“518的記憶還未消散，半年不到的1114再度上演斷頭鍘刀式的暴跌?！?br style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;"/>
“投資港股，但凡被管理層傷害過一次，就要徹底遠離。”
“第一次見識持倉港股的險惡。”
“胰腺癌本來就難，這種跌法你們說沒人透露數(shù)據(jù)我堅決不信?！?/span>
“市值超百億，當日最大跌幅30%，沒有內(nèi)幕，我不相信?！?/span>
內(nèi)幕、臨床失敗、信披違規(guī)，圍繞康寧杰瑞的暴跌，各種質疑與猜忌不斷。
11月14日開盤后，康寧杰瑞股價閃崩，半小時內(nèi)資金出逃規(guī)模近2億港元，一小時內(nèi)股價放量暴跌達30%。
這樣的閃崩讓投資者迅速想起了上一次的閃崩事件。5月18日，因為KN046的臨床數(shù)據(jù)提前發(fā)生了泄露，資金搶跑、康寧杰瑞股價暴跌18%。這一次，是否故技重施？投資者如同驚弓之鳥，恐慌情緒不斷蔓延。
盡管公司迅速在新聞群中澄清并未泄露數(shù)據(jù)，中午也針對異常股價波動即使發(fā)布公告，表示不知悉任何有關股格近期出現(xiàn)波動的原因。
但這種無力的回應，在公司的“前科”面前，脆弱得不堪一擊。所有人都還記得518搶跑的神秘資金，讓市場失望過一次，投資者是留有痛苦記憶的。
或許也正因此，這一次，康寧杰瑞股價跌幅更大。下午開盤后，股價沒有止跌，投資者依然群情憤然。截至收盤，康寧杰瑞股價收跌22.59%，一日之間公司市值蒸發(fā)27億港元。
對于醫(yī)藥行業(yè)來說，這起閃崩事件背后真正的關注點，或許已經(jīng)不在于臨床進展如何，而是投資者們的恐慌釋放出了一個危險的信號：
當一家藥企的信任接近崩塌，這一后果是極為致命的。
/ 01 /
質疑
面對康寧杰瑞的閃崩，投資者們率先發(fā)出的聲音是質疑。
有投資者猜測，公司核心管線PD-1/CTLA-4雙抗KN046的胰腺癌適應癥， “揭盲數(shù)據(jù)失敗，并且又提前泄露給了機構。”
投資者們的懷疑也并非毫無根據(jù)，畢竟康寧杰瑞有過“前科”。今年5月18日下午，開市后，康寧杰瑞股價持續(xù)下探。截至14點30分，公司股價跌幅已超10%。但這還只是開始。
很快，康寧杰瑞股價加速下跌，跌幅一度超20%。截至下午收盤，公司股價收跌18.03%。令人疑惑的是，康寧杰瑞在公開場合并未公布相應消息。
這也導致大部分市場人士和投資者一臉懵逼：康寧杰瑞究竟發(fā)生了什么？事后來看，康寧杰瑞通過開小灶的方式，讓機構先走一步。
在大跌之前，康寧杰瑞通過閉門電話會議的方式，給參會者透露出的信息是：
經(jīng)過獨立委員會建議，KN046肺癌適應癥數(shù)據(jù)尚不成熟，還需繼續(xù)推進臨床，等待下一個分析節(jié)點。
對于數(shù)據(jù)讀出延遲的原因，康寧杰瑞在電話會議上給出的解釋是，“計劃趕不上變化”。
根據(jù)康寧杰瑞所說，核心原因是對照組的生存期大幅延長，導致公司數(shù)據(jù)讀出延后。盡管如此，公司還補充表示，這是腫瘤治療近年來進步迅速的結果。
當然，投資者并不會完全這么認為。在部分投資者看來，延期的背后是數(shù)據(jù)不佳。這或許也會影響胰腺癌等適應癥的推進，最終影響KN046的上市節(jié)奏，甚至未來的預期。
盡管按照康寧杰瑞的說法，胰腺癌的臨床推進以及未來的上市預期不會發(fā)生變化，但市場還是用腳投票，最終導致了股價大跌。
很顯然，有了前車之鑒，市場很容易就想到，康寧杰瑞又一次“開小灶”。
畢竟，讓市場失望過一次，資金是留有痛苦記憶的。
/ 02 /
回應
面對這一次的股價閃崩，康寧杰瑞迅速作出回應。
股價暴跌之后，康寧杰瑞市場部人士在其新聞群中表示：
胰腺癌的三期臨床試驗完全沒有出數(shù)據(jù)，IDMC（獨立數(shù)據(jù)檢查委員會）也還沒開，股價下跌是純粹的市場交易行為。
簡單來說，康寧杰瑞否認了臨床試驗的數(shù)據(jù)的提前泄露。
在中午收市后，公司也希望通過發(fā)布公告的方式進行辟謠。不過，在這份具有法律效應的公告，康寧杰瑞表述相對含蓄：
其并不知悉任何有關股份價格近期出現(xiàn)波動的原因或任何須作披露以避免公司證券出現(xiàn)虛假市場的資料。
很顯然，對于投資者關心的KN046臨床進展，康寧杰瑞并未在公告中做出正面回應。
這樣一份模棱兩可的回應，顯然不能讓投資者放寬心。對于公司的質疑，并未消失。公告發(fā)布后，康寧杰瑞股價并未止跌，截至收盤，康寧杰瑞收跌22.59%。
這次的閃崩究竟只是恐慌的市場情緒使然，還是又一起資金搶跑事件，眼下尚不能得出確切結論。
不過，可以確定的是，在上一次搶跑事件發(fā)生后，實際上康寧杰瑞的投資者們已經(jīng)如同驚弓之鳥，市場稍微有風吹草動，都會引得投資者們慌張不已。
/ 03 /
反思
康寧杰瑞事件，對于醫(yī)藥行業(yè)來說，真正的關注點或許已經(jīng)不在于臨床進展如何，而是在于投資者們的恐慌釋放出了一個危險的信號：
當一家藥企的信任接近崩塌，這一后果是極為致命的。
一旦投資者認為自己投入的巨大熱情只是一場結果早已注定的騙局，那種巨大的侮辱感，將會使得投資者成為一個易燃易爆的火藥桶，但凡資本市場中中稍有一點風波，馬上就會變成爆炸性的連鎖反應，給藥企的價值帶來災難性的毀滅。
而若是想要修復失去的信任，難度并不會比研發(fā)一款創(chuàng)新藥容易太多。信任的缺失往往會與負面的導向結合在一起，二者就像是經(jīng)濟學當中的通貨緊縮與消費降級，糾纏在一起后螺旋下降，想要修復起來，難度極大。
所以，回到當下來說，比起藥物臨床試驗的成功與否，康寧杰瑞如今更需要證明的可能是，資金搶跑事件不會再度重演，自己可以重新被外界信任。
正如一些投資者的評論：“對于藥物的臨床失敗我們可以接受，因為這是科學問題；而對于資金的搶跑我們不可以接受，因為這是公司的治理問題?！?/span>
正所謂水能載舟，亦能覆舟。投資者的信任與支持能夠支撐起一家企業(yè)，同時，失去支持和信任也會將一家企業(yè)拉下深淵。
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