在創(chuàng)新藥行業(yè)中，關(guān)于自研管線(xiàn)模式和通過(guò)授權(quán)引進(jìn)管線(xiàn)的“License-in”模式，二者的優(yōu)劣之爭(zhēng)，始終是一個(gè)長(zhǎng)期熱門(mén)的話(huà)題。
近期，以聯(lián)拓生物為代表的“License-in”模式的創(chuàng)新藥公司逐步關(guān)閉，更是將行業(yè)既有的對(duì)于“License-in”模式的偏見(jiàn)進(jìn)一步放大。
“License-in”和自研作為獲取管線(xiàn)的兩種方式，本質(zhì)沒(méi)有優(yōu)劣之分，最終結(jié)果的差別，一方面在于創(chuàng)新藥公司本身的宏觀(guān)戰(zhàn)略選擇和微觀(guān)運(yùn)營(yíng)模式，另一方面也看后續(xù)臨床開(kāi)發(fā)和注冊(cè)事務(wù)的高效推進(jìn)。
國(guó)際期刊《Drug Discovery Today》對(duì)全球TOP14藥企近二十年（1999-2018年）研發(fā)效率研究結(jié)果顯示，外部創(chuàng)新對(duì)于藥企創(chuàng)新的比重越來(lái)越大：40%的新分子實(shí)體(NME)來(lái)源于內(nèi)部研發(fā)，60%來(lái)源于外部研發(fā)。
因此，從行業(yè)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，“License-in”模式在推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的作用上，并不亞于自研模式。
目前中國(guó)幾乎所有的頭部創(chuàng)新藥企業(yè)，在建構(gòu)管線(xiàn)的過(guò)程中，也幾乎都采用自研和授權(quán)引進(jìn)兩種方式并行，而通過(guò)授權(quán)引進(jìn)的管線(xiàn)，近年來(lái)也在中國(guó)創(chuàng)新藥市場(chǎng)取得越來(lái)越引發(fā)行業(yè)關(guān)注的商業(yè)化成功。
近期，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)再鼎醫(yī)藥發(fā)布了2023年度的業(yè)績(jī)，其亮眼的商業(yè)化成績(jī)，再一次證明“License-in”作為國(guó)際通行的藥企擴(kuò)充管線(xiàn)的常規(guī)動(dòng)作，不應(yīng)被打上任何先入為主的標(biāo)簽，而是應(yīng)以商業(yè)化結(jié)果來(lái)客觀(guān)評(píng)判。
一、首次實(shí)現(xiàn)商業(yè)化盈利
2023年全年，再鼎醫(yī)藥的產(chǎn)品銷(xiāo)售總收入為2.667億美元，同比增長(zhǎng)25%，如果按照固定匯率計(jì)算，則同比增長(zhǎng)31%。
再鼎醫(yī)藥的業(yè)績(jī)自其開(kāi)始商業(yè)化進(jìn)程以來(lái)，一直保持兩位數(shù)以上的高速增長(zhǎng)，其銷(xiāo)售收入，也從第一個(gè)完整商業(yè)化年度（2019年）的1299萬(wàn)美元，飆升到2023年的2.667億美元，在4年內(nèi)增長(zhǎng)了近20倍。
再鼎醫(yī)藥2023年的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，不僅在數(shù)字上創(chuàng)造了歷史最高記錄，也順利達(dá)成了之前的承諾：2023年商業(yè)化產(chǎn)品的凈收入超過(guò)了銷(xiāo)售成本和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，首次達(dá)成商業(yè)化盈利的目標(biāo)。
也就是說(shuō)，公司已上市藥物的商業(yè)化銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，已經(jīng)具備造血能力，能夠創(chuàng)造正向的現(xiàn)金流了。
這是一項(xiàng)對(duì)于Biotech來(lái)說(shuō)至關(guān)重要的里程碑。
在國(guó)內(nèi)同時(shí)期成立的Biotech公司中，無(wú)論是采用何種管線(xiàn)構(gòu)建方式，能在2023年達(dá)成商業(yè)化盈利的，都屬于鳳毛麟角。
這也說(shuō)明，一家Biotech公司的發(fā)展趨勢(shì)，還是被包括管線(xiàn)立項(xiàng)、臨床開(kāi)發(fā)、以及最終商業(yè)化在內(nèi)的系統(tǒng)性核心能力所決定，而不僅僅是被管線(xiàn)來(lái)源于自研或者“License-in”這個(gè)單一的因素所決定。
