，遠(yuǎn)大蜀陽的白蛋白市場份額位列國產(chǎn)企業(yè)第五。受限于上游采漿量等限制，其很難在血液制品市場份額上再取得顯著進(jìn)步。因此其采取的戰(zhàn)略是依托集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，以血液制品為支點(diǎn)延伸開去做研發(fā)——官網(wǎng)顯示，遠(yuǎn)大蜀陽的發(fā)展戰(zhàn)略正是“聚焦血液制品、協(xié)同生物醫(yī)藥”。目前，遠(yuǎn)大生命科學(xué)集團(tuán)下設(shè)四大研究院，成都研究院負(fù)責(zé)血制重組方向；南京研究院負(fù)責(zé)疫苗方向；杭州研究院負(fù)責(zé)微生態(tài)方向；武漢研究院負(fù)責(zé)化藥方向。幾個(gè)方向相互之間有著明顯的協(xié)同效應(yīng)，比如南京研究院的疫苗研發(fā)就可以借助成都研究院在血液領(lǐng)域的積累；而主攻化藥領(lǐng)域的武漢研究院重點(diǎn)在打造圍術(shù)期產(chǎn)品群，包括止血、麻醉、鎮(zhèn)痛、抗凝藥物等，同樣依賴于血液領(lǐng)域的研究。并且武漢研究院還能和武漢遠(yuǎn)大協(xié)同，在原料藥采購方面具備一定優(yōu)勢(shì)。同遠(yuǎn)大生命科學(xué)集團(tuán)相比，雷允上代表的中藥屬于另一條賽道，傳承與發(fā)展邏輯都有著顯著差別。雷允上是一個(gè)中藥老牌字號(hào)，屬中國四大藥堂之一。1734年，吳門名醫(yī)雷大升（字允上）在蘇州開設(shè)“誦芬堂”藥鋪，始創(chuàng)雷允上。1860年，太平天國進(jìn)攻蘇州。雷氏家族將店遷至上海，待太平軍敗退后才重返蘇州，但上海藥鋪仍舊保留，由此形成了以蘇州為總號(hào)，上海為分號(hào)的局面。錯(cuò)綜的歷史，導(dǎo)致當(dāng)下市面上以“雷允上”冠名的公司共有三家，彼此間卻沒有直接的股權(quán)關(guān)聯(lián)：復(fù)星醫(yī)藥及上海醫(yī)藥集團(tuán)擁有“雷允上北區(qū)”；上海市靜安國資委和開開實(shí)業(yè)控制了“雷允上西區(qū)”；而遠(yuǎn)大集團(tuán)則控股了最為“根正苗紅”的蘇州雷允上——著名的“六神丸”正是后者的拳頭產(chǎn)品。三方曾對(duì)這塊金字招牌的歸屬產(chǎn)生過糾紛。2013年，我國開放了注冊(cè)新增服務(wù)，蘇州雷允上借此注冊(cè)了第11987639號(hào)“雷允上”商標(biāo)和第11987640 號(hào)“雷允上及圖”商標(biāo)。上海雷允上知悉后，認(rèn)為兩件爭議商標(biāo)違反商標(biāo)法的規(guī)定，向原國家工商行政管理總局商標(biāo)評(píng)審委員會(huì)提出宣告無效的申請(qǐng)，商標(biāo)評(píng)審委員會(huì)認(rèn)定兩件爭議商標(biāo)均違反了商標(biāo)法的規(guī)定，裁定予以無效宣告。此后蘇州雷允上不滿判決，將國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局告上法庭，后北京知產(chǎn)法院裁定，蘇州雷允上與上海雷允上均在保留“雷允上”標(biāo)識(shí)的基礎(chǔ)上各自獨(dú)立發(fā)展，長期并存，此后便將訴訟撤銷。這一裁定，相當(dāng)于為這段紛爭“定了調(diào)”：與其再為“吃老本”而內(nèi)耗，不如各自在自身基礎(chǔ)上開拓新的版圖。于是蘇州雷允上集團(tuán)便走向了推進(jìn)中醫(yī)藥現(xiàn)代化的步伐，開始將傳統(tǒng)中醫(yī)組方與現(xiàn)代循證研究相結(jié)合，試圖發(fā)掘出新的成果。這一路徑，也同去年3月印發(fā)的《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》文件精神不謀而合。目前，除六神丸、靈寶護(hù)心丹等傳統(tǒng)產(chǎn)品外，雷允上集團(tuán)在管線上覆蓋了呼吸系統(tǒng)、泌尿系統(tǒng)、補(bǔ)益類、消化系統(tǒng)、婦科兒科、腦科、心血管和抗腫瘤八大臨床治療領(lǐng)域，初步形成了立足呼吸及心腦血管市場、覆蓋中成藥傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域、聚焦大病種、培育大品種的立體產(chǎn)品格局。盡管早年遠(yuǎn)大集團(tuán)曾有過將雷允上注入上市公司的想法，但隨著醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展深化，雷允上同集團(tuán)內(nèi)其他板塊的協(xié)同效應(yīng)正在下降。兩大上市平臺(tái)與兩大未上市平臺(tái)，共同構(gòu)建起遠(yuǎn)大健康現(xiàn)如今的醫(yī)藥版圖。其后，遠(yuǎn)大健康各個(gè)醫(yī)藥平臺(tái)間的關(guān)系，是獨(dú)立自主發(fā)展，還是合并同類項(xiàng)后的協(xié)同推進(jìn)，目前還存在不確定性。在醫(yī)藥行業(yè)，一家集團(tuán)性公司擁有多個(gè)上市平臺(tái)的情況，隨著中國企業(yè)上市制度的逐步完善開始增多起來。比如復(fù)星、科倫、華蘭、樂普等，都是在上市新政之下誕生的擁有多個(gè)上市公司的集團(tuán)性藥企。但從遠(yuǎn)大健康的發(fā)展歷程來看，其業(yè)務(wù)板塊布局與國藥集團(tuán)的相似性較高。目前國藥集團(tuán)按照細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域，共有9個(gè)上市公司，其主營業(yè)務(wù)分別是醫(yī)藥流通、醫(yī)藥零售、化藥、生物藥、中藥等。行業(yè)人士認(rèn)為，排除大股東等客觀因素外，港股上市公司遠(yuǎn)大醫(yī)藥在核藥概念的推動(dòng)下，完成A+H股上市，也許會(huì)讓其股東價(jià)值最大化。此外，遠(yuǎn)大生命科學(xué)集團(tuán)也不排除拆分出板塊內(nèi)的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)完成單獨(dú)上市，比如近幾年來倍受投資市場關(guān)注的疫苗領(lǐng)域。
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10. 中國遠(yuǎn)大官方網(wǎng)站-經(jīng)營領(lǐng)域-醫(yī)藥健康
來源：E藥經(jīng)理人 ，作者CM10 公司E眼
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