在二級(jí)市場(chǎng)一片凄風(fēng)苦雨的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)資本開始悄悄行動(dòng)了。
1月28日，A股的醫(yī)療器械巨頭邁瑞醫(yī)療發(fā)布公告，宣布公司擬通過(guò)全資子公司深邁控，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購(gòu)科創(chuàng)板上市公司的惠泰醫(yī)療21.12%股份，轉(zhuǎn)讓金額合計(jì)為約66.52億元。按照這個(gè)價(jià)格推算，惠泰醫(yī)療整體市值約為315億，然而按照最近一個(gè)交易日的收盤價(jià)計(jì)算，惠泰醫(yī)療目前市值僅僅240億，溢價(jià)率為31%。
本次交易完成后，深邁控及其一致行動(dòng)人珠海彤昇合計(jì)持有惠泰醫(yī)療24.61%股份，惠泰醫(yī)療控股股東將變更為深邁控，實(shí)際控制人將變更為李西廷和徐航。惠泰醫(yī)療在2002年6月成立于深圳市，是一家專注電生理和血管介入醫(yī)療器械研發(fā)，2021年初，惠泰醫(yī)療成功登陸科創(chuàng)板，一時(shí)間成為了資本市場(chǎng)熱門關(guān)注的明星企業(yè)。在國(guó)內(nèi)電生理和介入通路領(lǐng)域，惠泰醫(yī)療有著舉足輕重的地位。在電生理醫(yī)療器械領(lǐng)域，惠泰醫(yī)療是中國(guó)第一家獲得電生理電極導(dǎo)管、可控射頻消融電極導(dǎo)管、漂浮臨時(shí)起搏電極導(dǎo)管市場(chǎng)準(zhǔn)入并進(jìn)入臨床應(yīng)用的國(guó)產(chǎn)廠家，填補(bǔ)了電生理領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)品牌的空白。
在血管介入器械領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)首家獲得微導(dǎo)管（冠脈應(yīng)用）、外周可調(diào)閥導(dǎo)管鞘（導(dǎo)管鞘組）、導(dǎo)引延伸導(dǎo)管和薄壁鞘（血管鞘組）市場(chǎng)準(zhǔn)入的國(guó)產(chǎn)廠家，公司的導(dǎo)引延伸導(dǎo)管和薄壁鞘（血管鞘組）是國(guó)內(nèi)唯一獲批上市的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品。2022年，惠泰醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為12.16億元、3.58億元，分別同比增長(zhǎng)了46.74%、72.19%。拆分來(lái)看，惠泰醫(yī)療的電生理、冠脈通路、外周血管介入類產(chǎn)品，2022年分別創(chuàng)收2.93億元、5.69億元和1.83億元，分別同比增長(zhǎng)了25.92%、49.08%和53.13%。在2022年的疫情影響之下，還能取得這樣的高增長(zhǎng)，這顯示了惠泰醫(yī)療所處細(xì)分賽道的高景氣度，這可能也是吸引邁瑞醫(yī)療的一大因素。2023年1月24日，惠泰醫(yī)療發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5.1億~5.6元，同比增加42.45%到57.81%,各產(chǎn)品線較上年同期均有不同程度增長(zhǎng)。惠泰醫(yī)療的業(yè)績(jī)狂飆突進(jìn)，主要是受益于國(guó)內(nèi)電生理器械“市場(chǎng)大+滲透率低+集采加速國(guó)產(chǎn)替代”成長(zhǎng)邏輯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)電生理醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模，由2017年24.2億元增長(zhǎng)至2021年的65.8億元，預(yù)計(jì)2025年電生理器械市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到157.3億元，2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率為25%。但是國(guó)內(nèi)電生理醫(yī)療器械市場(chǎng)，目前競(jìng)爭(zhēng)格局仍由外資主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)化率處于10-15%，國(guó)產(chǎn)替代空間較大。目前，國(guó)產(chǎn)電生理醫(yī)療器械，主要集中在中低端標(biāo)測(cè)導(dǎo)管和二維手術(shù)消融導(dǎo)管領(lǐng)域，惠泰醫(yī)療作為行業(yè)龍頭，正在向高端進(jìn)軍。惠泰醫(yī)療的電生理電極導(dǎo)管和可控射頻消融電極導(dǎo)管，填補(bǔ)了國(guó)產(chǎn)空白，公司三維電生理標(biāo)測(cè)系統(tǒng)，也在逐步實(shí)現(xiàn)三維對(duì)傳統(tǒng)二維手術(shù)的升級(jí)與市場(chǎng)份額的提升，僅2023年上半年，公司在超過(guò)400多家醫(yī)院完成了3500多例三維電生理手術(shù)。通過(guò)22年福建牽頭的電生理集采項(xiàng)目，惠泰醫(yī)療的電生理產(chǎn)品，在全國(guó)頭部大中心的準(zhǔn)入滲透率從27%提升至70%，成為國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)的顯著受益者之一。此次邁瑞醫(yī)療控股惠泰醫(yī)療，除了看中惠泰醫(yī)療在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位以外，出海前景可能也是考慮因素之一。從2023年3季度數(shù)據(jù)來(lái)看，惠泰醫(yī)療的海外業(yè)務(wù)增速高達(dá)90%，但是在公司整體業(yè)務(wù)中占比只有16%，仍然有巨大的提升空間。邁瑞醫(yī)療的境外業(yè)務(wù)收入，已經(jīng)連續(xù)2年超過(guò)100億人民幣的收入規(guī)模，其龐大的海外渠道資源，有希望對(duì)惠泰醫(yī)療的海外業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大的協(xié)同作用。總而言之，這是一家大巨頭和小巨頭之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，前進(jìn)不可限量。同時(shí)，在醫(yī)藥板塊處于極度低迷的當(dāng)下，作為產(chǎn)業(yè)資本的代表，同時(shí)也是行業(yè)老司機(jī)的邁瑞醫(yī)療，出手溢價(jià)控股上市公司，某種程度上也說(shuō)明：當(dāng)下的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，可能真的不貴了。
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