再鼎醫(yī)藥能夠率先達(dá)成商業(yè)化盈利的里程碑，與其極強(qiáng)的商業(yè)化執(zhí)行能力有莫大的關(guān)系。
以治療卵巢癌的一類(lèi)創(chuàng)新藥則樂(lè)（尼拉帕利）為例，這款再鼎醫(yī)藥目前商業(yè)化管線(xiàn)中的核心產(chǎn)品，充分體現(xiàn)了再鼎醫(yī)藥卓越的商業(yè)化能力。
2019年底，則樂(lè)獲得NMPA的上市批準(zhǔn)，用于經(jīng)含鉑化療完全或部分緩解的復(fù)發(fā)性上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜卵巢癌成人患者的維持治療。
此時(shí)，全球醫(yī)藥巨頭阿斯利康的PARP抑制劑奧拉帕利，已經(jīng)在1年多之前就獲批在中國(guó)大陸地區(qū)上市銷(xiāo)售，因此則樂(lè)的上市時(shí)間并不占先機(jī)。
并且，此后國(guó)內(nèi)還有數(shù)家藥企的PARP抑制劑獲批上市，其中包括被稱(chēng)為國(guó)內(nèi)“醫(yī)藥一哥”的恒瑞醫(yī)藥的氟唑帕利。
也就是說(shuō)，在PARP抑制劑這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，再鼎醫(yī)藥的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，既有國(guó)際醫(yī)藥巨頭，也有本土醫(yī)藥巨頭。
但是，自從2020年初正式在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)開(kāi)始銷(xiāo)售以來(lái)，在短短的幾年時(shí)間內(nèi)，則樂(lè)這款藥物的銷(xiāo)售金額不斷攀升，一舉成為中國(guó)卵巢癌院內(nèi)市場(chǎng)PARP抑制劑的領(lǐng)導(dǎo)者，市場(chǎng)份額長(zhǎng)期保持領(lǐng)先。
一家年輕的中國(guó)Biotech企業(yè)，在與體量是自身若干倍的頭部藥企的競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，這在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是頗為罕見(jiàn)的。
再鼎醫(yī)藥的商業(yè)化能力，以這種最為市場(chǎng)化的方式，得到了最有說(shuō)服力的證明。
同時(shí)，則樂(lè)這款藥物，也是一個(gè)典型的可以對(duì)比自研和“License-in”的研發(fā)效率的案例。
根據(jù)公開(kāi)披露信息，再鼎醫(yī)藥引進(jìn)則樂(lè)的首付款為1500萬(wàn)美元，里程碑付款為4050萬(wàn)美元，即使在最優(yōu)假設(shè)、里程碑款項(xiàng)完全支付的情況下，對(duì)應(yīng)的引進(jìn)成本大約3.8億人民幣左右。
關(guān)于后續(xù)的臨床開(kāi)發(fā)成本，這個(gè)沒(méi)有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)披露，我們只能從再鼎歷年的研發(fā)支出中，對(duì)外授權(quán)的費(fèi)用和后期臨床開(kāi)發(fā)費(fèi)用的比例，去做一個(gè)粗略的估算。
從2019年到2022年的四年當(dāng)中，再鼎醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用中，大約有50%用于支付對(duì)外授權(quán)費(fèi)用，50%用于后期臨床開(kāi)發(fā)，比例大致是1:1。從2020年到2023年，對(duì)外授權(quán)費(fèi)用在研發(fā)費(fèi)用中的占比也逐年下降。
按照上述模型粗略估算，則樂(lè)上市的全部成本在7~8億人民幣的范圍。
根據(jù)恒瑞醫(yī)藥的公告數(shù)據(jù)，其PARP抑制劑氟唑帕利上市時(shí)，對(duì)外披露的累計(jì)研發(fā)費(fèi)用是7.83億人民幣。
從成本的角度來(lái)說(shuō)，二者大致相當(dāng)，并沒(méi)有顯著差異；但是兩款藥物的市場(chǎng)表現(xiàn)，是有較大差異的。
再鼎醫(yī)藥的則樂(lè)，上市時(shí)間要更早，并且在2023年達(dá)到了10億人民幣級(jí)別的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)是一款不折不扣的大藥，而恒瑞醫(yī)藥的氟唑帕利銷(xiāo)量則要落后不少。
