血制品行業(yè)再掀版圖瓜分、國資入主，意欲何為？下一步如何走？
前不久，上海萊士發(fā)布公告，以4.8億元收購廣西冠峰的95%股權。
值得注意的是，廣西冠峰目前具有人血白蛋白、靜脈注射用人免疫球蛋白、人免疫球蛋白三個產品品種和兩個單采血漿站，年產能200噸。不過，截至今年前8個月，廣西冠峰暫無營業(yè)收入，凈利潤還負了1000多萬元。
而上海萊士作為一家靠并購筑起如今規(guī)模的血制品龍頭，在天壇生物、華蘭生物等同為巨頭的公司大肆擴張漿站資源的時候，其漿站數量已經三年不曾增加。
因此也讓業(yè)界猜測，面對同行的擴張，上海萊士“急了”？
此外，自2021年華潤入主博雅生物以來，國藥、華潤、通用技術中國醫(yī)藥三大央企悉數入局血制品，前不久陜煤集團也成為派林生物的第一大股東。那么，在這一受到政策嚴格管控的市場，如今行業(yè)整合浪潮襲來，意欲何為？又為何如此受到國資青睞？5年內僅新增1家單采血漿站，遠落于同行，“血王”上海萊士明顯“急”了。毋庸置疑，對于血液制品企業(yè)來說，由于采血漿站的數量和采漿量直接決定血制品產量，這繼而直接關乎企業(yè)發(fā)展。由此，“漿站”成為兵家必搶之地。然而，早年間頗負盛名的上海萊士漿站數量一度增長緩慢，陷入瓶頸。數據顯示，2018—2022年，上海萊士漿站數量保持41家不變。直至2023年2月，其全資子公司獲批設置單采血漿站，上海萊士擁有的漿站才增至42家。反觀同行，作為與上海萊士營收規(guī)模同為第一梯隊的天壇生物僅2022年便在貴州、甘肅、吉林、湖北等地新設22家漿站，總數達102 家，新獲批漿站投入運營亦或為其業(yè)績增長的最主要原因，也是天壇生物成為行業(yè)當之無愧的龍頭的基礎；而另一家巨頭華蘭生物2022年同樣在河南省設置了7家單采血漿站。如此局面下，上海萊士也意識到了自身漿站擴張的尷尬。早前談及對于漿站、漿源拓展計劃，上海萊士也曾公開提及，將一方面持續(xù)加強漿源存量挖潛，提升管理，促進漿站的內生增長；另一方面推進并購及自建的漿站擴張模式，加快漿站的開拓步伐，爭取增量突破。這兩條路中，擴張似乎更快見成效。三年間不曾并購的上海萊士，于近日收購了廣西冠峰95%股權，并借此將漿站數量增加至44家，以解上海萊士當下漿站增長困局。對于收購廣西冠峰一事，在近日舉辦的投資者關系活動中，上海萊士如此解釋了其意圖：廣西自治區(qū)是全國采漿的傳統(tǒng)大省，目前采漿量位列全國第二，單家單采血漿站年平均采漿量全國領先，而廣西冠峰為廣西自治區(qū)唯一的一家血液制品生產企業(yè)。此前，廣西自治區(qū)便也是上海萊士重要的原料血漿采集基地，此次收購廣西冠峰，有利于上海萊士實現在廣西自治區(qū)的戰(zhàn)略布局。上海萊士想要靠收購來擴張漿站的意圖昭然若揭。不過，上海萊士對于大型并購并不陌生，可以說就是并購打下的江山。上海萊士成立于1988年，是一家中外合資成立的大型生產企業(yè)。自2013年開始，開啟了收購之路。細細盤來，鄭州萊士、邦和生物、同路生物、英國BPL、浙江?？档榷际巧虾ＨR士一路收購所得，而收購廣西冠峰前一筆大手筆并購則發(fā)生在2020年，以132億元完成了對西班牙基立福下屬子公司GDS45%股權的收購，同時也借一路收購完成了市值的躍升。而今，時隔多年，上海萊士再次重拾“并購”，其實也脫離不了整個血液制品行業(yè)的發(fā)展軌跡。縱觀國外血液制品龍頭發(fā)展史，實際上就是一部大規(guī)模的行業(yè)整合史。從全球血液制品行業(yè)來看，該行業(yè)正處于高度集中、寡頭競爭之勢。國際血液制品行業(yè)自2004年開始即出現大規(guī)模的行業(yè)整合，行業(yè)高度集中。目前全球僅剩約20家企業(yè)（中國除外），僅 CSL、武田制藥、Grifols 三大巨頭就已占據全球血液制品半數以上的市場份額；漿站數量和血漿采集量方面，全球現有上千家單采血漿站，其中近70%設置在美國。Grifols、CSL、Octapharma、武田制藥四家合計漿站數量及采漿量均達半數以上。視線拉回國內。國內血液制品企業(yè)對于同行并購亦并不鮮見。我國血液制品生產始于20世紀60年代。不過，中國血制品行業(yè)監(jiān)管政策嚴格，且準入難度大。自2001年5月起，國家不再批準新的血液制品生產企業(yè)，對血液制品生產企業(yè)實行總量控制，這就造成行業(yè)進入壁壘高。根據2012年衛(wèi)生部發(fā)布的《關于單采血漿站管理有關事項的通知》，讓行業(yè)集中度再次提升。政策規(guī)定，有資格申請設置新的單采血漿站的企業(yè)，其血制品生產單位注冊的血制品不得少于6個品種，且同時包含人血白蛋白、人免疫球蛋白和人凝血因子類制品。