2023年的20強(qiáng)榜單結(jié)果，已經(jīng)呈現(xiàn)出在經(jīng)歷疫情影響、政策擠壓后，企業(yè)各自尋求新生和出路的路徑與方法，對(duì)于企業(yè)價(jià)值的判斷，或許需要行業(yè)構(gòu)建一套新的邏輯。
2023年中國(guó)醫(yī)藥上市公司競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)”）榜單似乎正在顛覆我們對(duì)于產(chǎn)業(yè)邏輯的判斷。
與去年相比，榜單發(fā)生了非常大的變化。從這次榜單看出，大藥企中頭部競(jìng)爭(zhēng)者的優(yōu)勢(shì)正在逐漸縮小，許多運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健的藥企都在成為榜單有力的競(jìng)爭(zhēng)者。
自競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)第一屆評(píng)選開(kāi)始，15年中第一次由商業(yè)公司拿到榜首位置。上海醫(yī)藥似乎已經(jīng)旗幟鮮明加入到工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中。從2022年財(cái)報(bào)來(lái)看，雖然2057億元的商業(yè)收入依然占據(jù)了大頭，但工業(yè)收入以267.6億元收獲了156.7億元的主營(yíng)利潤(rùn)，高于醫(yī)藥商業(yè)部分的135.4億元。除了上海醫(yī)藥，華潤(rùn)醫(yī)藥第一次出現(xiàn)在榜單中，并占據(jù)了第九名的位置。商業(yè)龍頭們似乎不再滿(mǎn)足于過(guò)去僅僅做一輛“運(yùn)輸車(chē)”的角色，并開(kāi)始逐漸向上游探索，加入到創(chuàng)新研發(fā)的競(jìng)爭(zhēng)中。
值得關(guān)注的是，今年依舊有三家CXO公司入榜：凱萊英、藥明康德、博騰股份，并集體站到了前10的位置。疫情三年，整個(gè)行業(yè)哀鴻遍野，CXO卻旱澇保收，無(wú)論是其業(yè)績(jī)還是市值，都在過(guò)去兩年中收獲了一眾擁躉。
而在中藥板塊，今年有四家企業(yè)上榜，這是近幾年在創(chuàng)新大潮中，中藥企業(yè)上榜次數(shù)最多的一次。《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》將建設(shè)目標(biāo)、建設(shè)任務(wù)、配套措施以及部門(mén)分工綱舉目張，中醫(yī)藥發(fā)展之路有了強(qiáng)大的支撐，中藥成為了醫(yī)藥行業(yè)中“最靚的仔”。這從投資價(jià)值10強(qiáng)中不難看出行業(yè)對(duì)于政策風(fēng)向的敏感度?！?023中國(guó)最具投資價(jià)值醫(yī)藥上市公司10強(qiáng)”榜單中，中藥企業(yè)占了6席。但本應(yīng)該一派紅火的場(chǎng)面中，“老大哥”云南白藥這次卻失約了。這是云南白藥15年來(lái)第一次沒(méi)能上榜。（20強(qiáng)評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)及數(shù)據(jù)詳見(jiàn)競(jìng)爭(zhēng)力專(zhuān)刊）
總體來(lái)看，2023年的20強(qiáng)榜單結(jié)果，已經(jīng)呈現(xiàn)出在經(jīng)歷的疫情影響、政策擠壓后，企業(yè)各自尋求新生和出路的路徑與方法，對(duì)于企業(yè)價(jià)值的判斷，或許需要行業(yè)構(gòu)建一套新的邏輯。
西西弗斯被罰將一塊必須用盡全力才能推動(dòng)的圓形巨石從冥界的山腳一路推至陡峭的山頂。地獄灼熱的烈焰在四周熊熊燃燒，西西弗斯一松懈，巨石便滾回山腳，一切必須從頭再來(lái)。當(dāng)他用盡力氣，好不容易將巨石推到山頂，自以為能得片刻喘息，無(wú)情的巨石會(huì)又一次不可阻擋地轟隆隆退回原地。如此這般，周而復(fù)始，永無(wú)止息。
對(duì)于當(dāng)下的醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，何嘗不是如此。政策的變化、環(huán)境的動(dòng)蕩、市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，都猶如無(wú)形的地獄火般灼燒，促使他們不斷向前推進(jìn)。
商業(yè)大佬TOP新勢(shì)力
消失的老面孔
自第一屆競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)評(píng)選以來(lái)，恒瑞和云南白藥是唯二連續(xù)14年都在榜的企業(yè)。巧合的是，今年的競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)中，兩位“老同志”同時(shí)“失約”了。
一個(gè)是中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)的“創(chuàng)新一哥”，一個(gè)是中藥領(lǐng)域的“龍頭”。二者的失約從數(shù)據(jù)上來(lái)看，都是因?yàn)橥粋€(gè)原因：業(yè)績(jī)。
