華熙生物在2019年正式登陸科創(chuàng)板后，便成為A股醫(yī)藥板塊當(dāng)仁不讓的龍圖，與愛美客、昊海生科并稱為“玻尿酸三巨頭”，在資本市場(chǎng)上掀起了一陣醫(yī)美狂潮。
但是自從2021年創(chuàng)下近1500億的市值巔峰之后，在市場(chǎng)因素以及企業(yè)自身各種變化的影響下，華熙生物的股價(jià)便一直跌跌不休。
在2024年1月30日，其盤中最低觸及55.6元/股，該價(jià)格創(chuàng)下華熙生物自2019年11月6日上市以來的歷史新低。
交易行情顯示，1月30日，華熙生物低開0.81%，開盤價(jià)為64.79元/股，開盤后股價(jià)一路下探，盤中一度跌逾14%。
下午開盤后，華熙生物股價(jià)跌幅略有收窄，截至收盤，華熙生物報(bào)58.38元/股，收跌10.62%，總市值為281.2億元，全天成交金額為3.83億元，換手率為3.28%。
針對(duì)這一異常的股價(jià)表現(xiàn)，華熙生物對(duì)于外界表示，應(yīng)該是市場(chǎng)有融資盤遭遇強(qiáng)行平倉，從而引發(fā)公司股價(jià)的大幅下跌。
黑天鵝事件的背后，本質(zhì)還是華熙生物自身基本面出現(xiàn)了一些問題。
2023年10月30日晚，華熙生物披露2023年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收42.21億元，同比下降2.29%；實(shí)現(xiàn)凈利5.14億元，同比下降24.07%。
這是華熙生物首次營收凈利出現(xiàn)同時(shí)下滑，但是如果單把今年三季度數(shù)據(jù)拆分出來，數(shù)據(jù)更加難看。
2023年三季度，華熙生物實(shí)現(xiàn)營收約11.46億元，同比下降約17.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約8979萬元，同比下降56.03%。
也就是說，昔日的醫(yī)美大白馬，出現(xiàn)了單季度凈利潤腰斬的不利局面。
從華熙生物的幾大業(yè)務(wù)板塊來看，生物原料業(yè)務(wù)以及醫(yī)療終端業(yè)務(wù)人肉干保持上漲，主要的問題在于功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)板塊。
2023年上半年，華熙生物原料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.67億元，同比增長23.2%，其中醫(yī)藥級(jí)透明質(zhì)酸原料毛利率依舊保持在 85.29%的較高水平；醫(yī)療終端業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.89億元，同比增長63.11%，毛利率達(dá)82.3%。
但是這兩塊景氣度較高的業(yè)務(wù)，相對(duì)占比并不大：生物原料業(yè)務(wù)占公司主營業(yè)務(wù)收入約18%，醫(yī)療終端業(yè)務(wù)占公司主營業(yè)務(wù)收入約為15%，二者相加才占公司三分之一的收入。
占比更大的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)，出現(xiàn)了全面下滑。
從半年報(bào)披露的詳細(xì)數(shù)據(jù)來看，華熙生物的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)的幾個(gè)主要大品種中，潤百顏實(shí)現(xiàn)營收6.32億元，同比下滑2%；夸迪實(shí)現(xiàn)營收5.43億元，同比下滑10%；米蓓爾實(shí)現(xiàn)營收2.17億元，同比下滑16.81%；BM肌活營收3.41億元，同比下滑29.62%。
可見，醫(yī)美產(chǎn)品和護(hù)膚品雖然看似很接近，但是二者有完全不同的營銷套路和市場(chǎng)玩法，即使是在醫(yī)美產(chǎn)品領(lǐng)域得心應(yīng)手的華熙生物，跨界到化妝品&護(hù)膚品領(lǐng)域，也多少顯得有點(diǎn)力不從心。
事實(shí)上，功能性護(hù)膚品技術(shù)壁壘較低，進(jìn)入者甚重，主要的競爭集中在營銷端，對(duì)于華熙生物來說，很難向玻尿酸產(chǎn)品那樣，以技術(shù)專利和產(chǎn)品注冊(cè)等優(yōu)勢(shì)建立牢固的“護(hù)城河”。
有研究認(rèn)為，受消費(fèi)疲軟影響，消費(fèi)者購買意愿愈發(fā)趨于保守，定位中高端的華熙生物護(hù)膚產(chǎn)品受到一定沖擊。
另外，由于消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)顯著，護(hù)膚品板塊客單價(jià)有所下行，再疊加流量成本高企，功能性護(hù)膚品市場(chǎng)的利潤空間在持續(xù)被壓縮。
從近期的一系列變化來看，華熙生物的戰(zhàn)略有所調(diào)整，正在重新鞏固自身的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。
一方面，公司致力于不斷推進(jìn)合成生物學(xué)的技術(shù)創(chuàng)新和升級(jí)，并積極布局膠原蛋白賽道，共有7-8種在研膠原蛋白，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)大分子的重組膠原蛋白制備，并于8月份完成了重組III型人源膠原蛋白原料產(chǎn)品的上市，下一步將會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)自產(chǎn)重組人源膠原蛋白原料在護(hù)膚品中的應(yīng)用。
另一方面，經(jīng)歷1-2年的變革調(diào)整后，公司從產(chǎn)品、渠道和組織架構(gòu)層面等都做了調(diào)整優(yōu)化，10月12日“注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”獲批上市，適用于唇紅緣及唇紅體的皮下至口輪匝肌層，至此公司共獲得8塊III型醫(yī)美針劑牌照，醫(yī)美產(chǎn)品的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加深。
聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表煜森資本立場(chǎng)，歡迎在留言區(qū)交流補(bǔ)充。如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)注明文章作者和來源。如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題，請(qǐng)?jiān)诒酒脚_(tái)留言。
