作為“醫(yī)藥一哥”，恒瑞醫(yī)藥近年面臨的最大矛盾，是要極力用創(chuàng)新藥的銷售額增長(zhǎng)，去對(duì)沖仿制藥銷售額的急劇下滑，以此保持營(yíng)收的穩(wěn)定，甚至重回高增長(zhǎng)軌道。
但是在集采的巨大壓力下，這種努力顯然很難輕而易舉見到成效。
在2020年創(chuàng)下277.35億的年度銷售峰值之后，恒瑞醫(yī)藥經(jīng)歷了連續(xù)2年的銷售收入下滑，在2022年銷售收入下降到212.75億。
但是在2023年，情況開始有變化。
2024年4月17日晚間，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布2023年年度報(bào)告：2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入228.20億元，同比增7.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)43.02億元，同比增10.14%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額76.44億元，同比大增504.12%，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步回升。
雖然距離2020年277.35億的歷史銷售峰值還有不小的差距，但是連續(xù)2年下跌的趨勢(shì)終于止住了，恒瑞醫(yī)藥重新回到了正增長(zhǎng)的軌道。
尤為值得一提的是，這種觸底上升的趨勢(shì)，在2024年還在持續(xù)。
同日，恒瑞醫(yī)藥還公布了2024年一季度報(bào)告：今年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.98億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.69億元，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)14.40億元，同比分別增長(zhǎng)9.20%、10.48%與18.06%。
雖然營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增幅都只有10%左右，距離恒瑞歷史上曾經(jīng)長(zhǎng)期保持的20%的增速不可同日而語，但是說明創(chuàng)新藥的增量終于可以有效對(duì)沖仿制藥的下降，這是一個(gè)非常具有意義的拐點(diǎn)。
事實(shí)上，2023年，恒瑞醫(yī)藥的仿制藥板塊仍然面臨很大的壓力。
第二批集采涉及的產(chǎn)品注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）、醋酸阿比特龍片因多數(shù)省份集采續(xù)約未中標(biāo)及降價(jià)等因素影響，報(bào)告期內(nèi)銷售額同比減少7.02億元。
2022年11月開始執(zhí)行的第七批集采涉及產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)銷售額同比減少9.11億元。
好在，創(chuàng)新藥板塊非常給力。
年報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥2023年創(chuàng)新藥收入達(dá)106.37億元（含稅，不含對(duì)外許可收入），實(shí)現(xiàn)同比22.1%的增長(zhǎng)。
考慮到這是在2023年面臨醫(yī)藥反腐、產(chǎn)品降價(jià)及準(zhǔn)入難等不利因素影響下取得的增長(zhǎng)，難能可貴。
同時(shí)，在恒瑞醫(yī)藥的整體收入中，創(chuàng)新高的占比已經(jīng)達(dá)到了46.61%，距離50%的分界線已經(jīng)越來越近。
但是需要指出的，剛剛超過100億的收入，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥板塊的上限。
2023年11月4日，恒瑞醫(yī)藥新發(fā)布2023年員工持股計(jì)劃，根據(jù)公告，本次持股計(jì)劃員工擬受讓公司回購(gòu)股份數(shù)量不超過1150萬股，受讓價(jià)格為23.85元/股，比之此前一輪的員工持股計(jì)劃，價(jià)格已經(jīng)大幅提升。
同時(shí)，股份解鎖的條件也進(jìn)一步提高。
第一批次解鎖條件為：2024年，公司創(chuàng)新藥收入≥130億元，新分子實(shí)體IND獲批數(shù)量≥12個(gè)，創(chuàng)新藥申報(bào)并獲得受理的NDA申請(qǐng)數(shù)量≥6個(gè)。
第二批次解鎖條件為：2024年至2025年，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新藥收入≥295億元，新分子實(shí)體IND獲批數(shù)量≥25個(gè)，創(chuàng)新藥申報(bào)并獲得受理的NDA申請(qǐng)數(shù)量≥11個(gè)。
第三批次解鎖條件為：2024年至2026年，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新藥收入≥503億元，新分子實(shí)體IND獲批數(shù)量≥39個(gè)，創(chuàng)新藥申報(bào)并獲得受理的NDA申請(qǐng)數(shù)量≥15個(gè)。
按照這個(gè)口徑來計(jì)算，2024年恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥板塊需要實(shí)現(xiàn)20%以上的增速，達(dá)到124億，才能實(shí)現(xiàn)2024年解鎖目標(biāo)，而2025年需要實(shí)現(xiàn)165億以上的收入。
如果能夠按照這個(gè)目標(biāo)邁進(jìn)，恒瑞醫(yī)藥的銷售收入突破歷史新高，不是問題。
不過，資本市場(chǎng)對(duì)這一份成績(jī)單反應(yīng)甚為冷漠。
4月18日，截至收盤，恒瑞醫(yī)藥報(bào)42.35元/股，大幅下跌4.60%，總市值2702億元。
聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表煜森資本立場(chǎng)，歡迎在留言區(qū)交流補(bǔ)充。如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)注明文章作者和來源。如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題，請(qǐng)?jiān)诒酒脚_(tái)留言。