自2000年登陸資本市場(chǎng)后，恒瑞醫(yī)藥著力布局創(chuàng)新藥，探索出了“仿創(chuàng)結(jié)合”的轉(zhuǎn)型路徑：仿制藥業(yè)務(wù)造血，反哺高投入、高風(fēng)險(xiǎn)并存的創(chuàng)新藥。上市的20多年間，恒瑞醫(yī)藥一直維持業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)，2014-2020年，其營(yíng)收同比增速在19%~34%之間，凈利潤(rùn)增速在18%~44%之間，同時(shí)以遠(yuǎn)超其他同行的研發(fā)投入占比和創(chuàng)新藥收入，成為行業(yè)中當(dāng)之無(wú)愧的“一哥”。
2020年底，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)高點(diǎn)近95元每股，市值突破6000億元，甚至被行業(yè)寄予厚望：成為國(guó)內(nèi)第一家市值破萬(wàn)億的醫(yī)藥企業(yè)。
轉(zhuǎn)折發(fā)生2021年。2021年6月23日，在第五批國(guó)家藥品集采中，恒瑞醫(yī)藥兩大重要品種碘克沙醇注射液、格隆溴銨注射液雙雙丟標(biāo)。這兩款產(chǎn)品在2020年合計(jì)貢獻(xiàn)收入18.7億元，占總營(yíng)收的6.75%。
失利的影響很快傳導(dǎo)到業(yè)績(jī)中。2021年下半年，恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)首次進(jìn)入下行通道，并出現(xiàn)了上市以來(lái)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙負(fù)增長(zhǎng)的情況。財(cái)報(bào)顯示，2021年，其營(yíng)收同比下滑近7%，凈利潤(rùn)減少28%，扣非凈利潤(rùn)更是減少約3成。2022年?duì)I收繼續(xù)下滑17.87%，凈利潤(rùn)下滑13.77%。
而云南白藥作為中藥領(lǐng)域的龍頭，雖未受集采和醫(yī)保談判影響，但2021年同樣開(kāi)始出現(xiàn)頹勢(shì)。
2021年，云南白藥凈利為28.04億元，同比幾乎腰斬，其中，炒股虧損超過(guò)19億元。2022年?duì)I收更是幾乎零增長(zhǎng)，全年?duì)I收364.88億元，同比增長(zhǎng)0.31%，凈利潤(rùn)30.01億元，較上年同比增長(zhǎng)7%。
業(yè)績(jī)同樣失利的恒瑞和云南白藥，不約而同的選擇了從管理層入手，拯救業(yè)績(jī)頹勢(shì)。
2021年7月，花甲之年的孫飄揚(yáng)重回一線，再次擔(dān)任董事長(zhǎng)。為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，這一年孫飄揚(yáng)下了不少功夫，包括大砍銷(xiāo)售隊(duì)伍、與同行合作、引進(jìn)新的產(chǎn)品管線，加碼海外市場(chǎng)等。為恒瑞醫(yī)藥找到下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，全力押注創(chuàng)新藥，成為孫飄揚(yáng)回歸后的重點(diǎn)。
不僅是領(lǐng)導(dǎo)人的思路在變，2023年年初，恒瑞還引入“新鮮血液”江寧軍，由董事長(zhǎng)孫飄揚(yáng)、全球研發(fā)總裁張連山和首席戰(zhàn)略官江寧軍三人組成的恒瑞醫(yī)藥戰(zhàn)略決策小組全面負(fù)責(zé)恒瑞的戰(zhàn)略和研發(fā)決策，其中江寧軍全面負(fù)責(zé)創(chuàng)新藥國(guó)際化、臨床研究和商務(wù)拓展工作。
2021年3月，董明空降云南白藥，擔(dān)任CEO。云南白藥曾表示，董明擁有較強(qiáng)的數(shù)字化業(yè)務(wù)能力、豐富的解決方案整合和海外運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，可極大助力國(guó)際化進(jìn)程，全面提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。董明上任后，在2022年6月，又找來(lái)曾經(jīng)擔(dān)任華為中國(guó)區(qū)CFO的拍檔馬加入職擔(dān)任CFO。新的管理層，給云南白藥帶來(lái)了此前從未有過(guò)的變化。董明曾公開(kāi)表示，要使云南白藥從傳統(tǒng)制造企業(yè)，向綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型，從區(qū)域性企業(yè)向國(guó)際化企業(yè)轉(zhuǎn)型。
董明上任后，除了“1+4+1”戰(zhàn)略（中醫(yī)藥領(lǐng)域+口腔、皮膚、骨傷女性關(guān)懷領(lǐng)域+數(shù)字化技術(shù)），還開(kāi)展了數(shù)個(gè)數(shù)字化業(yè)務(wù)。2022年7月，云南白藥聯(lián)手華為，在人工智能藥物研發(fā)領(lǐng)域合作，包括大小分子設(shè)計(jì)、相關(guān)病癥、數(shù)據(jù)庫(kù)開(kāi)發(fā)等；今年8月份，內(nèi)部啟動(dòng)了智慧科技業(yè)務(wù)單元，由李少春擔(dān)任數(shù)字戰(zhàn)略科學(xué)家、智慧科技業(yè)務(wù)單元總經(jīng)理。