這個(gè)案例也在一定程度上說(shuō)明，所謂自研管線(xiàn)的效率高于引進(jìn)管線(xiàn)的效率，這個(gè)結(jié)論并不是天然正確的，二者的效率取決于具體的執(zhí)行模式，大可不必厚此而薄彼。
一款藥物的最終走向，也絕非完全由自研或者“License-in”來(lái)決定，本質(zhì)上還是取決于產(chǎn)品本身、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、運(yùn)營(yíng)模式等復(fù)雜的綜合性因素。
二、管線(xiàn)商業(yè)化效率繼續(xù)保持高水平
對(duì)于Biotech公司來(lái)說(shuō)，梯次化的產(chǎn)品配置、在商業(yè)化銷(xiāo)售上形成有效的接力，是保持業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的重要因素。
從再鼎醫(yī)藥的23年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，在則樂(lè)持續(xù)放量的大背景下，公司的下一款重磅產(chǎn)品衛(wèi)偉迦也開(kāi)始嶄露頭角。
如果說(shuō)腫瘤靶向藥市場(chǎng)還是一個(gè)相對(duì)成熟、有跡可循的市場(chǎng)，那么衛(wèi)偉迦這款產(chǎn)品的快速推廣與放量，則很好地體現(xiàn)了再鼎醫(yī)藥在創(chuàng)新產(chǎn)品的空白市場(chǎng)的商業(yè)化開(kāi)拓能力，公司在這款藥物的商業(yè)化推進(jìn)上，展現(xiàn)了一如既往的高效率。
2023年6月30日宣布，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)了同類(lèi)首創(chuàng)的FcRn拮抗劑衛(wèi)偉迦（艾加莫德注射液）的上市許可申請(qǐng)，用于治療乙酰膽堿受體（AChR）抗體陽(yáng)性的成人全身型重癥肌無(wú)力（gMG）患者。
在2018年，全身型重癥肌無(wú)力就被國(guó)家五部委納入了第一批罕見(jiàn)病目錄，但全身型重癥肌無(wú)力患者在中國(guó)至少有17萬(wàn)存量患者，因?yàn)橛直徽J(rèn)為是“罕見(jiàn)病中的常見(jiàn)病”。
但是長(zhǎng)期以來(lái)，臨床上還是糖皮質(zhì)激素、血漿置換等傳統(tǒng)治療方式，這個(gè)適應(yīng)癥存在巨大的未滿(mǎn)足需求。
因此，衛(wèi)偉迦作為國(guó)內(nèi)gMG領(lǐng)域第一款也是目前唯一一款靶向FcRn的治療藥物，有效地改寫(xiě)了當(dāng)前的臨床治療格局。
在衛(wèi)偉迦成功獲批之后，再鼎醫(yī)藥在短時(shí)間內(nèi)展開(kāi)了一系列高效的臨床推廣活動(dòng)，不斷提高了這款藥物的可及性，造福廣大患者。
根據(jù)再鼎醫(yī)藥年報(bào)披露，從2023年9月正式上市到2023年底，短短四個(gè)月左右的時(shí)間，已經(jīng)有近1000名患者成功接受了衛(wèi)偉迦的治療。
同時(shí)，再鼎醫(yī)藥以極快的速度，在2023年實(shí)現(xiàn)“一鍵三連”，不僅實(shí)現(xiàn)了獲批和上市，也成功將其納入醫(yī)保，從2024年1月1日開(kāi)始執(zhí)行。
值得注意的是，納入醫(yī)保后，衛(wèi)偉迦單瓶?jī)r(jià)格由原來(lái)的10300元降至5608元/每瓶。
這個(gè)降價(jià)幅度，應(yīng)該說(shuō)是非常溫和的，遠(yuǎn)低于23年創(chuàng)新藥納入醫(yī)保的整體降價(jià)幅度，正如醫(yī)保局領(lǐng)導(dǎo)在發(fā)布會(huì)上所言，新的醫(yī)保談判多維度綜合研判藥品價(jià)值，“根據(jù)患者臨床獲益確定其談判底價(jià)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值購(gòu)買(mǎi)”，這是對(duì)于具有臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥的認(rèn)可。
在醫(yī)保支付的助力下，衛(wèi)偉迦的臨床推廣速度在2024年進(jìn)一步提升，僅僅1月份就有近1000名患者接受衛(wèi)偉迦治療，超過(guò)了2023年最后四個(gè)月的總和。