按照該規(guī)定，目前具有新設單采血漿站資質的企業(yè)僅有華蘭生物、天壇生物、博雅生物、上海萊士、衛(wèi)光生物、泰邦生物、綠十字及派斯菲科等9家。因此，截至目前，國內血制品行業(yè)也就形成了以天壇生物、華蘭生物、上海萊士、泰邦生物等大型血液制品公司為行業(yè)龍頭的局面。在2022年，這四家頭部公司采集血漿均在1000噸以上，合計采漿6000多噸，占國內血漿采集總量的 60%以上。天壇生物、華蘭生物和上海萊士“三巨頭”也是營收規(guī)模最高的三家血制品上市公司。派林生物、博雅生物、衛(wèi)光生物等緊隨其后，并且可以明顯看出，采漿量是其營收規(guī)模的主要影響因素。總體來看，國內正常經營的血液制品企業(yè)不足30家。換言之，目前血液制品行業(yè)相當于在存量市場上尋擴張。而要擴大規(guī)模，同行業(yè)間的收并購便更為常見了。同時，隨著疫情的結束，國內采漿量規(guī)模恢復增長。智妍咨詢統(tǒng)計，2014-2019年我國采漿量保持逐年增長，2020年受疫情影響下降，2021-2022恢復至疫情前水平并保持提升，2022年我國采漿量達到10181噸，同比增長8.4%，預計未來隨著采漿站的增加，采漿量將保持持續(xù)增長。采漿量的增加讓國內血制品巨頭們嗅到了擴張的趨勢，于是在2022年和2023年，新一輪行業(yè)整合也就開始了。以目前漿站數量穩(wěn)居國內第一，且是國內唯一一家擁有超百家漿站數血液制品企業(yè)天壇生物來說，該公司對于并購同樣并不陌生，2022年收購了山東泰邦持有的西安回天血液制品有限責任公司35%股權。收購完成后，天壇生物向西安回天現金增資不超過14674.30萬元，于是持有西安回天63.6962%股權。此舉背后，與上海萊士意圖類似，天壇生物不僅新增了漿站數量，而且也進一步布局陜西省血液制品業(yè)務，拓展血漿資源，從而提升企業(yè)規(guī)模和綜合實力。同時，由于血制品行業(yè)一直受到政策的強監(jiān)管，例如在我國，用于生產血制品的原料血漿都是通過依法設立的單采血漿站進行采集，而單采血漿站由省級衛(wèi)計委審批開設，由血制品企業(yè)負責管理，是血制品企業(yè)的獨家資源。因此，血制品企業(yè)也頗受國資的青睞。例如派林生物、博雅生物、衛(wèi)光生物在沖向第一梯隊躍躍欲試的同時，背后也收到了來自國資的加持。兩年前，博雅生物被華潤醫(yī)藥收購，轉身變成國資背景，并開始持續(xù)加大漿站建設；而今年6月，國藥集團入主衛(wèi)光生物；前不久，身陷“內斗”的派林生物實則也在今年完成了身份的轉變，由陜煤集團接手。血液制品行業(yè)為何如此受國資青睞? 業(yè)內人士分析，資源稀缺和現金流穩(wěn)定是血制品行業(yè)受青睞的根本邏輯，血制品行業(yè)具備資源屬性，壁壘較高，盈利能力較好。正因政府在血液制品企業(yè)準入上設置了高門檻，具有投資建設和研發(fā)創(chuàng)新能力，且質量管控嚴格、血漿綜合利用率高的集團化公司在未來的競爭優(yōu)勢將進一步擴大。另一方面，對于當前血液制品行業(yè)發(fā)展受限來說，國資入主也更有利于行業(yè)資源整合，提升漿站獲批能力。從目前趨勢來看，2022年和2023年不僅是血制品行業(yè)再次整合的開端，也是行業(yè)技術與產品升級的分水嶺。因為行業(yè)集中度攀升的背后一面是血制品公司為提高采漿量，對采漿站的“版圖瓜分”，另一面則是漿量決定供給量，依靠品類豐富來提高噸漿產值和利潤。據悉，國際血液制品行業(yè)中的龍頭企業(yè)可以從血漿中分離出超過 20 種產品，除了國內現有的品種外，還有人凝血因子X、人凝血因子XIII、血管性血友病因子等，免疫球蛋白類產品更多達十幾種。同時從需求端來看，國內的消費結構也仍然以人血白蛋白和靜注人免疫球蛋白為主，國際上對免疫球蛋白和凝血因子類產品的平均需求量高于國內。以上海萊士和天壇生物兩家龍頭公司為例，提高品種數量是其研發(fā)的主要方向，前者是目前國內少數可從血漿中提取六種組分的血液制品生產企業(yè)之一，也是國內同行業(yè)中凝血因子類產品種類最為齊全的生產企業(yè)之一；后者漿站數量居全國第一，在重組凝血因子類和免疫球蛋白類新產品在國內同行業(yè)的領先地位。天壇生物的注射用重組人凝血因子Ⅷ上市申請已在今年獲批，注射用重組人凝血因子Ⅶa已完成一期臨床試驗。開源證券研報《派林生物：快速崛起的血制品龍頭企業(yè)》
企業(yè)財報
聲明：本文觀點僅代表作者本人，不代表煜森資本立場，歡迎在留言區(qū)交流補充。如需轉載，請注明文章作者和來源。如涉及作品內容、版權和其它問題，請在本平臺留言。