一系列的高層變動(dòng)之后，兩個(gè)龍頭終于迎來(lái)了業(yè)績(jī)重回上升通道。恒瑞醫(yī)藥8月18日發(fā)布了2023年半年報(bào)。財(cái)報(bào) 顯示，今 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.19%，為111.68億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.91%，為23.08億元。
云南白藥同樣如此。8月29日晚，其財(cái)報(bào)顯示，1-6月，營(yíng)收203.09億元，凈利潤(rùn)28.28億元，同比增長(zhǎng)近九成，旗下藥品、中藥資源、云南省醫(yī)藥三大部門(mén)，均為兩位數(shù)增長(zhǎng)。光是云南白藥氣霧劑，上半年就賣(mài)了9億元，同比增長(zhǎng)近兩成。管理層變動(dòng)后，云南白藥似乎一改頹勢(shì)。以董明為代表的高管團(tuán)隊(duì)，正在為這家“百年老店”注入新的活力。
靜待白馬回歸
如果向AI提問(wèn)：如何提升上市藥企的競(jìng)爭(zhēng)力？它會(huì)告訴我們“中國(guó)醫(yī)藥上市公司提升競(jìng)爭(zhēng)力的方式包括創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、強(qiáng)化產(chǎn)品研發(fā)、關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任、建立健全風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制以及拓展國(guó)際市場(chǎng)。通過(guò)這些措施，醫(yī)藥上市公司可以提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。”這些，似乎都是我們已知的正確說(shuō)辭，所有的藥企似乎也正是這么做的。
但市場(chǎng)的反饋又是另一種態(tài)度，無(wú)論是二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)低迷的股價(jià)，或是高瓴等機(jī)構(gòu)大規(guī)模的減持撤退，在此前政策影響、高估值、市場(chǎng)內(nèi)卷等主觀或客觀的因素下，醫(yī)藥行業(yè)似乎整體還未從低迷中走出來(lái)。
以往我們經(jīng)常說(shuō)，藥企的競(jìng)爭(zhēng)，歸根到底還是研發(fā)的競(jìng)爭(zhēng)，最核心的競(jìng)爭(zhēng)力就是保持創(chuàng)新研發(fā)進(jìn)化能力，不斷地推出滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的新品。但僅僅有研發(fā)似乎是不夠的。
2023年8月8日，全球迎來(lái)了第一家市值超過(guò)5000億美元的藥企：禮來(lái)。而我們還在尋找著，第一家突破萬(wàn)億人民幣市值的醫(yī)藥企業(yè)?？鐕?guó)藥企之所以能長(zhǎng)期立于不敗之地，持續(xù)的高強(qiáng)度研發(fā)是基礎(chǔ)，而成熟的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)體系、合規(guī)管理體系和對(duì)于外界資源的嗅覺(jué)以及相匹配的“危機(jī)感”也是不可或缺的因素之一。
曾經(jīng)醫(yī)藥行業(yè)以高研發(fā)、高增長(zhǎng)潛力誕生過(guò)許許多多的“白馬”，但經(jīng)過(guò)市場(chǎng)洗禮后，也有數(shù)匹白馬先后失蹄。
也有企業(yè)曾經(jīng)接著行業(yè)的“東風(fēng)”順勢(shì)而起，比如曾經(jīng)在疫情期間，不少“新冠概念股”曾經(jīng)業(yè)績(jī)、股價(jià)雙雙“飆紅”，但后疫情時(shí)代，這些公司還有多少價(jià)值、能否繼續(xù)保持增長(zhǎng)，更多地取決于如何轉(zhuǎn)型和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。否則，投資價(jià)值消失，并不是危言聳聽(tīng)。
我們常常以為，是環(huán)境、是政策，是種種外界的原因讓企業(yè)陷入困境。但是當(dāng)我們?nèi)シ治鲞@些企業(yè)的動(dòng)作、數(shù)據(jù)又會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們的跌落總是內(nèi)部出了問(wèn)題，或是決策的失誤、或是轉(zhuǎn)型動(dòng)作的緩慢。
不過(guò)站在結(jié)果上去分析此時(shí)彼刻企業(yè)的成功或失敗，或許多少有點(diǎn)“事后諸葛”，但是對(duì)于中國(guó)上市藥企來(lái)說(shuō)，修煉自身內(nèi)功，做到足夠的強(qiáng)大和靈活，是抵御一切風(fēng)險(xiǎn)最實(shí)際的方法。靜下來(lái)，動(dòng)起來(lái)，去聽(tīng)取外界的聲音，但是又不能過(guò)度為外界的風(fēng)云變化所困擾，不僅要有千里眼順風(fēng)耳，更重要的是，要煉成一副風(fēng)吹雨打都不懼怕的金剛不壞體。
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