根據(jù)再鼎醫(yī)藥披露的信息，衛(wèi)偉迦2024年的銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)將超過(guò)7000萬(wàn)美元。
重癥肌無(wú)力僅是衛(wèi)偉迦目前第一個(gè)獲批的適應(yīng)癥，衛(wèi)偉迦在自免領(lǐng)域有廣泛的適應(yīng)癥布局，其在慢性炎癥性脫髓鞘性多發(fā)性神經(jīng)病(CIDP)等多個(gè)適應(yīng)癥的開(kāi)發(fā)正在緊密推進(jìn)中，這款藥物不僅將成為再鼎醫(yī)藥下一個(gè)核心的增長(zhǎng)引擎，也有望成為國(guó)內(nèi)自免領(lǐng)域的下一個(gè)重磅藥物。
除了衛(wèi)偉迦的商業(yè)化漸入佳境以外，再鼎醫(yī)藥近期和百時(shí)美施貴寶的合作也引起了行業(yè)的熱議。
2024年伊始，再鼎醫(yī)藥和跨國(guó)藥企百時(shí)美施貴寶（BMS）達(dá)成合作協(xié)議，BMS將其重磅產(chǎn)品PD-1單抗O藥（納武利尤單抗）在中國(guó)部分省份的銷(xiāo)售權(quán)，授予了再鼎醫(yī)藥。
這是BMS這家全球頭部藥企，首次和國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)達(dá)成類(lèi)似的產(chǎn)品銷(xiāo)售合作，吸引BMS的，毫無(wú)疑問(wèn)是再鼎醫(yī)藥在商業(yè)化領(lǐng)域有目共睹的表現(xiàn)。
關(guān)于O藥的合作，對(duì)于再鼎醫(yī)藥來(lái)說(shuō)，不僅進(jìn)一步豐富管線(xiàn)，新增了一個(gè)值得期待的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，更是獲得來(lái)自全球頭部藥企的認(rèn)可，這是對(duì)于再鼎醫(yī)藥商業(yè)化能力又一項(xiàng)極具說(shuō)服力的肯定。
三、最容易看懂的Biotech，迫近拐點(diǎn)時(shí)刻
整體而言，巨大的不確定性是Biotech行業(yè)的主要特征，但是再鼎醫(yī)藥體現(xiàn)了一種與大多數(shù)Biotech企業(yè)風(fēng)格迥異的確定性。
主要原因在于，在精準(zhǔn)的管線(xiàn)選擇能力和高效的運(yùn)營(yíng)與商業(yè)化能力疊加之下，再鼎醫(yī)藥已經(jīng)構(gòu)建了一個(gè)高度差異化、整體風(fēng)險(xiǎn)低、商業(yè)化空間大的管線(xiàn)組合。
因此，再鼎醫(yī)藥各項(xiàng)業(yè)務(wù)的透明度和可預(yù)見(jiàn)性，在全市場(chǎng)都處于很高的水平，被市場(chǎng)稱(chēng)為“最容易看懂的Biotech”。
時(shí)至2023年，再鼎醫(yī)藥在歷經(jīng)近10年的砥礪前行之后，市場(chǎng)正逐漸對(duì)其形成一個(gè)共識(shí)：再鼎醫(yī)藥已經(jīng)觸及一個(gè)全新的拐點(diǎn)時(shí)刻，其整體營(yíng)收正處于大規(guī)模爆發(fā)的前夕。
除了現(xiàn)有的5款商業(yè)化產(chǎn)品之外，僅在2024年，再鼎醫(yī)藥就還有三款產(chǎn)品有望獲批：艾加莫德用于重癥肌無(wú)力的皮下注射劑型、用于治療ROS1 陽(yáng)性非小細(xì)胞肺癌的瑞普替尼、和用于治療鮑曼不動(dòng)桿菌感染的舒巴坦鈉-度洛巴坦鈉。
此外，還有多款管線(xiàn)在2024年預(yù)計(jì)將提交上市申請(qǐng)，包括：艾加莫德皮下注射劑型用于慢性炎性脫髓鞘性多發(fā)性神經(jīng)根神經(jīng)病（CIDP），Adagrasib用于二線(xiàn)及以上非小細(xì)胞肺癌，Tisotumab Vedotin用于二線(xiàn)及以上宮頸癌，腫瘤電場(chǎng)治療用于二線(xiàn)及以上非小細(xì)胞肺癌。
總之，在未來(lái)3~5年，是再鼎醫(yī)藥的管線(xiàn)持續(xù)豐收的一段黃金時(shí)期。
在近期的一個(gè)投資人會(huì)議上，再鼎醫(yī)藥透露: 預(yù)計(jì)到2028年，公司目標(biāo)收入超過(guò)20億美元，對(duì)應(yīng)營(yíng)收復(fù)合年增長(zhǎng)率50%。
在上一個(gè)五年，再鼎醫(yī)藥的收入從零開(kāi)始增長(zhǎng)到2.667億美元，但是這只是一個(gè)開(kāi)端，在已經(jīng)不低的營(yíng)收基數(shù)上，再鼎醫(yī)藥將在下一個(gè)五年開(kāi)啟新一輪的高速增長(zhǎng)。
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