整體來說，今年不是一個投資CXO股票的好年頭。
從收益的角度來說，主要的CXO公司今年的股價表現(xiàn)都無法讓人滿意，截至2023年11月1日，大部分都是負收益：
從成長性的角度而言，在剛剛收官的三季報披露數(shù)據(jù)顯示，A股20余家CXO公司的平均營收增長已經(jīng)跌落到接近個位數(shù)，平均凈利潤更是下降近20%。
一致預期正在逐漸形成：CXO野蠻生長的黃金時代告一段落了，以后將進入白銀時代。
上一個被下這種結(jié)論的行業(yè)，還是幾年之前的房地產(chǎn)。
尤為值得關(guān)注的是，作為先行指標的行業(yè)融資金額和早期藥物研發(fā)投入，仍然處于下行趨勢。
以CXO龍頭藥明康德為例子，其三季度財報數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)收入同比下降26.9%，同時預計第四季度早期藥物研發(fā)階段需求仍然會不及預期，因此公司調(diào)整2023年收入增長區(qū)間，從之前5%-7%，調(diào)整至2%-3%。
另一家主打基因細胞治療（CGT）CDMO的小型CXO公司和元生物，在其三季度財報中表示：基因細胞治療CDMO下游客戶的融資進度仍弱于預期，導致公司在市場業(yè)務(wù)拓展、項目交付等方面受到影響，短期內(nèi)營業(yè)收入同比下降。
數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度，中國生物醫(yī)藥行業(yè)的融資事件數(shù)較去年同期下降24%；同時，融資總額較去年同期減少了一半，比2023年二季度也較少了23%。
宏觀和微觀的數(shù)據(jù)都表明，投資機構(gòu)出手仍然謹慎，醫(yī)藥企業(yè)仍然在資本寒冬中瑟瑟發(fā)抖。
源頭活水在不斷萎縮，這表明CXO行業(yè)底部可能仍然沒有到來。
但是以上邏輯，僅限于提供在藥物上市前提供各種服務(wù)的技術(shù)服務(wù)類CXO。
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來講，除了在藥物上市之前提供從早期分子發(fā)現(xiàn)直到III期臨床試驗的各類CXO公司，還有一種在藥物上市后提供與藥品銷售相關(guān)服務(wù)的商業(yè)化CXO。
簡單說就是：幫助藥企做藥的CXO正在過冬，而幫助藥企賣藥的CXO可能正在迎來好時代。
雖然新藥研發(fā)投入開始式微，但是從2015年來啟動的創(chuàng)新藥，陸續(xù)進入上市銷售的周期。
2017年之后，中國創(chuàng)新藥臨床試驗的數(shù)量逐年攀升，2019-2021年，IND年均復合增長率達47.01%，未來若干年，中國每年創(chuàng)新藥上市的數(shù)量將持續(xù)增加，創(chuàng)新藥商業(yè)化服務(wù)的需求將呈現(xiàn)快速增長的趨勢。
僅僅在2021年，國內(nèi)就有80種新分子（未在中國境內(nèi)上市銷售的藥品）首次獲批上市。
事實上，商業(yè)化CXO公司，今年的股價表現(xiàn)確實不錯。
以A股商業(yè)化CXO龍頭公司百洋醫(yī)藥為例，其股價從2023年的年初至今上漲了61%，屬于是典型的逆勢暴漲，超額收益顯著。
10月26日晚間，百洋醫(yī)藥發(fā)布2023年第三季度業(yè)績報告，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.96億元，若還原兩票制計算，公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.52億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.94億元，同比增長43.29%，凈利潤增速領(lǐng)先絕大部分技術(shù)服務(wù)類CXO公司。
從服務(wù)的企業(yè)類型來看，百洋醫(yī)藥的客戶既有相對初創(chuàng)的小型Biotech企業(yè)，也有實力雄厚的跨國藥企，這也說明商業(yè)化服務(wù)的需求，和其他的技術(shù)類服務(wù)需求一樣，存在于各種類型的藥企之中，并非僅僅是沒有銷售能力的小型藥企的需求。
對于傳統(tǒng)藥企來說，很多傳統(tǒng)藥企的商業(yè)化團隊，短期內(nèi)還無法完成有效轉(zhuǎn)型，或者效率始終不高，外包部分產(chǎn)品的商業(yè)化也是合理的選擇。
聲明：本文觀點僅代表作者本人，不代表煜森資本立場，歡迎在留言區(qū)交流補充。如需轉(zhuǎn)載，請注明文章作者和來源。如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題，請在本平臺留言。
